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招股书在悄悄变薄!

招股书在悄悄变薄!

10月前

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来源:券商中国

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新规落地整整两年,招股书在悄悄变薄。

2022年1月28日,证监会发布了《关于注册制下提高招股说明书信息披露质量的指导意见》(下称《指导意见》)。《指导意见》要求招股书内容要精简,避免冗长。2年时间过去了,招股书真的变薄了。整体而言,招股书由此前的平均600页,减到了400页,各个板块的招股书厚度都在减少。

“证监会提出投行不光要保,还要荐。招股书压缩篇幅,就是荐的体现,要把有用信息凸显出来,减少冗余信披。招股书可读性增强,是注册制的方向”,资深投行人士王骥跃向券商中国记者表示。

招股书页数减少
券商中国记者按时间先后,统计了近期申报的50家招股说明书,不分上市板块,50家招股书的平均厚度是418页。同样,在《指导意见》发布前,按申报时间倒推50家招股书,这50家招股书的平均厚度是601页。总体而言,招股书在变薄。
具体按上市板块划分,近期的50家招股书中,主板招股书有17家,平均厚度473页。《指导意见》发布前50家中,主板招股书有5家,平均厚度558页。主板招股书厚度在减少。
以此类推,近期科创板招股书平均厚度是413页,此前是463页,厚度减少。近期创业板招股书平均厚度440页,此前的创业板招股书平均720页,厚度减少。近期北交所招股书平均345页,此前是500页,厚度减少。
不论是总体看,还是分具体板块看,IPO招股书都是变得更薄了。

多家招股书被质疑冗长
1月19日,某拟IPO企业公告了问询回复意见。在关于申报文件质量问题的问询中,交易所表示,“招股说明书整体篇幅冗长,未严格按照《招股说明书格式准则》的要求进行简明清晰地披露”。
公告回复称,发行人已对照《指导意见》《招股说明书格式准则》等相关要求,修改或精简针对性不强的风险提示内容。
2023年12月31日,另一拟IPO企业公告了第一轮审核问询函的回复。在关于信息披露质量的问题中,交易所表示,发行人关于“行业主要法律法规及行业政策”的披露过于冗长,请发行人以投资者需求为导向,进一步优化完善招股说明书披露内容,删除前述不具有重大性、通用性的风险提示及冗余信息。
公司回复称,已在招股说明书相关位置中对风险表述进行调整,并删除了相关不具有重大性、通用性的风险提示及冗余信息。
王骥跃表示,招股书变薄主要推动者是监管审核的问询要求,有些事不需要在招股书里披露,放在其他审核文件中就可以。目前的招股书还有压缩的空间。
交易所也公开介绍了这一方面的工作情况。1月20日,深交所称,2023年年初以来,深交所持续推进“审核质效双提升”专项工作,重点是在强化财务、交易相关信息披露真实性审核把关的同时,注重提升信息披露有效性,精简对投资者影响不大的冗余信息,突出与投资决策相关的信息,以审核问询质量提升,带动发行人信息披露质量提升、中介机构把关质量提升。
深交所表示,数据可以直观反映这个行动的成效,与一年前相比,审核问询函问题结构明显优化,行业产业相关问询占比提升至20%左右,要求发行人提升信息披露质量的问询数量大幅提升,招股说明书进一步精简优化,平均页数已从改革初期近600页降至380页左右。
精简冗余信息
据悉,招股说明书是注册制下股票发行阶段信息披露的主要载体,是投资者作出价值判断和投资决策的基本依据,是企业发行上市过程中最核心、最重要的法律文件。在注册制改革试点过程中,招股说明书信息披露质量得到提升,但仍存在可读性不高、投资决策相关性和信息披露针对性有待增强等问题,市场各方反映较多。两年前,《指导意见》对此作出了要求。
《指导意见》要求,针对招股说明书篇幅冗长、针对性和投资者决策相关性不足、语言不够简明等问题,研究采取有效措施,切实提高招股说明书信息披露质量。
具体而言,要精简合规性信息和冗余信息,突出重要性。发行人及中介机构应当遵循重要性原则披露风险因素、财务会计信息等内容,并披露重要性的确定标准和依据,避免简单按照招股说明书内容与格式准则的顺序进行机械披露。充分利用索引和附件等方式,对招股说明书中的重复信息、对投资者价值判断和投资决策意义不大的共性风险和行业政策,缺乏重要性的土地、商标、专利等资源要素信息等进行适当精简。对于历史沿革、股东信息核查等合规性信息,以及不具有特殊性的公司治理结构、投资者保护措施、股东和董事、监事、高级管理人员的承诺等事项,可以在招股说明书中披露结论性意见,具体情况等通过附件方式披露。
交易所可以指导发行人及中介机构形成招股说明书示范文本。通过新闻宣传、推广培训等方式,展示招股说明书各章节精简、优化的具体方式,指导其他发行人及中介机构参考示范文本,精简优化招股说明书内容,提高披露水平。
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