迈过200亿营收大关，波司登业绩再创新高

增长有质有量，得益于长期“聚焦”。

波司登用优异的业绩表现再度获得市场关注。

6月26日晚间，中国领先羽绒服企业波司登正式发布2023/24财年年报，波司登集团收入稳步提升38.4%，约人民币232.1亿元；集团净利润稳步提升44.7%，约人民币31.2亿元，经营利润再度实现高质量提升。

业内普遍认为，波司登2023/24财年的业绩表现超过市场预期。

消费分级的浪潮下，年轻消费群体愈发追求“质价比”——既在注重产品功能与质量的同时，又要求品牌及商品能够满足其情绪价值。伴随这样的市场环境，中国各行各业都面临转型，以波司登为代表的龙头企业，也在不断创新、寻求新的市场增量与崭新的突破。

财报会上，波司登集团董事局主席兼总裁高德康表示，纺织服装产业开启了以新质生产力推动现代化产业体系建设的新征程，强化科技创新、加速数智转型、推动绿色发展，是集团最关注的发展机遇。

从财报数据也能看出，波司登得到了有质有量的提升。其中，库存周转天数明显改善。23/24财年，波司登的存货周转天数下降至115天为其历史最好水平。而在有效去库存的关键时期，波司登也不断寻找新增量，在稳定羽绒服市场份额首位的基础上，再次扩展产品线。

在财报会上，波司登执行总裁梅冬表示，2023/24财年，防晒服装的销售流水已经达到了5亿元。这足以表明，波司登已突破羽绒服季节性产品的发展桎梏，不再只是“冬季交易”，在夏季服装赛道获得成功。

得益于2023/24财年业绩的大超预期，投资者也给到波司登积极的反馈。包括中信证券、摩根大通在内的多家机构，纷纷给予波司登买入评级。

其中，摩根大通发布研报称，宏观环境不确定的情况下，波司登的品牌价值、品类扩张能力、灵活的供应链已经得到验证，并进一步将波司登的目标价格上调至6.6港元每股。

聚焦主业，营收净利创新高

业内普遍的观点是，过去一年，受国内外严峻复杂的宏观形势以及多重超预期因素影响，中国服装行业在供需两端承压。但随着2024年经济向好发展，服装市场需求明显回暖。

据国家统计局数据，2023年1-12月，服装行业规模以上企业工业增加值同比下降7.6%，2024年1-3月，规模以上纺织企业工业增加值同比增长4.9%，营业收入同比增长8.0%。

在此背景下，波司登聚焦“渠道领先、商品领先、形象领先、用户领先”四大板块，于上一财年实现了营收、净利双双高质量增长。具体来看，在23/24财年，波司登各大产品类别均实现稳健增长。

其中，作为集团最大收入来源的品牌羽绒服业务营收同比增长43.8%至195.21亿元，占总营收的84.1%。除此之外的贴牌加工管理业务、女装业务、多元化服装业务也都录得增长，增幅分别为16.4%、16.6%、0.3%，三者在总营收中的占比分别为11.5%、3.5%、0.9%。

实际上，如果将目光转向更长的时间跨度，自18/19财年来，波司登业绩已连续6年创下历史新高，其间营收的年均复合增长率达到17.5%。这是远远跑赢大盘的速度。

2018年，波司登明确了“聚焦主航道、聚焦主品牌”的战略方向，将重点放在羽绒服核心主业和波司登品牌上，而这也被视作波司登改革、重回增长的关键时刻。时至今日，波司登已在主业沉淀了登峰、极寒、泡芙、高端户外以及滑雪五大经典系列。

2023年，波司登五大经典系列再次升级，从保暖性、时尚度、轻便性等多维度进行了全面突破重塑，再一次树立了羽绒服行业的领先标杆。

同年9月，波司登在米兰•达芬奇庄园上演了一场惊艳全球的时尚大秀，成功升级“轻薄羽绒服”产品，掀起羽绒服领域的“革新浪潮”。此外，波司登还推出“一衣三穿冲锋衣鹅绒服”，以“会呼吸”为关键词，通过科技防护面料的加持，为穿着者带来专业保护与舒适体验。

跨越冬季，防晒衣销售流水达5亿

可以肯定的是，波司登已成为国产羽绒服的代名词。值得注意的是，近年来，波司登始终在稳定羽绒服市场份额首位的基础上，扩展产品线。从市场反馈来看，波司登在夏季推出的“防晒户外功能服”，的确得到消费者及市场的普遍关注。

2023年6月，波司登跨季节推出了主打“黑科技防晒”的防晒服，并凭借“千元防晒服”话题直接出圈。对比传统防晒服，硬核防晒系列的防晒指数达到100+，并拥有机能防护功能。

据了解，产品上市后，引起广泛关注，更与不少艺术家及设计师合作推出联名产品，得到消费者非常积极正向的反馈。波司登首席财务官兼副总裁朱高峰此前在回答记者提问时表示，2023年618期间，波司登在京东天猫平台的GMV增长超过45%，抖音平台增速更高。

而在本次财报发布会上，波司登执行总裁梅冬也披露了近年来相关产品的销售数据。

梅冬表示，“过去几年，公司成功拓展了户外新品类防晒服装。前一年，公司防晒服装业务从零起步实现了1亿元的销售流水。在随后的2023/24财年，该业务规模增长到5亿元。在今年3月份，我们还推出了多款新品进行试销，这标志着公司产品线的进一步丰富和市场竞争力的提升。”

整体来看，波司登已在春夏、秋季和秋冬旺季分别推出了防晒衣、重新定义轻薄羽绒服、一衣三穿冲锋衣鹅绒服等标志性的创新品类，在羽绒服及功能性服饰领域形成了全面而专业的产品矩阵，这也有助于波司登夯实其自身的品牌价值。

据国际五大品牌价值评估权威机构之一Brand Finance公布的“2023年全球最具价值服饰品牌榜50强”，波司登品牌再次入选，位列第47名。波司登也是中国服饰领域中唯一入选世界品牌实验室2023年度“世界品牌500强”的品牌。

库存有效下降，供应链效率升级

波司登在零售渠道的变革也是外界能直接感知到的。

根据财报，截至2024年3月31日，波司登集团库存周转天数为115天，较 2023年 3 月 31日144天有29天的下降；应收账款周转天数为19天，较去年同期有4天的下降，波司登资金流动性持续增强。

而库存周转天数的降低，源于波司登在供应链管理上做的持续努力。

2023/24财年，集团供应链在柔性快反、品质运营、科研技术、资源整合及成本管理方面进行了系统性的规划和升级。在商品运营上，波司登持续维持较低首次订单比例，持续使用拉式补货、小单快返的调节机制，有效推进全渠道商品一体化运营管理。

再聚焦渠道端，在线下，波司登持续稳健改善现有渠道结构、布局、质量以及终端形象。

一方面，波司登持续推动“以门店为中心，以顾客价值为原点”的业务流程变革，实现“单店经营提质增效”；另一方面，波司登也在不断夯实渠道结构、布局、质量以及终端形象，同时通过“Top门店”等项目实施落地，实现了渠道端资源的有效匹配。

截至2024年3月末，波司登集团羽绒服业务的常规零售网点总数较上一财年期末净减少206家至3217家。

线上方面，波司登积极布局新零售业务，在天猫、京东销售平台重点发力，同步布局抖音等社交新电商，稳固线上销售份额，行业地位持续巩固。

今年双11期间，波司登位列天猫平台品牌服饰销售榜第一，天猫官旗单店第一，京东和唯品会服饰排名第一，抖音官旗全周期品牌女装单店第一。

对于一个百亿营收级别、覆盖多元渠道和市场的服装企业来说，全渠道一体化的商品运营能力也尤为重要。值得关注的是，波司登始终在优化数字化转型，并逐步确立聚焦用户、零售、商品为未来数字化转型的发力点。

坚持长期主义，做“世界的波司登”

整体来看，波司登在如今市场环境中所表现出来的韧性，得益于长期“聚焦”。

也正如波司登高级副总裁兼波司登事业部总经理芮劲松在财报发布会上提到的，波司登在23/24财年取得的成绩，七八成的功夫其实来自23/24财年之外多年的聚焦和坚守。

值得提及的是，波司登在科技创新、产品研发上始终坚持投入，而产品创新的关键在于如何嫁接产品设计和消费者喜好。目前，波司登已确立了一体化拉通市场调研、设计、销售、营销等多个环节的设计流程。

23/24财年内，波司登共申报了545项专利，到财年末已累计获得971项专利。

与此同时，作为国际企业与上市公司，波司登也在积极承担社会责任，将可持续发展理念贯彻到企业长期发展战略中。

波司登财报显示，集团于2021年开始，从决策、管理与执行三个层级建立三级联动的ESG管理架构，保障ESG目标的有效落地。2024年1月16日，MSCI发布ESG评级报告，波司登MSCI ESG 评级维持A，在中国纺织服装业处于领先水平。全球环境信息研究中心在“气候变化”领域同时给予波司登“B”评级。波司登品牌价值突破千亿元，连续上榜中国500最具价值品牌。

回顾波司登48年来的发展，从“领先国牌”迈向“全球领先”，波司登正在书写“世界羽绒服、中国波司登、引领新潮流”的崭新篇章，其未来业绩表现令人期待。

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