引爆A股的“低空经济”是什么？

导读：随着与“低空经济“相关的政策接连落地，低空经济商业化加速，相关概念在市场中持续异动。

3月18日，全球首个获得适航认证的国产自主研发的“空中的士”——电动垂直起降飞行器（eVTOL）亿航EH216-S无人驾驶载人航空器上架淘宝，标价239万元。3月20日晚间，这一“空中的士”又亮相“交个朋友”淘宝直播间，全款购买为199万元。据数据显示，已经有12人为亿航“空中的士”交付3.99万元定金。

从定义来看，低空经济是以垂直高度1000米以下、根据实际需要延伸至不超过3000米的低空空域为主要活动场域，以电动垂直起降飞行器（eVTOL）和无人驾驶航空器为载体，以载人、载货及其他作业等多场景低空飞行活动为牵引，带动相关领域融合发展的综合性经济业态。

民生证券在研报中指出，“低空经济”涵盖场景丰富，多产业融合发展可期，包括1）无人机；2）eVTOL；3）通航三个方面：

1）无人机方面，我国具备领先优势。以工业级无人机为代表的低空数字经济近年来呈现加速发展态势，更多市场将以“数据+服务”的方式存在，“飞行器+产业”的生态正在慢慢形成，这或是低空经济中最快能见效益、能出成果的领域之一；

2）eVTOL方面，eVTOL在城际互通、旅游观光、医疗、应急等诸多领域均具备较好应用前景。

3）通航方面，随着空域资源管理流程优化，我国通航产业有望焕发成长新动能。

招商证券在研报指出，低空经济浪潮将至，UAM（城市空中交通）备受关注，eVTOL作为新一代航空革命性飞行器，是新概念、新能源、新材料、新技术的集合体，是未来城市空中交通市场的主流方案，已在全世界范围内引起了研发的热潮，成为国际航空科技创新竞争的新赛道。

中信建投指出，为产业链型经济，具有多领域、跨行业、全链条的特点，其构成包含基建端、飞行器制造端和应用端三部分。2023年我国低空经济市场规模超5000亿元，预计2035年中国低空经济市场规模将超过6万亿元。

浙商证券在报告中指出，低空经济是以各种有人驾驶和无人驾驶航空器的各类低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态。低空经济以通用航空产业为主体，以无人机产业为主导，广泛体现于第一、第二、第三产业之中。

民生证券指出，低空经济生态由低空制造产业、低空飞行产业、低空保障产业和综合服务产业四个部分构成：

从通航产业来看，浙商证券指出，当前中国的通航处快速建设期，中国通用航空机场2023年数量为449个，较2018年增长122%，2018-2023年复合增速为17%，但通航机场仍较少：

通用航空机队规模2022年达到3186架，2018-2022年复合增速为6%。其中，教学训练用通航机队规模2018-2022年复合增速为14%，高于整体机队。侧面反映出了我国通航领域的飞行需求保持在比较高的水平。

华泰证券指出，低空经济与通用航空有着天然的联系，尽管有政策加持，但通用航空依然面临困境，主要体现在低空空域资源供给不足、低空飞行活动审批程序繁琐、通用机场建设滞后等问题。

民生证券认为，我国通航产业整体起步较晚，基础相对薄弱。近些年随着空域资源的逐步放宽以及相关科技产业的加速发展，整体呈现向好态势，但相较海外仍有一定差距。

中信证券也指出，2022年我国通航机队规模仅为美国的1.52%，相较美国发展空间巨大。

从无人机产业来看，民生证券指出，我国无人机产业链体系完备，早期通过大疆创新等消费级无人机的发展迅速在全球占据了市场，具备国际比较优势。而以工业无人机为代表的低空数字经济近年来正在加速发展，更多工业级无人机市场或将以“数据＋服务”的方式存在，“飞行器＋产业” 的发展生态正在慢慢形成。

中信建投认为，无人机赋能低空物流，2035年行业产值可超万亿规模，同时，无人机还可以整合巡检产业，2022年市场规模达78亿元：

地面物流承载压力大，无人机物流实现快捷高效配送，规模化运输后配送成本下降40%-50%，是巨大的发展机遇。

无人机在救援、安防、巡检、农林植保等城市管理领域前景广阔，其落地应用有助于扩大城市管理边界、提升城市管理效率，全方位保障城市安全。将传统人工巡检20天/100公里的巡检速度压缩到4天，巡检效率提升5至10倍，巡检成本降低50%以上。

中信证券指出，在民用无人机中，工业级占比已超越消费级并在高速增长，根据Frost & Sullivan的预测（转引自纵横股份招股说明书），工业无人机市场增速仍将保持高位，其中，物流或将是无人机应用的重点领域，22-24年物流无人机市场CAGR或将达到200%。

分析师普遍强调，eVTOL（Electric Vertical Takeoff and Landing）是低空经济重要载体，是低空经济中不可忽视的拼图。

浙商证券指出，eVTOL是指以电力作为飞行动力来源且具备垂直起降功能的飞行器，具有低成本、低噪音、高安全等优势。UAM（城市空中交通）是eVTOL飞行器未来重要应用方向：

按照整机构型，主流eVTOL可分为多旋翼、复合型、矢量型。近年来，全球范围内涌现出多种类型和形式的eVTOL产品，其最大区别在于产品构型上。

华泰证券指出，eVTOL技术基础是飞控、电机、锂电池等，这些因素与自动控制和电气化技术密切相关，而这些相关技术在最近几十年才发展成熟到可以应用在载人航空器上。也正因此，eVTOL 航空器设计才能在最近十余年开始出现，与常规飞行器相比，eVTOL 有垂直起降技术、电池技术、分布式电推进技术三大不同：

1）垂直起降技术。大多数 eVTOL 飞行器采用电力驱动系统，通常采用多旋翼设计，配备先进的飞行控制系统，包括传感器、舵面和螺旋桨的电动调节等，以实现精确的飞行控制和姿态调整，通常具备自主飞行和自动驾驶的能力；

2）电池技术。电池是 eVTOL 技术的核心，主流为锂离子电池。电池技术不仅会影响飞机续航，也会影响飞机的形态。提高电池比能量和比 率，并实现快速充电和长使用寿命是eVTOL 电池面临的主要技术挑战；

3）分布式电推进技术。分布式电推进技术可以提供更高的推力控制精度和灵活性，在 eVTOL 中被普遍使用。通过将多个电动发动机分布在飞行器的不同位置，实现对飞行器的推进和控制，在提高飞行性能、增强机动性、提供冗余性发面具有显著的优势。

中信证券认为，目前航空装备巨头、传统或新兴车企、互联网科技公司均在该领域加速布局，eVTOL商业化元年已经到来。

浙商证券指出，2023年12月，亿航智能向广州亿通智航交付全球首台获颁适航证的载人eVTOL，后续将在广州开展空中游览商业运营。受益于UAM公众接受度提升、政府部门投资增加、关键技术迭代升级，预计到2032年全球eVTOL市场规模将达到357.9亿美元左右，2022-2032年10年复合增长率为12.4%。

中信证券指出，低空经济作为新兴的融合经济形态，产业辐射面极大。根据新华网测算，2023年我国低空经济规模超5000亿元，2030年有望达到2万亿元。

浙商证券指出，预计2040年中国城市空中交通总产值将达2680亿美元，CAGR为32%（2020-2040），据摩根士丹利预测，至2040年全球城市空中交通行业总产值能够达到1万亿美元，至2050年总产值将达到9万亿美元：

其中，中国城市空中交通总产值至2040年将达到2680亿美元（测算得2020-2040年CAGR=32%），至2050将达到2.1万亿美元（测算得2020-2050年CAGR=21%）。

其中，工业无人机市场增速仍将保持高位，物流或将是无人机应用的重点领域。

浙商证券认为，低空经济+”模式催生各类应用场景，预计2024年我国工业无人机市场规模有望超1500亿元，2024年快递物流方面的无人机市场规模约300亿元：

根据国家统计局数据，2023年国内快递量为1321亿件，同比增长19%；快递业务收入为12074亿元，同比增长14%。深圳市无人机行业协会预计，到2024年民用无人机国内场规模接近1600亿元，其中快递物流方面的无人机市场规模约300亿元。

截至2023年底，深圳市无人机企业1700多家，年产值为960亿元，增长28%；累计开通低空航线126条，建设无人机起降点89个，2023年无人机载货及综合飞行60多万架次。

与此同时，eVTOL的发展前景越发受到重视。

中信证券指出，综合Markets and Markets、Global Info Research等机构数据，预计到2030年全球eVTOL市场规模将达200~300亿美元，其中亚太地区复合增速或为最高，中国eVTOL产值预计在2025年有望超过百亿，到2030年中国市场份额有望达到25%-30%左右。

民生证券认为，eVTOL作为一种新型智能航空器，有望改变传统交通出行和游乐方式，其应用领域与生产生活密切关联，在城际互通、旅游观光、医疗、应急救援等诸多领域均具备较好应用前景。

中信建投认为，eVTOL在国内按空中游览、医疗转运、空中出租车顺序落地。据Roland Berger预测，全球UAM（城市空中交通）规模有望在2030年达到20亿美元，2050年增至900亿美元，三种重要使用场景分别是城市出租车、机场班车和城际交通，2025年eVTOL占比达36%、35%和29%。

浙商证券认为，eVTOL作为低空经济的重要组成部分，产业发展进度在政策推动下有望超出预期。随着民航局对于eVTOL适航审定经验逐渐丰富，有望在适航审定专用条件基础上形成标准条件，促进eVTOL适航审定提速：

全球政策同频，促进eVTOL行业供需双优。近年来，欧美日韩等发达国家也加快了低空经济和eVTOL领域的规则和标准的出台，从行业供给（适航认证、机型开发、运营和监督）和行业需求（货运、客运）两方面推动eVTOL行业发展。

商业化方面，23年12月，亿航智能向广州亿通智航交付全球首台获颁适航证的载人eVTOL，后续将在广州开展空中游览商业运营。根据德勤预测，2025-2030年间，适航规章、基础设施以及空管系统将完成建立，技术进步将推动有人驾驶eVTOL进入商用阶段。

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