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宏观市场 | 如何看待本轮超长期特别国债
宏观市场 | 如何看待本轮超长期特别国债
9月前
超长期,国债
近期地方正谋划储备超长期特别国债项目,市场对于超长期特别国债的讨论随之升温。本文回顾了历史上的超长期特别国债并对其未来的影响进行了推演。
超长期债券一般指10年期以上的债券,存量超长债以30年为主。
为什么发行超长期特别国债?地方专项债面临着优质项目稀缺的挑战。同时,为了减轻中短期偿债压力、更好匹配基建项目期限,专项债发行期限明显拉长。2023年超长期专项债券发行占比已经达到52.5%。考虑到我国中央政府杠杆率有提升空间,以中央政府为主体融资有助于降低政府总体偿债成本,支持更多有社会综合效益的领域。
超长期特别国债如何发行?发行规模方面,本次超长期特别国债规模或在1万亿元左右,约占2023年GDP的0.8%。预算管理方面,超长期特别国债的支持方向为粮食安全、能源安全、产业链安全等领域,更可能纳入一般预算管理,并计入赤字。发行时间方面,2023年末增发特别国债对2024年上半年经济有一定支撑,如果追加超长期特别国债,可能在2024年下半年择机发行。发行方式方面,本次发行或采取公开发行的模式。过去定向发行主要面向国有行,但对于超长债而言,保险等非银投资者的重要性上升。当前国债市场容量提升,且在中长期利率下行预期下,超长债受到热捧,公开发行环境相对有利。
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来源:兴业研究宏观
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