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【广发资产研究】重温红利指数创新高的底层逻辑

【广发资产研究】重温红利指数创新高的底层逻辑

7月前

戴康 CFA 广发证券发展研究中心

董事总经理、首席资产研究官

邮箱:[email protected]

联系人:李学伟、杨藤


01红利指数新高的底层逻辑:新投资范式下,杠铃策略制胜!

A股高股息红利策略为何一直是我们的最核心推荐?近期创出新高重温底层逻辑。


其底层逻辑在于新投资范式下的杠铃策略占优!21.12月我们开始发布“慎思笃行”系列,22.3在该系列中剖析高股息策略。
在全球投资环境大变局之际,新投资范式框架逐步成熟,我们在23年以来持续提示:新一轮的投资范式,资产配置需要适应“美债利率higher for longer,中债利率lower for longer”。
新投资范式环境下,全球主流机构拥抱“杠铃策略”!应当投资大部分具有确定性的稳健低风险资产,以及少部分高收益高波动的资产,而放弃低效的中等收益的投资。由确定性资产提供安全边际高风险资产提供超额收益,构建“类期权”,锁定损失的前提下追求投资收益的最大化。
对A股而言,“杠铃策略”同样是反脆弱下的最佳应对。确定性溢价将成为未来指引A股投资的重要线索,“杠铃策略”一端的高股息红利资产正处于长牛的初期!
详见:22.3慎思笃行中的高股息策略
        23.6《新投资范式:拥抱确定性!》

02债务周期视角——高股息是跨越周期的“长牛”资产!当前尚在初期!

从债务周期视角:以美/英/日本等典型债务周期为例,股市中有效性因子随着债务周期变化形成相似的变迁路径,在萧条阶段,EPS因子有效性显著降低,高股息相对占优;而在去杠杆阶段,股息率与EPS因子有效性都会进一步提升。
高股息红利策略在市场长期风险出清的过程中持续占优!
详见:24.2债务周期下的资产配置-风险资产篇——“债务周期大局观”系列(三)(完整系列见文末)

03高股息策略使用需要规避“股息陷阱”和“估值陷阱”

面对不确定性持续提升的市场环境,A股高股息风格将走出长牛之势!同时高股息策略的使用需要注意规避“股息陷阱”和“估值陷阱”,我们通过“分红意愿”和“盈利能力”两大维度共四大指标,针对性地修复了两大“陷阱”,并给出六大高股息策略的指引指标,其中10Y美债利率与高股息策略有极高的相关性。
详见:23.6高股息:新范式下的长牛策略




“债务周期大局观”系列




2024.01.21戴康:债务周期下全球股市大底如何形成—“债务周期大局观”系列一

2024.02.02 戴康:债务周期视角中日的对比与展望—"债务周期大局观"系列二

2024.02.25 戴康:债务周期下的资产配置(风险资产篇)—"债务周期大局观"系列三

2024.03.01 戴康:债务周期下的资产配置(避险资产篇)—"债务周期大局观"系列四

2024.03.21 戴康:日股何以创新高?日特估如何看?—“债务周期大局观”系列

2024.03.27 戴康:下一个“日经”会出现在哪里?—“债务周期大局观”系列六

2024.04.12 戴康:大变局下全球股市如何配置?—“债务周期大局观”系列七


新投资范式,重大判断重温




2024.04.10 戴康:美国3月通胀飙升,新投资范式如何应对?

2024.04.07 戴康:金价暴涨,新投资范式颠覆传统黄金定价!

2024.03.10 戴康:理解-成为-超越新投资范式

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来源:戴康的策略世界

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