成熟制程，最坏情况已过

两岸成熟制程报价涨声响起，业界看好，成熟制程供需最坏情况已过，产业乌云散去后，联电、世界、力积电等主攻成熟制程的台湾晶圆代工厂在技术与价值服务都比对岸同业具备竞争优势，并随着地缘政治议题迎接转单商机，力积电更高喊「今年是公司的转型年」。

联电正积极强化制程量能，今年宣布携手英特尔合作开发12纳米制程，业界看好，联电不需负担庞大资本支出，即可灵活运用鳍式场效电晶体（FinFET）产能，进而从成熟制程的竞局中另谋生路。

同时，藉由共同营运英特尔美国厂，联电可以间接拓展工厂国际分布，分散地缘政治风险。

业界点出，联电长期投入的主力制程为28／22纳米，并有高压制程等特殊技术，在市场上具备强大竞争力。

世界董事长方略日前在法说会提到，2024年消费电子库存有望回到正常水位，该公司提供价值服务，藉由有价值的技术，即使在部分区域有杀价竞争状况，世界不会参与低价竞争，并依循提供价值服务策略，从电源管理IC代工等领域接单状况来看，目前进展良好，明年看来也会持续下去。

力积电也展开多元布局，董事长黄崇仁分析，力积电的优势之一，是具有同时生产逻辑芯片与记忆体技术，并且是公司一大强项，同时携手旗下爱普开发3D封装堆叠技术，产品预计最快下半年问世，大抢AI芯片商机，看好今年是力积电的转型年。

随中国大陆半导体厂华虹可能在下半年调高代工价格，外资摩根士丹利（大摩）证券在最新释出的「晶圆代工成熟制程产业」报告中，一改以往保守观点，看法转趋正面，双双调升世界、力积电目标价，并均升评至「中立」。

华虹今年来股价已上涨逾20%，大摩上调目标价64%、至港币28元（约新台币115元）。大摩分析，随华虹半导体产能利用率已达100%，且下半年可能涨价10%，使得与台厂间的价格差距缩小，产业间的价格竞争压力因此减缓。

大摩并预计，随着华虹8吋与12吋晶圆厂产能利用率均逾100%，加上晶圆价格上调以及产品组合改善，驱动华虹有望在2024年下半年至2025年上半年间，毛利率将从6.4%提升至17.1%。

台系晶圆代工方面，大摩将世界目标价由72元大升至110元，评等升至「中立」。大摩指出，世界今年来股价已大涨逾40%，主要由高股息基金的资金流入所带动，加上世界未来将处于更稳定的价格环境、及随产能利用率改善而带来的毛利率回升等因素，认为新的目标价110元，风险与报酬相当平衡。

此外，大摩也提高世界2024-2026年的获利预测各5%、5%、15%。展望后市，世界的新客户高通及电源管理IC设计厂商芯源系统（MPS），有望于2025-2026年对世界的总收入贡献约10-20%，将成为另一个推升业务成长的利多因素。

不过，世界先进在12吋的投资仍然是个主要关注点。大摩认为，由于68亿美元的支出相当可观，若世界无法充分利用12吋晶圆的产能，将面临潜在的营运风险。

力积电方面，大摩同样看好，将目标价由22元升至25元，评等升至「中立」。尽管面对来自中国大陆的竞争，大摩仍看好力积电的毛利率将逐步改善。

主因有三：首先，未来将有更佳的产能利用率，预计2024年下半年将提高到70%以上；其次，与中国大陆同业相比，价格差距缩小，华虹可能会提高晶圆价格，使价格竞争不再那么激烈；第三，记忆体价格的略微改善。

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