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鲍威尔表态后,6月降息稳了?

鲍威尔表态后,6月降息稳了?

8月前
美联储最新利率决议维持了年内降息三次的预期鲍威尔在新闻发布会上“放鸽”,美国股债汇闻声齐涨。市场开始定价,6月首次降息几乎是板上钉钉的事。
截至25日,芝商所美联储观察工具显示,期货市场预计6月降息的可能性高达67%,远高于上周初的50%。
尽管如此,华尔街知名分析师仍认为,市场有些过于乐观,以下几个因素将使央行保持警惕,甚至可能会暂缓年内降息三次的计划。
其中,最明显的因素是通胀,如果接下来的数据持续显示物价上涨超出预期,美联储势必距降息越来越远。
另一个较为隐蔽的因素是政治方面的考量,主要是央行需要确保其行动不会被解读为影响政治平衡。


定价6月降息为时过早?
华尔街资深人士、雅登尼研究公司(Yardeni Research)创始人兼总裁Ed Yardeni上周指出,今年的通胀和政治因素可能会产生冲突。在这种情况下,美联储可能不得不将降息计划推迟到年末,这将与市场预期大相径庭。
如果在未来几个月内通胀数据仍然顽固地高于美联储2.0%的目标,那么美联储可能会在夏季大选之前选择不降息。在这种情况下,以非政治性质自诩的FOMC可能会选择在11月总统选举后再考虑降息。

这样做在政治上是谨慎的,因为美联储非常重视其独立性。

当然,美联储官员坚决否认他们在货币政策决策中考虑政治因素。但在选举年,这样的问题实际上很棘手。

Yardeni还认为,如果通胀数据强于预期,美联储可能会在6月和7月的会议上保持谨慎,将降息决定推迟到9月,也就是选举高峰期。美联储将在选举后的11月6日至7日再次召开议息会议。

(11月)这可能是今年的第一次降息决策。如果有必要的话,第二次降息可能会在年底最后一次会议后也就是12月18日宣布。

在上周的新闻发布会上,鲍威尔承认未来充满不确定性,并预测回到2%的通胀目标将是一场“颠簸的旅途”。
“问题在于,我们面临的是否仅仅是小波动?我们现在还无从知晓,”鲍威尔表示,“这就是为什么我们在处理这个问题上格外小心。”
实际上,并不是只有Yardeni一个人对6月是否降息抱有疑虑。
美银前首席全球经济学家Ethan Harris表示:

债市一直预计降息提前一点。如果再等一次会议(直到 7 月)才降息,我不会感到惊讶。

1月和2月的CPI数据过于糟糕,美联储还需要三份“友好的报告”才能准备采取行动, “6月可能来不及,” Harris说。
Piper Sandler 全球政策和资产配置主管J. Benson Durham也认为,市场现在定价6月降息为时过早。他表示,经济前景的不确定性高于20世纪70年代以来的水平。

我认为他们对通胀将顽固地维持在2%以上的水平有些担心,这就是他们行事相当谨慎的原因。


年内降息两次or三次,美联储内部分歧巨大
就连美联储内部也存在巨大分歧,点阵图显示,在提供利率预测的19名FOMC成员中,有10位预测今年有三次降息,而9位成员则预计有两次。
对此,野村证券表示:

点阵图分布显示,FOMC在今年进行两次或三次降息之间存在分歧,且政策制定者可能对通胀数据的意外上升持敏感态度。

美联储前副主席克拉里达上周五在接受媒体采访时表示,年内至少有一次降息, “如果通胀继续顽固地高涨,那么有充分的理由反对三次降息。”
克拉里达还提到,如果美联储根据CPI而不是其首选的PCE来判断通胀,“我们甚至不会讨论降息的问题。”
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来源:华尔街见闻

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