锚定新赛道、新技术凸显长期价值 恺英网络年报季报利润双增

又到一年一度年报比拼季。4月29日晚，A股头部游戏公司恺英网络交出了2023年和2024年一季度的成绩单。

财报显示，2023年，公司实现营业收入42.95亿元，同比增长15.3%；归属于上市公司股东的净利润14.62亿元，同比增长42.57%。2024年第一季度，公司实现营业收入13.08亿元，同比增长36.93%；归母净利润4.26亿元，同比增长47.06%。

伴随着2023年整个游戏产业的回暖，恺英网络仍然延续较好的增长态势，经营管理质量逐年递增，被纳入MSCI中国指数及深证成份指数样本股，获得资本市场认可。

在年报季报均实现利润双增的背后，离不开恺英网络不断完善的公司治理、聚焦游戏主业、加速布局前沿技术等维度的“助攻”。

当下，面对AIGC带来的技术新浪潮，游戏业作为天然落地场景，正迎来一场颠覆性的技术革新，众多游戏公司纷纷入局，试图在下一轮时代风口中占得先机。作为具有创新性和前瞻性的国内一线游戏公司，乘人工智能的东风，恺英网络未来有望借助新质生产力，迎来新一轮突破。

公司治理迈入良性循环

实控人多次增持凸显长期价值

2023年，恺英网络不一样了，不仅仅是业务层面的突破，更是新管理层稳定背后带来的焕然一新。

一直以来，恺英网络的历史遗留问题始终是资本市场和投资者们关注的焦点。但如今，随着第五届董监高上任、新实控人确立等，公司内部治理与业绩提升早已进入良性循环，进一步优化内控，助力公司实现长期主义价值。

公开资料显示，2023年7月，恺英网络完成董监高换届工作。与此同时，独董占比提升至1/2，决策效率进一步优化；同年11月恺英网络迎来了新实控人，公司的股权架构进一步稳定。

对于任何一家企业而言，稳定的管理层、明确的实控人，都是公司坚持长期主义的有力保障，也是公司治理、业务发展的基石。

近年来，为进一步促进公司股权架构稳定，公司实控人金锋先后通过集中竞价、大宗交易、司法拍卖等交易方式增持公司股份。据统计，金锋自2020年至今已累计增持11次，增持金额超15亿元。

国联证券研报分析认为，董事长增持在彰显管理层信心的同时，也标志着公司结束了近一年的无实控人状态，公司长期战略有望得到更有力执行。

在2023年业绩的有力支撑下，恺英网络时隔5年首次披露分红派息计划，总派息金额超过2亿元。同时，实控人、董事长金锋今年3月提议2023年度现金分红方案，向全体股东每10股派发现金红利不低于1元（含税），以及在2024年进行超过2亿元的分红派息计划，两年分红派息预计约6亿元。

业内人士指出，分红、回购、增持除了是长期投资、价值投资、理性投资的重要“锚点”，也是上市公司高质量发展的直观表征，提升公司长期价值。

小游戏带来玩家增量

游戏IP化打开增长新空间

伴随着游戏产业迅速复苏、版号常态化发布的趋势，游戏的精品化与全球化正日益成为企业高质量发展的主流趋势，进一步提升游戏产业增量发展空间。

《2023年中国游戏产业报告》显示，2023年，国内游戏市场实际销售收入3029.64亿元，首次突破3000亿元关口。其中，用户规模6.68亿人，中国游戏ARPU值达453.48元。

面对产业大趋势，作为国内一线游戏公司，恺英网络2023年业绩一路上扬，不仅受益于《原始传奇》《敢达争锋对决》《热血合击》《天使之战》《永恒联盟》等长线产品稳定运营，更得益于公司坚定执行精品化战略的成效。

一方面，新游频发流水拉升，爆款率持续提升，《新倚天屠龙记》上线后，在中国香港和中国台湾地区的iOS免费游戏榜上迅速获得了第一名的成绩；《石器时代：觉醒》正式上线后获App Store免费榜第一。

另一方面，丰富的产品、IP储备为业绩带来增量。不仅积累了大量IP授权，同时自研产品《斗罗大陆：诛邪传说》《代号：盗墓》《机甲派对》《梁山传奇》《龙腾传奇》《三国：天下归心》等预计将于2024年上线，有望进一步促进公司未来业务提升。

基本盘之外，随着小游戏的爆火，众多游戏厂商也纷纷押注这一新赛道。对于迈入存量竞争的游戏行业而言，小游戏的便捷性和轻量化不仅会带来玩家增量，更有望打开新市场增长空间。公开数据显示，2018年～2022年，微信小游戏用户累计达10亿。

恺英网络也早早加码小游戏，让经典IP焕发生机。目前，《原始传奇》《天使之战》《新倚天屠龙记》等已经登陆微信小游戏平台，公司旗下游戏《仙剑奇侠传：新的开始》更是采取先上线小游戏再上线APP的发行策略，上线后常驻畅销榜、人气榜前十。

兴业证券研报分析认为，恺英网络作为A股游戏公司中的“IP宝库”，在小程序游戏IP化打造方面具有得天独厚的优势，配合强大的买量优势，有望打开新的利润增长空间。

助推新质生产力

AIGC成游戏内容生态加速器

AIGC浪潮席卷全球，作为人工智能天然适用场景，游戏产业正日益成为新质生产力培育和发展的重要推动力。有业内人士指出：“人工智能的黄金十年自此开启，将会极大地改变整个社会经济以及产业生态，成为另一种生产力。”

据《中国游戏产业AIGC发展前景报告》，目前已有超六成头部游戏企业进行AIGC领域的布局。行业加速转型之下，作为创新型头部游戏公司的恺英网络也紧跟时代浪潮，在AI兴起的初期就率先拥抱AI，早早进行布局。

2023年，恺英网络研发投入5.27亿元，占营业收入比例为12.26%。公司自研的“形意”大模型已直接对接真实的游戏开发需求，成功为多个项目的研发实现显著增效，为文学IP的游戏化改编提供了高效助力，不仅成为游戏创作与策划的加速器，更是成为游戏产能的放大器。

此外，恺英网络还与复旦大学达成软件定制开发协议；公司宣布斥资8亿元筹建数字经济研发中心，为大数据产业赋能；旗下研发的VR游戏《Mecha Party》也已正式登陆Steam等平台。

恺英网络表示：“公司对AIGC技术的探索，以反哺核心游戏业务为目标。针对性地在细分领域进行训练和应用，让AI更加贴合自身需求；将训练后的AI工具拓展到整个体系进行应用，扩大使用场景，提升效率。”

据相关人士透露，恺英网络目前正在研发首款基于AIGC及AINPC技术的斗罗大陆IP手游。在新技术的加持之下，未来有望看到“活起来”的NPC、栩栩如生的斗罗大陆。

当下，AI应用正在深度介入游戏生产环节，并提高了游戏创作速度、重塑玩家游戏新体验，在这一大趋势之下，能较早提升大模型能力、布局大模型的游戏厂商，更易在未来竞争中构建起自身的护城河，引领企业迈向智能化时代。

（本文不构成任何投资建议，信息披露内容以公司公告为准。投资者据此操作，风险自担。）

编辑|蒙锦涛

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