最新经济研判：阵痛中坚定信心

今天股市迎来了久违的大涨。

有人问我今天市场强劲的原因，我答：

难道没发现我昨天专门更换了用了几年的公众号头像吗？

回去点开看大图的，自觉留言区集合。哈哈哈。

玩笑归玩笑，今天的情况，主要应该是得益于昨天政治局会议释放的积极信号。

加上半夜村里换了副村长，今天市场应声拔地而起，给足了面子。

市场的归市场，今天文章主要和大家汇报一下，我学习政治局会议精神的几点体会，看看领导同志是如何研判下半年经济的。

对于新同学，你需要知道，研究部署经济形势的政治局会议一般每个季度结束之后的下个月会召开一次，由最高领导人主持召开。

这些会议，是老百姓窥探高层研判经济形势，对经济的最新判断，以及接下来的经济工作重点部署的最重要窗口，没有之一。

本次会议的召开背景，是上半年中国经济实现“稳中向好”，但又挑战增多。尤其是二季度GDP增速4.7%，为全年实现年初两会政府工作报告定下的5%左右的目标，带来了催人奋进的压力。

在会议中，有如下十个方面，值得大家留意：

1）外部环境“不利影响增多”。

美国大选从特朗普遇刺，到拜登退选，再到哈里斯登台，不确定性增加。欧洲南美对中国电动汽车加征关税。中东冲突始终存在扩大风险。这些给中国发展的外部环境均造成不利影响。

2）“国内有效需求不足。”

这一问题每个人都有明显清晰的感受，宏观上看到的数据也印证了这一点。

老百姓始终在：

宏观经济压力-收入预期不高-消费支出意愿低迷-进一步施压宏观经济

这样的螺旋结构里“内卷”与“躺平”。

3）“重点领域风险隐患仍然较多。”

重点领域主要包括房地产，地方债与随之捆绑附带的金融机构风险。

地产在政策刺激的短期效应消退后依然不稳，地方政府卖地收入锐减，金融机构坏账风险上升，这是中国经济当下面临的主要宏观风险。

搞交易的同学，这些风险，也是当下金融资产交易计价的几个关键逻辑。

4）“新旧动能转换存在阵痛。”

所谓“旧动能”，就是大家通常说的“走老路”，靠大放水，刺激居民和企业借债，靠债务驱动短期GDP增长的模式。

“新动能”，则是符合“高质量发展”的以提高生产效率（全要素生产率）为驱动的模式。“新质生产力”是核心。

转换存在阵痛是什么意思？它至少有四层含义：

第一层含义是，承认压力，不回避。

第二层含义是，需要时间，急也没用。

第三层含义是，必须承受，必要之代价。

第四层含义是，不会为了避免阵痛，大搞刺激，舍远求近。

5）“既要积极主动应对，又要保持战略定力”。

根据以上四层含义，就很好理解中央面对问题的考量。

积极主动应对，主要是“增强风险意识和底线思维”，也就是要托底，不能出现系统性风险和危机。这和大搞刺激，可谓天差地别。

保持战略定力，就是政策出台要服务战略目标，要着眼长期改革，而不是短期“阵痛”。

6）“防止和纠正一些地方利用行政、刑事手段干预经济纠纷。”

“以刑化债”，可真“刑”！

上次和这次的重要会议都提到要避免类似的情况。

在老百姓预期不稳，信心不高时，类似强烈影响预期的负面行为，需要“防止和纠正”。

7）“宏观政策要持续用力、更加给力。”

这是今天市场反应积极的主要原因。

这句话的意思是，上面也不会放任经济压力不管，还是会在下半年积极努力完成全面目标任务。

比如再次提到“坚定不移完成全年目标任务”（三中的公报里就提了）。“加强逆周期调节”等。财政和货币政策的进一步积极，下半年可期。

8）“增强中低收入群体的消费能力和意愿”

前面提到内需不足，就要想办法扩大内需。怎么扩大？

地产肯定是被放弃的，还存有幻想上面会大刺激地产的真的可以醒醒了。

基建受制于政府债务，制造业整体受制于企业杠杆，虽然部分“新质生产力”的高科技制造业投资增长不错，但独木难支，难挑大梁。

只剩下消费。

而消费呢，是收入的函数，也面临上述我提及的“负向螺旋”。

这次提到的重点是“中低收入人群”，这部分人边际消费倾向（每增加一块钱的收入用于消费的比例）更高，相信会有定向的刺激该群体消费的措施出台。

为啥不强调高收入人群呢，一是人群基数少太多，不是一个量级。二是这部分人边际消费倾向更低，投资倾向更高。

消费挑大梁，人民群众来顶上！

作为人民群众的一员，突然感觉无上光荣！

9）“要有力有效支持发展瞪羚企业、独角兽企业。”

前者指像瞪羚一样，个头不大，但跑得快，跳得高的中小高科技企业。后者指估值超过十亿美金的创业企业。

瞪羚企业出现在最高层的政治局会议报告里，应该是首次。

这凸显了高层对于发展高科技，“新质生产力”的迫切需求。

相对应的是四月会议里提到“要积极发展风险投资，壮大耐心资本”

科技领域的创业狗们，闻讯奔走相告，喜极而泣。但遗憾的是，大量实践证明，政府的支持，往往并不是这些企业成功的决定因素。

10）“强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。”

一部分内卷是由于产能过剩，地方补贴，运动式上马新产能，如中国的新能源汽车和光伏等。

另一部分内卷则是在宏观压力下，预期变差，机会变少的必然。

行业自律是应该加强的，但最强大的不是”自律“，而是市场规律。

卷还是要卷的，卷死竞争对手，行业重新洗牌，才是不卷的终极奥义。

最后用大白话再总结一下，大概如下：

内外部环境压力加大了，主要的问题依然存在。但为了长远的发展，阵痛难免。解决问题需要时间和改革，要一步步来。回到今年，说了的任务目标，你们放心，下半年一定会完成。最后再强调一下，老路没有前途，新路才是未来。

P.S.

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