理性的恐惧

还是那句话：别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。

恐惧，是什么？

恐惧是人类和动物的一种本能反应，帮助我们在面对真实或感知到的威胁时保护自己。这种反应在进化过程中形成，使我们能够避免危险情况。‌

尤瓦尔赫拉里在《智人》一书解释过：

“几百万年来，人类猎杀较小的生物，并尽可能多地采集它们所能采集的东西，而同时又被较大的捕食者猎杀。只是在40万年前，几个人类物种才开始有规律地捕猎大型猎物，直到最近10万年，随着智人的崛起，人类才跃上食物链的顶端。

从中间到顶端的惊人飞跃产生了巨大的后果。金字塔顶端的其他动物，如狮子和鲨鱼，在数百万年的时间里才逐渐进化到这个位置。……相比之下，人类升到顶端的速度如此之快，以至于生态系统没有时间进行调整。此外，人类自己也无法适应。地球上大多数顶级捕食者都是威严的生物。数百万年的统治让他们充满自信。相比之下，智人更像香蕉共和国的独裁者。最近我们是萨凡纳的失败者之一，我们对自己的处境充满恐惧和焦虑。"

那么投资中的恐惧是什么？

恐惧是投资者中常见的心理。它使投资者过度关注投资风险，不敢承担任何可能的损失。投资者害怕市场波动，害怕亏损，导致他们无法做出理性的投资决策。

这种心理。很多人都知道。也有人认为自己能够克服恐惧，在市场恐慌中克服种种艰难险阻，在市场底部勇猛出击，一举大获全胜。

然而，真正能做到的，却很少。我们可以稍微复盘一下这样的心理。

首先要说的，在市场出现风险波动中，认为自己能够克服恐惧的，第一个驱动因素，其实是贪婪。克服恐惧带来的进一步想法，往往是，认为这是一个好的进入市场的机会。

一个新手经历了失败，往往会进行反思哪里错了。而如果你是一个曾经的成功者，或者“经验丰富”的投资老手，那么经历损失后，首先会解释为市场给了你一个新的机会。

“我的投资策略暂时没有奏效。但现在价格更低了，给我更低的买入机会，太好了！”

你以为是克服了恐惧，其实，这依然可能是贪婪推动的。相信自己过去的行为带来成功的人会这样想，再次下注，信心十足。

这个过程中的最大问题，有几个问题：

高估自己的行为

错过外部的反馈，坚持自己的立场，而不是更新自己的方法。

认为自己很有耐心，但实际上是很固执。

佛教有一个名为“初学者的心态”的概念，它是一种积极的开放态度，可以尝试新事物和研究新思想，不受过去先入为主的观念的束缚。乔布斯就是这种心态的大力推崇者。

资本市场非常显著的特点，是不断出现新的竞争和环境变化，以及回归均值。这些变化，会摧毁原来一段时间内有效的策略。成功的投资者，更容易把自己锁在不变的观点中。长期成功带来的成功因素，却在后期成为拖累自己进化的累赘。尤其是当一些新的想法与已经证明有优势的策略相冲突时，接受起来更加困难。在变与不变中找到平衡，并且适合自己，如同企业一样，要求投资者需要不断学习，进化。

如果不能保持初学者心态，那么就会对反馈免疫。在不断变化和均值回归的市场，保持原有做法带来失败的可能性就会越大。

在市场好的时候，很多人认为自己能够轻松驾驭“恐惧”。但是在市场剧烈动荡的时候，这种决策，其实非常困难。

沃伦·巴菲特在2008年对几家银行进行大笔投资。事后看来，他的投资决定很容易。因为那个时候银行太便宜了，也是好公司。但巴菲特提出投资要约的同一周，投资界的巨头PIMCO首席执行官穆罕默德·埃利安（Mohamed El-Erian）告诉他的妻子，从自动取款机中取出尽可能多的现金。因为埃利安认为银行系统崩溃的可能性太大了。而这一周，也是雷曼兄弟倒下的时候。

甚至，在这种极度悲观的时候，不要说克服恐惧，真正认识到恐惧本身就是件很难的事情。最近两年，给我们这样的复盘机会很多，可能每个A股投资者都会遇到。

尤其是，在心理上，一个人以为可以“克服恐惧”（实际上是自己的贪婪），而不断遭遇挫折，才会真正恐惧。这个时候就是我们常说的“大家都不看市场了”，“市场没希望了”。

有人会意识到，自己原来的策略和现在的市场环境是不是出现了脱节？我能否客观评估自己的错误，主动思考投资方法？

或者在多次失败后，有人会将自己视为受害者。人们很难承认，也许我之前的想法错了，是我的问题。相反，从心理而言，在面临巨大的压力下，很多人认为是其他人的问题。

• 业绩不行，是别人给了我太大压力，让我无法专注。

  
  

• 上市公司管理层不好好做事，整天搞有的没的。

  
  

• 领导们整天考核我。

  
  

• 媒体们没事找事整天攻击我。

  
  

• 管理层为什么不改革。

  
  

• 央行为什么不放水救市。

  
  

• 美联储为什么还不降息。

仿佛全世界都与自己为敌。

成功带来的因素，在后期也可能成为拖累自己进化的累赘。在市场下跌或者波动的时候尤其如此。当一些新的环境与原来的策略相冲突时，接受起来更加困难。在不断变化的环境中，恐惧和贪婪一样，都会影响投资者的决策。

成为巴菲特，还是埃利安，区别就是在不断加剧的恐惧中，如何进行思考。

作者：Saint Paul

来源：他山之石观投资（ID：weibijiben）