好公司能让你赚钱，“差公司”可能让你更赚钱

《财富》(Fortune)杂志上周公布的“全球最受尊敬的公司”排行榜提醒我们，最受欢迎的公司股票并不总是最好的投资。 

想想波音公司(BA)的情况吧，该公司股价上涨了1.60% ，五年前曾跻身《财富》杂志“最受尊敬”全明星榜单的前20名。如今，正如《财富》首席执行官艾伦·默里(Alan Murray)挖苦的那样，这家公司成了“螺丝松动笑话的对象”，波音公司目前的股价还不到五年前的一半。 

并非所有《财富》(Fortune)“最受钦佩”榜单上的公司都遭遇了如此强烈的失宠，但波音并非唯一一家遭遇这种情况的公司。一些研究发现，一般“最受推崇”的公司的股票不仅不能跑赢市场，甚至表现不如《财富》杂志排名末尾的一般公司。此外，《财富》排名在某一特定年份上升的公司，其股价表现平均要逊于排名下降的公司。 

《财富》排行榜的第一批学术研究之一，题为“受人尊敬和遭人唾弃的公司的股票”，是由西门菲莎大学的德尼斯 · 安吉纳（Deniz Anginer）和圣塔克拉拉大学的梅尔 · 斯塔特曼（Meir Statman）进行的。他们分析了从1983年到2007年这25年期间该杂志榜单上的股票。他们发现:

在《财富》杂志的排名中，最不受人尊敬的公司股票的平均表现比最受人尊敬的公司股票的平均表现高出2.1% 。

在《财富》排行榜上跌幅最大的公司，其股价表现优于排名上升幅度最大的公司。按年率计算，前者比后者平均高出5.6% 。 

随后的一项研究题为“什么时候好消息是坏消息，反之亦然?”？美国最受尊敬公司财富排行榜”，由美国佛罗里达州立大学(Florida State University)的郑颖梅和亚伦·罗森布鲁姆(Aaron Rosenblum)、汇丰银行商学院(HSBC Business School)北京大学刘柏霄和普渡大学约翰·麦康奈尔(John mcConnell)主持。他们研究了1992年至2012年《财富》(Fortune)榜单上的股票表现，他们还发现，一家公司的《财富》排名上升，平均而言会导致股票表现下降，反之亦然。

对于一家投资者瞧不上的公司而言，超越预期要比对一家投资者认为不会出错的公司容易得多。

领导者和落后者 

这样的结果就是为什么反向投资者敦促我们对那些赢得像《财富》这样的知名度竞赛的公司投以怀疑的眼光。正如 Research Affiliates 董事长罗布·阿诺特(Rob Arnott)在一封电子邮件中对我所说的那样: “要找到一位王子，有时候你必须亲吻一只蟾蜍。” 

请注意，你最终“亲吻”的公司并不一定要比王子公司更有利可图，这样它的股票才能表现得更好。这是因为一只股票的未来表现取决于它的表现是否好于市场目前的预期。对于一家投资者瞧不起的公司而言，超越预期要比对一家投资者认为不会出错的公司要容易得多。 

例如，亚马逊在今年的财富排行榜上位列第三。阿诺特和 Research Affiliates 的股票策略首席投资官 QueNguyen 认为，亚马逊是一只广受赞誉的股票，它已经“超越了自己”他们在一封电子邮件中写道: “估值过高，亚马逊的质量指标糟糕透顶(利润率低下，为了建立帝国而把所有东西都拖下水... ... 而且杠杆率太高)。” 

不同于亚马逊，他们敦促我们考虑任何一家“廉价、盈利和不断增长的无聊公司”他们特别提到的一个是柯尔百货公司（KSS），“价格低得离谱... ... 在盈利能力、股东分配和低杠杆率方面处于或接近最好的五分之一。”

Mark Hulbert 是 MarketWatch 的定期撰稿人。他的 HulbertRatings 跟踪那些支付固定费用接受审计的投资通讯。他的联系方式是 [email protected]。

文｜马克·赫尔伯特

编辑｜喻舟

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2024年2月6日报道“Here’s proof that underdog stocks can make you more money than the market’s ‘best in show’.”。

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