外汇商品 | 加息抑制日本投资者买入美债——美国国债月报2024年第四期

2024年3月美债走势较为波折，月初收益率延续了2月下旬以来的回调惯性。此后公布的美国2月新增非农就业和CPI均强于预期，收益率止跌回升，10Y收益率再度触及4.3%。美联储议息会议重申年内降息，不过并未给出退出缩表的时间表。市场再度被降息预期主导，美债收益率再度回落。

本期专栏：日本央行加息对美债投资影响。从历史经验看，日本央行加息、美联储“预防性”降息时期，日本投资买入美债放缓，甚至可能出现短期抛售。当向日元升值方向干预汇率时，也会短线推升美债收益率。此外，2000年以来，在新财年开启的前两个月（4月、5月）日本投资者净买入美债的概率在全年中最低。

一级市场方面，3月短端需求明显回升。美国新财年预算通过，可能引发供给冲击。二级市场方面，投资者对短端买入有所增加。

展望后市，单边策略方面，在美联储首次降息前收益率往往承压，但随着基本面逐渐企稳，收益率下行动能不足。若出现供给冲击可能抬升收益率。曲线策略方面，短期利率预期波动不大，曲线利差趋于稳定。供给冲击可能阶段性陡峭化曲线。配置方面，维持10Y美国国债4.3%以上可配，4.5%以上加大配置的观点。

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