2024.03.26

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导读：实现“以价换量”是理想状态，ETF市场价格战需警惕什么？

作者 | 第一财经 曹璐

ETF“降费大军”再添一员。

自去年公募基金费率改革推进以来，基金“降费潮”已从主动权益类产品扩至ETF等领域，且有愈演愈烈的趋势。如南方基金宣布自2024年3月26日起，旗下南方沪深300ETF管理费率调低至0.15%。

据第一财经统计，至此，管理费率在0.15%最低一档的股票型ETF产品数量已达到100只，占比超过一成。在业内人士看来，ETF产品降费是行业发展的大势所趋，但“以价换量”背后仍需考虑成本代价，以及如何避免行业陷入价格战的无序竞争状态之中。

低费率ETF持续扩容

3月25日晚，南方基金发布公告称，26日起，调低旗下南方沪深300交易型开放式指数证券投资基金（下称“南方沪深300ETF”）的管理费率及托管费率，将该产品的管理费年费率由0.5%调低至0.15%，托管费年费率由0.1%调低至0.05%。

Wind数据显示，截至3月25日，南方沪深300ETF的基金份额为9.53亿份，资产净值为33.74亿元。在此之前，工银瑞信基金在2月8日也调低了旗下工银瑞信沪深300ETF及其联接基金的费率。

其中，工银沪深300ETF的管理费年费率由0.45%调低至0.15%，托管费年费率由0.1%调低至0.05%；工银沪深300ETF联接基金的管理费年费率由0.45%调低至0.15%，托管费年费率由0.1%调低至0.05%，C类基金份额的销售服务费年费率则由0.25%调低至0.1%。

据第一财经统计，截至3月25日，目前跟踪沪深300指数的ETF产品共有22只（包括增强策略产品）。除了此次加入降费大军的南方沪深300ETF外，管理费率在0.15%的产品还有5只，分别是易方达沪深300ETF、工银沪深300ETF、民生加银沪深300ETF、汇添富沪深300ETF、华安沪深300ETF。

据记者观察，降费操作从主动型产品扩至竞争激烈的ETF领域，早在去年9月就开始了。去年9月5日，易方达基金将易方达上证科创板50ETF的管理费年费率由0.5%调低至0.4%，托管费年费率由0.1%调低至0.08%，从此拉开了ETF产品降费序幕。

随后，多家公司产品接连加入ETF降费大军。除了易方达基金陆续降低了易方达中证2000ETF、易方达中证1000ETF及联接基金、易方达上证科创板100ETF等产品的费率，工银瑞信基金旗下的上证科创板50ETF及联接基金、华安基金旗下的上证科创板50ETF等多只产品也相继跟进降费。

据第一财经统计，截至3月26日，管理费率为0.15%最低一档的股票型ETF产品数量已扩至100只，占股票型ETF总量的13.48%；而管理费率低于0.5%的产品占比已经超过20%。

ETF为何降费？

近两年来，由于市场持续震荡，权益类产品的业绩表现未能尽如人意，大量资金转而涌向以ETF产品为代表的被动投资领域。在同质化竞争压力下，降低费率成为基金公司的竞争手段之一。

在业内人士看来，降费最直接的影响是降低持有人投资成本，一定程度上使得投资者获得感提升。“低费率ETF可以用低成本来吸引那些对费率敏感的投资者，从而在一定程度上刺激基金销量。”华南一位基金市场部人士对记者表示，ETF本身的产品属性就会导致同质化严重，降费抢规模的做法不难理解。

“我们看到有同业公司在面临竞争时，通过主动调降产品管理费的形式抢占先机，这主要是由于近期资金大额流向相关指数产品。”他分析称，降费有利于在同类产品中获得竞争优势。在跟踪同一指数的产品中，中长期资金会更加青睐规模较大的产品；若规模和流动性都能满足的前提下，低费率的产品或许会更有优势。

以跟踪沪深300指数的ETF产品为例，Wind数据显示，作为今年获得资金重点“扫货”的宽基ETF，截至3月25日，相关产品开年以来有近2581亿元资金净流入。其中，截至去年年底，规模在300亿元以上的产品共有4只。

这4只也是今年以来最受欢迎的沪深300ETF产品。相较而言，管理费率在0.15%的易方达沪深300ETF最为“吸金”，区间净流入796.86亿元，资产规模增至1330.24亿元。而华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、华夏沪深300ETF同样吸引了超过550亿元的资金流入，三者的管理费率均为0.5%。

不过，也有多位业内人士表示，产品费率并非ETF规模扩张的决定性因素。一位券商系基金公司人士对第一财经表示，低费率的产品在长期回报上具有一定优势，但ETF产品获取收益，除了成本上做“减法”，还有通过精细化管理做“加法”。因此，他建议，投资者若购买跟踪同一标的指数的ETF，不能只比较费率，而是要比较整体业绩，选择能够创造稳定超额收益的产品。

降费会持续蔓延吗？

多只ETF接连下调产品费率，也给同业增添了一份压力。那么，ETF降费潮会继续蔓延吗？对此，一位ETF头部基金公司人士持肯定态度：“我们已经在考虑（降费事宜）。”在其看来，作为行业的重点增量业务和面向未来的战略业务板块，ETF领域的激烈竞争仍在持续，特别是在头部玩家之间，竞争甚至是白热化的。

“如果基金降费竞争加剧，为了保持市场份额或者吸引投资者，可能更多基金公司会被迫降低费率。”他对第一财经表示，ETF产品降费趋势难以阻挡，若产品规模不断扩大，基金公司可以通过规模效应来降低运营成本。

不过，实现“以价换量”是理想状态，由于各家公司的发展阶段和实力有所不同，背后的成本问题仍不容小觑。“ETF投资管理有一定的刚性成本，按照现行费率结构来看，据测算，一只ETF规模要达到三四十亿元，才能实现盈亏平衡。”他补充道。

该人士进一步表示，如果ETF进一步降费，势必要求产品本身或者公司整体指数业务的规模要足够大，通过规模效应来降低单一产品的运作成本，否则收支不平衡的话，终究维持不下去。因此接下来的竞争或许会转向对基金管理人综合实力的考验。

前述华南基金人士也有类似的看法。他告诉记者，实际上，降费也是指数基金领域面对同质化竞争时，为数不多的应对手段之一。诚然，降费的确能起到凸显产品比较优势、有利于吸引增量资金形成产品规模优势的作用，但也需要避免行业陷入价格战的无序竞争状态之中。

“因为指数产品的运营本身就需要一定的刚性成本，完全打价格战，可能会导致行业性的垄断问题，长远来看并不利于行业的可持续发展。”他说。

ETF降费是公募基金“降费潮”的一个缩影。去年7月，公募基金费率改革正式进入实操阶段，各家基金公司宣布降低管理费和托管费。从产品类型来看，主动权益类产品率先将管理费由1.5%调降至1.2%，托管费率多由0.25%降至0.2%，随后指数型产品、固收类产品也纷纷跟进。

据第一财经记者不完全统计，截至3月25日，对比费率改革之前的数据，实施降费举动的基金公司数量已增至153家，涉及基金产品数量超过3840只（仅计算初始基金），从调整名单来看，主动权益类产品占比超过九成。

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