长江电力估值分析探讨
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风险提示:本文所提到的观点仅代表个人的意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。
作者:ericwarn丁宁
来源:雪球
最近与球友讨论估值问题
首先要说的是, 为了学习巴菲特, 我发明了一个叫作“ 市赚率” 的估值指标。 其公式为: 市赚率=市盈率/净资产收益率( PR=PE/ROE) 。 当市赚率等于1PR为合理估值, 大于1PR和小于1PR则为高估和低估。
上世纪80年代
仅以国内价投标杆贵州茅台为例, 市赚率估值便很少超过1PR, 并可把1PR以下作为贵州茅台的估值中枢。 如果是常规操作, 那就是0.5PR买入、 1.0PR卖出。 即便不考虑内在价值增长, 也能赚取1倍利润。 如果是非常规操作, 那就是0.5PR买入、 2.0PR卖出。 而这样的估值泡沫, 分别在2007年和2021年各出现过一次。 虽然持股时间更久, 但仅仅依靠估值提升, 便可赚取3倍利润。
与茅台不同的是, 长电由于折旧失真, 所以导致了估值中枢上移。 最近十年里, 市赚率估值最低也要0.8PR左右。 如果是常规操作, 那就是1.0PR以下买入、 2.0PR以上卖出。 如果是非常规操作, 那就不得而知了, 因为长江电力的市赚率估值从未超过2.0PR。
聪明的读者看到这里, 就会发现市赚率的另一个玩法。 那就是: 做一个10年期市赚率走势图。 如此一来, 何时到达底部区间, 何时到达顶部区间, 也就清晰可见了。
最后要说的是
针对
估值ROE拉胯的困境反转股
最最后要说的是, 现价的长电, 不便宜。
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