2024.01.25

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导读：有“以投资者为本”作为指引，资本市场会逐渐走向一个更为理性的定价，长期来看将更行稳致远。

作者 | 第一财经 周斌 杜卿卿

继国常会强调稳市场、稳信心之后，国资委、金融总局、证监会、央行等多部门24日先后出手稳定市场预期。

1月24日，国资委强调央企加强市值管理，重视增持、回购、分红。随后，证监会副主席王建军也对股市波动作出深切回应，首次明确提出“以投资者为本”。午后，A股V形反弹，止跌回升。

下午，央行宣布降准，对市场情绪形成进一步支撑，直接提振投资者的市场预期和经济预期。央行称，2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性1万亿元。

“证监会发声稳定市场预期，货币宽松政策有望延续，股市估值底部配置价值突显。”华创证券首席策略分析师姚佩认为，目前股市估值极具性价比，中长期资金已在持续大幅流入布局，2024年以来多只宽基指数ETF均获得较大规模资金流入。

“对于接下来的A股市场，我们认为值得持续看好。”光大证券首席经济学家、研究所所长高瑞东对第一财经表示，近期伴随这外部风险事件持续发酵，投资者悲观情绪不断释放，A股市场已经处于了底部，近几天政策的“组合拳”将有望扭转市场的悲观预期。

首提“以投资者为本”

受市场多重利好消息带动，A股24日上演“深V”反弹行情，两市超4000家上市公司股价上涨，成交额超过7600亿元，北向净卖出5.36亿元。截至收盘，上证指数涨1.8%，重回2800点上方，深圳成指涨1%、创业板指涨0.51%、北证50跌0.65%。

资本市场兼具投融资功能，不仅要提高直接融资比重，也要满足投资者获得回报的基本需求。

2023年6月，证监会主席易会满公开表示，将投融资改革协同推进，强调行业机构要以良好的长期业绩回报投资者，真正实现行业自身发展与客户价值增长的同提升、共进步。

下半年以来，伴随活跃市场、提振信心要求的落实，证监会推出多项投资端改革举措，包括推动更多长期资金入市、降费减佣让利投资者等等。而此次明确提出"以投资者为本"，表达监管层对投资者通过股市获得回报的强力支持态度。

此次“以投资者为本”的提法，也引发广大投资者热议。

“我们深知，只有广大投资者有实实在在的获得感，资本市场平稳健康发展才能有牢固的根基，从而真正实现稳市场、稳信心。”王建军说。

广发证券首席经济学家郭磊认为，上述表态相当于提供了市场的一个定价坐标，投资者投资股市需要获取正常的资金回报；作为风险资产，回报率要合理地高于银行存款和固定收益产品，比如年均复合回报能更好地反映名义GDP的增长，这样投资者在支持实体经济高质量发展的同时，可以更好地分享高质量发展的成果，更有获得感。

在他看来，有“以投资者为本”作为指引，资本市场会逐渐走向一个更为理性的定价，长期来看将更行稳致远。

据王建军介绍，证监会将进一步完善上市公司质量评价标准，突出回报要求，大力推进上市公司通过回购注销、加大分红等方式，更好回报投资者。支持上市公司注入优质资产、市场化并购重组，激发经营活力。巩固深化常态化退市机制，对重大违法和没有投资价值的公司“应退尽退”，加速优胜劣汰。

回报投资者也要发挥证券基金机构的作用。证监会将健全保荐机构评价机制，突出对其保荐公司的质量考核特别是对投资者回报的考核，不能把没有长期回报的公司带到市场上来。将完善基金产品注册、投研能力评价等制度安排，引导投资机构转变“重销售轻服务”的观念，增强专业管理能力，加大产品和服务创新，更好满足投资者财富管理需求。

在监管执法上，也将体现“以投资者为本”的理念。“我们将坚守监管主责主业，落实好金融监管要“长牙带刺”、有棱有角的要求，加快完善更加严格的资本市场监管执法体系，增强监管穿透力。”王建军表示，特别是进一步健全资本市场防假打假制度机制，保持“零容忍”高压态势。对于欺诈发行等严重损害投资者利益的违法行为，坚决重拳打击，让其“倾家荡产、牢底坐穿”。对参与造假的中介机构一体追责，让其痛到不敢再为。

“王建军副主席的表态表明了监管机构对于加强法治建设，规范上市公司行为的坚定决心。加强资本市场法治建设是保障市场健康发展的重要基础，也是保护投资者权益的重要保障。”高瑞东表示，法治建设能够保障市场的公平交易，防止内幕交易、操纵市场等行为的发生，维护市场的公平性和秩序。

1万亿“降准”落地

对于监管层集体释放的政策暖风，业内更关注将如何落地。央行降准消息的宣布，对市场信心产生了直接提振效果。

据央行介绍，将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性1万亿元。1月25日开始下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，同时，将继续推动社会综合融资成本的稳中有降。同时，人民币汇率将继续保持稳定。

此外，在支持民营经济方面，央行表示，一方面通过传统信贷支持，另一方面通过债券等直接融资市场来支持。还有一些科技类的企业需要通过资本市场来给予支持。其中包括配合有关企业、部门推动创投行业畅通“募投管退”的各个环节，高质量服务初创期民营科技企业发展。

“央行的降准与再贴现利率的下调体现了政策对于经济增长的进一步支持，结合近期各地方两会的目标逐步确定，2024年经济前景将更加清晰，盈利的复苏与流动性的宽松将会带来市场基本面的逐步好转。”高瑞东对记者表示，监管部门对于资本市场的关注与呵护度也在不断上升，王建军副主席的发言也有助于投资者信心的逐步修复。

“多重因素助力之下，我们认为A股市场有望实现底部反转，接下来的行情值得期待。”他称。

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