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作者:复来指数投资
来源:雪球
如果说A股市场里哪类指数最有可能穿越牛熊,那毫无疑问是红利类指数。从历史数据看,红利类指数的回报有这样一个特征,在熊市具有很好的防御性,跌幅比市场小得多,甚至不跌,在牛市跑不赢市场,但终归也是涨的。综合一轮牛熊市下来,会发现红利类指数是跑赢市场的,这体现了复利的威力,熊市不挖坑,牛市少赚点,最终结果比"大赚大亏"更好。随着红利指数的价值被越来越多的投资者认识到,红利指数基金的发行也越来越多。目前,A股市场有指数基金跟踪的红利类指数,总共有29只,全部收录在指数宝中,这些指数按股息率从大到小排列依次是:指数太多,我们难免会分不清谁是谁,投资时该如何选择,容易无从下手。所以,我根据这29只指数的特点,对它们做了一个分类。总共分为四类:经典类、港股类、多因子类、特殊类,下面具体说明:代表指数:中证红利、红利指数、300红利、央企红利等这些是最传统的红利指数,我们提到红利时,首先想到的就是这类指数。这类指数的选股策略,核心逻辑是从指定样本空间里选取N只股息率最高的股票来构成指数。比如,中证红利是从沪深两市中选取100只股息率最高的股票,红利指数是从上证180成份股中选取50只股息率最高的股票,300红利是沪深300成份股中选取50只股息率最高的股票,央企红利是从央企里选取50只股息率最高的股票。理所当然,这些指数的股息率都比较高,5~6%左右,比如,中证红利的最新股息率是5.51%,红利指数是5.94%,300红利是5.43%,央企红利是4.97%。另外,这些指数的选股策略在细节处理上可能有些区别,比如选样空间里剔除哪些有问题的股票,股息率考量最近两年还是最近三年的,但核心逻辑都一致,就是选股息率高的。代表指数:中华预期高股息、港股通高股息、港股通高息精选、恒生股息等这些指数在选股时,核心逻辑也是选股息率高的股票,但是它们的成份股主要来自港股市场。港股类红利指数最突出的特点就股息率非常高,高达7~8.5%,是股息率最高的一类指数。这类指数股息率高,并非是因为它们分红高,而是因为股价低。港股市场因为流动性不足、投资者结构等原因,导致其股价长期被压制,即使是同一家公司的股票,在港股上市的股份价格也要比在A股上市的价格低很多。港股分红要扣20%的税,而A股只要持有期超过1年,就不需扣税,对红利指数基金来说,只要不在短期内出现较大规模的净赎回现象,持股期限超过1年不是什么难事。对港股类红利指数7~8.5%打个8折是5.6~6.8%,而传统类红利指数是5-6%,港股类略高,但考虑到港股相对于A股本身有些折价,综合下来,还是传统类更具有投资价值。代表指数:红利低波、红利低波100、SHS红利成长LV、沪深300红利LV等红利指数,本质上是基于红利因子的SmartBeta指数,传统红利指数在选股时,只使用了红利因子,而这类红利指数,还使用了其他类型的因子,最常见的就是波动率因子,比如红利低波和红利低波100这两只指数,都是同时使用红利和波动率的双因子SmartBeta指数。多因子指数和单因子指数相比,更为积极、更为复杂,但却不一定能获得更高的投资回报。从历史数据看,红利+低波这两个因子相配合,获得了"1+1>2"的效果。由于在选股时,不仅仅是看谁股息率高,还考虑了别的因子,所以这类指数的股息率比传统类稍微低一点,但也还比较高,4.5~5%左右。代表指数:消费红利、红利质量、深证红利、红利潜力等这类指数的特别之处在于,它们在选股时,并不看股息率高低,而是看别的,这导致这类的股息率普遍不高,甚至低于市场平均,比如消费红利的最新股息率是2.64%,红利质量是2.74%,深证红利2.81%,红利潜力3.69%,而沪深300的最新股息率是2.97%。最近我的文章聊红利比较多,有人来问了,现在还能不能买红利,会不会追高。其实我并不是最近聊红利比较多,是一直聊红利比较多,因为红利确实是对我们投资者比较友好的一类指数,值得长期关注。至于说现在怎么看待红利,关键看你自己对红利的交易思路。如果看重短期,红利确实短线涨幅较大,追高需谨慎,另外,由于熊了多年的A股比较可能会在未来走出牛市,那么牛市环境下,红利指数大概率跑不过市场,这点要有心理准备。如果看重长期,那毫无疑问,红利仍然值得我们关注,仍然可以作为我们长期资产配置的压舱石。我聊红利,不是说看到文章就要买,而是说这类指数值得我们长期关注,深度研究,这样,当红利指数的价格跌出了机会时,才有能力去把握。
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