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巴菲特2024股东大会精华版（附全文）
巴菲特2024股东大会精华版（附全文）
6月前
导语
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来源：华尔街见闻
巴菲特透露，伯克希尔在评估加拿大的投资机会。他说，无论以哪种方式或形式将资金投入加拿大，都不会感到不安。事实上，现在正在关注一件事。不过巴菲特没有透露更多具体关注加拿大的哪些公司。
6）日本
巴菲特还谈到了对日本几家商社的投资，称相关投资有吸引力，“我们以尽可能快的速度购买了”。
巴菲特于2020年8月在他90岁生日时首次购买了日本的相关股份，最初购买的价值约为60亿美元。不过他透露，对其他国家的股市的押注不太可能达到这个规模。
“我的阅读速度、体力和运营效率都在下降，比30年前低了很多，如果子公司管理层有更好的人去汇报工作，为什么要来找我？”
伯克希尔一季度营收同比增5%超预期，得益于保费与铁路收入上涨。投资收益近19亿美元，净利润同比回落64%但好于市场担忧。 公司现金储备进一步增长至1890亿美元，连续多个季度创新高，一季度回购了26亿美元公司股票，同比接近砍半但高于去年四季度的22亿美元，还减仓近200亿美元的股票投资。
以下为巴菲特股东大会问答环节要点实录，以提问顺序排列（以美国东部时间为准）：
09:45 播放芒格参加的提问环节历史影像
“我们很乐意花钱，但必须是（收购或投资的企业）正在做一些风险很小并且可以为我们赚很多钱的事情。”
10:42 来自中国香港的投资者提问：巴菲特之前投资比亚迪但现在减仓，之后有机会投资中国香港或者其他中国大陆的股票吗？
10:32 尽管多个季度减持苹果，但会长期持有苹果、可口可乐和美国运通
巴菲特称，我们还持有很多苹果股票，到今年年底，我们很可能是苹果普通股最大的持有方，我们认为，持有它不单是持有股票，而是把它视为业务，可口可乐也是一家公司，美国运通也是。当我们配置资金时，我们会把标的看成每一家公司，我们不会去预测市场，不会单单选股。我很早以前对买股票感兴趣，觉得股市充满魅力，但一位高明的投资者告诉我，看股票时要把它看成公司，不要当作是股票。这话让我深受启发，我们配置资产时，我们最基本的原则就是格雷厄姆的哲学，如果只是选股，那是浪费时间。
巴菲特说，伯克希尔还是会长期持有这三家公司的股票，这些投资过去取得了很大的成功。苹果将长期是伯克希尔的一大投资。
巴菲特称苹果是比可口可乐和美国运通更好的企业。他说：“我们拥有美国运通，这是一家很棒的企业，我们拥有可口可乐，这是一家很棒的企业，我们拥有苹果，这是一家更好的企业。”
巴菲特还说，除非出现“戏剧性”的情况，否则苹果将是伯克希尔最大的投资。他说：“除非发生真正改变资本配置的戏剧性事件，否则我们将把苹果作为我们最大的投资。但在目前的情况下，我完全不介意建立现金头寸。”
对于为何减持苹果，巴菲特说，这是由于投资获得可观收益后的税收原因，不是他对苹果这只个股长期内有什么判断。
巴菲特说，我认识的几乎所有人都把注意力放在怎么不交税上，避税当然是合理的，我们不介意纳税，我们现在的联邦税率税率是21%。而苹果面临的税率是35%、甚至52%。我觉得我们现在的税率很可能会提高，很可能很快会加税，政府会想从伯克希尔的营收中拿走更大部分。我们会纳税，我们希望伯克希尔为此做出更大贡献。我们很幸运成为美国公司的一员。去年我们缴税50亿美元。我希望每家美国的公司都这样，如果税率提高，我也不会介意。
10:48 巴菲特不小心脱口而出“芒格，该你回答了”
巴菲特：美国有些州开始控制电力投资，比如犹他州。这些举措算是公平的，他们的工作带来了回报，公共电力方面，1930年代时，一些私人拥有的电力公司或公共事业公司或许比国有的更有效率，现在，该领域公司必须有大量投入，投入大量资金，所以有时私人投资人没法做到。
这期间巴菲特口误，把阿贝尔叫错成芒格。巴菲特说“我已经习惯了”，他承认可能之后还会有这种口误。阿贝尔说，这是巨大的荣幸。
阿贝尔：今天面临的挑战源于我们对公用事业有很大投资。伯克希尔很注意对公共事业的投资。伯克希尔有AI方面的开发。至少有10亿美元以上的改变。野火在很多地方发生。野火的索赔很多。
电力方面的投资肯定不会像其他业务那样带来那么大的回报。公共事业、特别是能源的投资最多只能获得中等的回报，现在又面临野火这类威胁，一些政策变化，气候变化。我们肯定付出超过1000亿美元的投入，但我们不会简单地让这些投资浪费掉。
11:06 生成式AI对传统行业的影响，问巴菲特认为AI能带来多少优势？
11:10 巴菲特捍卫Geico车险的运营成本更低
11:16 对于妻子孩子，投资方面有什么建议？
谈到商业决策时，巴菲特说，如果我认为自己做不到，我就不会这么做。所以，在某种程度上，我在与自己谈论投资。”
巴菲特称芒格绝对诚实，这也是芒格成为重要合作伙伴的部分原因。他说，我和芒格共事多年，他从来不撒谎，也不强迫我怎么做，他肯定让我考虑很多事，当然他晚餐或派对时也犯小错。在合作伙伴方面，我想不到我和芒格有什么谈话是不重要的。
巴菲特还说，这适用于他的工作和个人生活。“当你在生活中遇到这样的事情时，你就会珍惜那些人，而你会忘记其他的人。
11:20 环境变化在保险业中很重要了，加州洪水等，在扩展保险业务上，有何变更？
11:27 巴菲特称下一笔重大交易可能在美国，但“神秘投资”也许在加拿大？
11:31 贾因掌管的保险业务之重要性，以及他的继任者
11:37 一个小朋友提问，如果还有机会再跟芒格共度一天，想做什么？
“我们的乐趣还在于一起犯错误，一起改正错误、吸取教训，这好像更令人开心，因为你的合作伙伴会帮助你摆脱困境，然后你看到你们十年前做的决策现在还在赚钱。”
“我从来没见到哪个人像芒格这样，在99岁时活到人生巅峰，全世界人都想来找你。芒格曾称，要是知道自己哪天会去世就好了，这样我永远不会往那一天走去。
“我们仍认为世界还很有意思，到我们这么大了，我问芒格过去2000年你最想跟谁吃饭，查理说我都遇到过他们了。每个人都应该问自己，你的人生最后一天想跟谁一起度过，那现在就去遇到他们并跟他们一起做事。”
11:45 政治上的变化已产生网络上的攻击和危险
11:51 内华达州的拉美人提问：我们挣扎负担电费。为什么伯克希尔不开个新的天然气工厂或者进行天然气投资？因为我这里随时都有太阳光。可否不要做石化投资，而是投资新能源？
11:58 怎么看在佛罗里达的车辆保险的形势失控？
佛罗里达是很大的市场。当地立法者在通过法律降低费率，我们希望当地的保险业能恢复正常。佛罗里达有自己的问题，损失会增加，但最终会达到制衡。
12:01 请巴菲特今天分享下，我们每个人最需要听到什么？
12:05 怎么看待巴菲特还没有退休，旗下子公司的管理层就找阿贝尔和贾因汇报工作了
12:13 印度经济过去五到二十年表现良好。伯克希尔是否很积极在印度的权益市场找机会。有什么会驱动你们在印度做大投资？
问题是，伯克希尔是否有优势追寻这些机会，或者让它们成为现实。日本的投资很好，印度也可能有这样的机遇，但我并不清楚。因为文化不一样，我没法区分。
12:19 伯克希尔如果有新的建筑师加入，会有怎么样的工作？注：巴菲特此前将芒格称为公司的建筑师。
有些人跟我们讲过，两个人不要搭同样的飞机或者同一辆车。比如，阿贝尔工作职责，他必须要告诉我们董事，做了哪些事情，哪些事情要发生。我们所有董事要决定，阿贝尔是不是做了正确的决定。
我们要找经历充沛、能够鼓舞人心的经理人。我们现在层面是多元化的人选，人选都是最佳的，我们已经得到了伯克希尔最好的一群经理人。伯克希尔的文化要确保吸引最好的经理人。
12:26 您的团队对业务、资产配置上觉得做的最棒的是什么？特别是疫情之后。
关于董事是否继续接班，经理人谁最适合接班，巴菲特提到，他之前做纺织品业务是因为，我觉得管理它的经理是很好的人。我觉得我们很有可能还找到像（伯克希尔前董事）汤姆·墨菲这样很好的经理人。要看未来公司的人，他们怎么想。
当我离开伯克希尔以后，也许公司每二十年都要做一次正确的决策，也许决策错了，就要改过来。这就是要有董事会的原因。我们有正确的人在董事会，他们可以做正确的决策，他们不会把自己太当回事，不把伯克希尔作为跳板。
12:36 伯克希尔现在握有1800多亿美元现金，在等什么？
我们对回报不会像以前那样需要超过多少，现在找不到那么多机会。现在没有足够有吸引力的标的让我配置那么多资产，看之后是否有变化。
12:38 在美国房屋买卖6%的佣金硬性标准要取消了，对房地产行业会有什么影响？
“未来佣金的变化是佣金比例需要协商而不是一个固定的百分比，（不是说佣金就彻底取消了，）上述和解协议（的影响）只会局限在伯克希尔房产服务子公司中。”
12:48 特斯拉的自动驾驶技术号称会大幅减少车祸，这种技术对车险有何影响，以后收益会怎样
12:54 零排放车辆，可能已经完全被接受了，问巴菲特有什么想法？
贾因：特斯拉公司的技术改进听起来会减少车祸发生。但车祸的均值不见得会下降。车险领域如果要完全转变，不会这么容易。特斯拉一直在考虑直接承保保险的想法——但并没有取得太大成功。
13:00-14:00 问答环节进入一小时午休
14:15 关于伯克希尔未来的资本配置决策
14:25 巴菲特、Abel谈评估收购目标的标准
14:32 之前提到伯克希尔减持苹果是为了增加现金，你看到的未来投资机会在哪里？如何将当前市场状况与1999年的投资回报进行比较
“我和芒格错过了很多投资机会，但没有特别后悔过，至少错过我们不懂的东西是不会觉得遗憾的，真正遗憾的是错过了一些后来证明（业务变得）非常大的机会。 1999年我都记不太清楚了，除非当时有特别戏剧性的时候发生，例如像1987年、2008年或2015年，否则我也记不住，我只是每天看看能做些什么。”
14:37 有人问巴菲特，你最喜欢的持股时期是持股美国运通和可口可乐的这几十年，还是别的？最近伯克希尔增持了西方石油，做这些投资的思维过程是什么。
14:50 董事会信提到BNSF有滑落现象，已经投资到更多货运还有建设上，今天在铁路业务上的滑落怎么回事？
我们竞争对手还有卡车行业，卡车行业的结构让我们可以有能力与其竞争。我们要想办法解决结构问题。我们团队已经投入到正确的架构上。
15:03 有人问巴菲特：08年底时你提到，投资100万美元，可以保证获得50%的年化收益，现在用100万美元怎么投资
有人能找到投资机会是因为他们愿意去探索，愿意在不同的领域扩大自己的知识面。人脑是很复杂的。当我们明白大脑适合做什么的时候，你的潜力才能充分发掘。如果没有办法找到适合你、感兴趣的领域投资，可能回报就不是很好。
15:09 芒格提过，一个人拥有产权所有权，会更好的管理。很多养老金资管并没有伯克希尔这样的实力，做的决策也不符合股东权益，这种情况应该采取什么措施？
15:16 如何找到生活中的真偶像/人生导师，如何好好交友等经验
“很重要的是有人持续爱你，就算你打破了一些规则，我和芒格都被这么爱过。你需要有个合适的英雄去崇拜，取决于你想成为什么样的人，如果你选择的偶像正确就进入了正轨，不光说的是挣钱方面，而是说整个人生。”
15:21 关于连锁卡车加油站企业Pilot的投资分歧。伯克希尔曾因收购Pilot的投资遭到指控，差点闹上法庭，最后达成庭外和解。
15:28 来自中国的投资者提问，怎么样最大化复利投资？
我的后半生时期，发生了巨变。我姐姐还在上学的时候，还被家里告知，一定要上学时候结婚，要不然好男人都被抢光了。看到我们取得这么大进步，真的是无与伦比的。现在肯定比100年前有更好的期许。
15:34 过去巴菲特说，他将留给妻子90%的遗产投资到低成本的标普500指数，现在科技公司已经占标普权重的四分之一，现在他会不会考虑将遗产的配置转移到等权重指数基金这类投资
我觉得，在场诸位美国人都需要一份遗嘱，要知道，四位美国前总统都在去世时没有留下遗嘱，想象下，这些人离开后没有遗嘱，有多可怕。比如遇刺的林肯，很难想象这么伟大的人故去后没有留下遗嘱，多遗憾。人都有自己的弱点，有缺陷，不要对自己太狠，也不能完全松懈，因为你可以改变未来。
15:44 现在AI的精灵从瓶子里放出来了，伯克希尔哪项业务在AI面前有最大风险？
如果我们用这些在社交层面，可能有更好的优势。但是如果用这个来使用原子弹或者其他不适当的事情，就有问题了。AI在所有工作上，讲到所有行业，每个公司都在讲，哪些可以更安全地来做？
很多东西讲结论还太早。现在是无法预测的，想要正确的预测，还言之过早。当然AI绝对是不可思议的。当年原子弹项目也曾非常兴奋地讨论。
15:50 美国国债市场是2008年的六倍大了，何时这么多美债的供应不能再被市场吸收？
“不是美国债务的绝对数量在威胁美国金融体系，而是通胀和未来的美元价值在威胁整个系统。 所以我不担心美国国债供应的绝对数量有多少，而是担心财政赤字的前景。 现在大家喜欢聚焦美联储的各项行动，但是财政赤字才是最应该关注的话题。 美联储主席鲍威尔是非常非常有智慧的人，但他不能控制财政政策，他在呼吁人们注意财政政策/赤字，这才是问题所在，才是引发危机的东西。”
15:58 如果对伯克希尔股东做要求，会做什么要求？为什么？
16:00 问答环节结束！巴菲特戏称，希望你们明年也来，希望我明年也参加
——END——
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