美国降息箭在弦上，投资美债该怎么上车？
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：投基记
来源：雪球
美国市场，除了美股火爆以外，美债也是备受瞩目的。
特别是美联储降息箭在弦上。投资美债也成了全球资本市场重要的投资品种之一。
上个月（6月），美国CPI同比增长3%，核心CPI同比增长3.3%，数据低于市场预期，我们可以看到美国通胀在进一步放缓。这些数据也会增强美联储降息的动机。
伴随美国降息预期，美债的配置价值和吸引力也越发凸显，包括我国在内的全球诸多国家，都在不断增持美债。根据富途牛牛显示，今年以来十年期美债收益达6.66%。
我们就来聊聊美债的配置价值，以及我们普通投资人，如何配置美债。
01
看好美债的原因
自2022年3月起，美国进入了一个加息周期。截至2023年7月的最后一次加息，美联储累计上调了联邦基金利率525个基点，从接近零的0%-0.25%区间提升至5.25%至5.5%的范围。
而从那之后，美联储连续7次按下了加息的“暂停键”。就在最近6月14日结束的货币政策会议后，美联储依旧宣布维持基金利率目标区间维持5.25%-5.50%不变。
图源：macroview
加息已经停止，大家对于美联储何时降息的讨论不绝于耳。芝商所CME Group最新数据显示，市场预期美联储7月将维持利率5.25%-5.5%不变的可能性为 89.7%，下调25个基点的可能性为10.3%；预期9月 调25个基点的可能性为61.1%；预期11月下调25个基 点的可能性为48.2%。
可以看出，总体大家对于降息的态度就是“虽迟但到”。
而有一条市场共识：“加息末期、降息初期”就是配置美债及美债基金的最好时机。
我们知道美债主要有以下收益：
第一：票息收入。比如，美国最近发行的10年期美债，中标利率为4.438%，如果不考虑中途卖出，这就是未来10年能锁定的收益。
在美联储这轮加息周期下，目前90%的美债的票面利率都在4%或更高。而在2020年中期，只有5%的国债的收益率达到这个水平。
基本利率目标区间维持5.25%-5.50%不变，也难怪有人选择就此躺平。
第二：资本利得，这是波动的收益。
这块和基准利率是息息相关。当基准利率下调，美债利率下行，则美债价格上涨，投资者成功赚取这波差价。
当前，在美联储暂时还有没降息的情形下，不能排除短期利率震荡上行带来的价格波动。但回溯过往，当前美债利率水平在历史高位，再大幅上行的概率也并不高了。
图源：MacroMicro
第三：汇兑损益。这个主要和汇率相关，当美元升值而人民币相对贬值时，我们在兑换回人民币时不仅能获得美债的利息收益，还能从汇率差额中获得额外收益。
总结来说，当下时间点配置美债，既可以锁定较高的美元债券的票息，等到美联储确定降息后还能获取美债价格上涨的红利。
02
怎么买美债
大家买美债之前可以先弄清楚有哪些美债。美债按照投资品种来分，可以分为三类：
1、美国国债：美国国债由美国政府的信用所支持，安全程度更高。
2、中资美元债：中国企业在境外发行的美元债券。
3、外资美元债：除中国以外其他国家企业发行的美元债券。
后两者需要对于债券的底层资产有深入的了解，才能规避投资风险。所以如果只是想博弈美联储降息的小伙伴，可以从国债入手。
美债按持有到期还本付息期限不同，又可分为三类：
1、1年期以内的短期债券（T-Bills)。
2、1年期到10年期的中期债券（T-Notes)。
3、10年期到30年期的长期债券（T-Bonds)。
至于买长还是买短，大家可以参照下图：
具体买美债的方法有以下几种。
第一：直接购买国债。
①通过美国财政部购买：进入美国财政部官网www.treasurydirect.gov注册账号，绑定银行卡就可以购买。但该平台需要美国的银行账户和有效的美国地址，对于国内小伙伴并不适用。
②通过银行购买:一般需要大家先开通银行的投资账户，然后利用投资账户去购买美债，例如汇丰的投资账户，信银国际的智投360账户等等。
③通过券商购买：只需要开一个港美股账户，如盈透、富途、老虎、华盛等都是支持美债购买的。需要注意的是美债是1000刀面值起购，如果首次购买一般会要求进行风险问卷然后开通债券账户。
第二：购买美债ETF。
选择具体债券，对于普通投资者来说，对其专业性也是一个考量。债券投资往深了说，也挺复杂的。主动管理型的债券基金，或者债基ETF，更适合大众投资。
很多港美股券商可以直接购买美债ETF。
通常，美债ETF有以下几种：
1、长期美债ETF：TLH（美国10-20年国债指数）、TLT（美国国债20+年做多）、VGLT（美国长期国债）、EDV（美国超长期国债）、TBF（美国国债20+年做空）
2、中短期国债ETF：BIL(美国国债1-3月)、SGOV（0-3月国库券债券）、SHV（美国短期国债1-12个月做多）、SHY（美国国债1-3年做多）、IEI（美国国债3-7年做多）、IEF（美国国债7-10年做多）、TBX（美国国债7-10年做空）、GOVT（核心美国国债）
3、杠杆类美债ETF：PST（2倍做空7-10年期国债）、TBT（2倍做空20+年国债）、TYD（3倍做多7-10年期国债）、TYO（3倍做空7-10年期国债）、TMF（3倍做多20年期以上国债）、TMV（3倍做空20年期以上国债）
杠杆或是做空类的ETF风险比较高，一般不适合做长期投资，也不太适合普通投资者。
观察短期国债ETF（例如BIL、SHV）的月线走势，我们可以发现它们的表现相对稳定，与货币市场基金相似。这些ETF的月均收益率大约为0.4%，换算成年化收益率则接近5%。因此，对于那些寻求稳定收益的投资者来说，短期国债ETF是一个值得考虑的选择。
长期国债ETF与降息预期关系更加密切。一旦降息成为现实，美国长期国债的价格预计将随之上升，因此有不少投资者对于当下的长债ETF跃跃欲试。但是也要注意，中长期国债ETF的波动也不小，可以看下20年以上国债ETF的走势，月跌-5%也不是没可能。
第三：购买QDII。
港美券商，除了开户以外，还会涉及到一个海外银行账户用来入金，也就是国内的钱先购汇——再转入海外银行卡——再入金到港美券商户。现在国内开通海外银行账户好像并不太方便，可以去香港看看。
如果没有海外账户，以及没有港美券商户的，想要投资美债，最便捷的渠道也就是直接购买QDII。可以在不兑换外币的情况下，直接使用人民币投资。
截至2024年6月12日，目前存续QDII债基有79 只，合并份额后25只，规模共 295.06 亿元。
大家如果是想购买美债比例比较高的QDII，则可以观察下工银全球美元债A、长信全球债券美元、汇添富精选美元债、国富美元债美元和银华美元债精选。这几只美债的配比相对较高。
03
美债虽好，但仍有风险
当然，美债投资也并不完全无风险投资，大家还是要注意以下情况。
第一个风险就是降息预期落空。大家谁也不能完全摸透老美的心思，如果美联储接着加息，就会导致美债价差的亏损。
第二就是汇率风险。前文我们说过，人民币贬值的时候，我们配置美元资产，其实有机会对冲贬值的风险。但同样，若人民币处于升值的预期，那也可能受到汇率带来的风险。
QDII债基同样也会面对这个问题， 因此会有一些QDII债基采用外汇期货等金融工具来对冲汇率变动风险，但与此同时也会产生一些锁汇成本。这就需要大家在购买债基的时候自行权衡，是选择锁汇带来的稳定性，还是汇率波动带来的弹性。
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