“卡牌大王”卡游递交港股招股书：最高年收入41亿，市占率高达71%

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图源：卡游

港交所文件显示，知名集换式卡牌类产品制造商卡游有限公司在1月26日向港交所正式递交了招股说明书。这家将奥特曼卡牌销项全国的“卡牌大王”在去年10月曾被曝要赴港上市。此次递交招股书后，IPO步调再度向前推进一步。

招股书显示，卡游“是中国泛娱乐产品行业的开拓者和领导者，致力于提供高质量、富有趣味和互动性的产品，为广大消费者群体带来快乐和正能量。”此次IPO由摩根士丹利、中金公司和摩根大通担任联席保荐人。

据招股书信息，截至IPO前，卡游公司董事长李奇斌及其配偶齐燕通过全资持有的公司分别持有卡游股份82%与1.5%；此前曾向卡游进行投资的红杉中国与腾讯分别持有10.5%与3%的股份。

灼识咨询报告显示，卡游是目前中国市场排名第二的泛娱乐产品公司，市场份额7%，仅次于一家成立于1932年的丹麦私人公司（推测为乐高）。

“泛娱乐产品”概念主要包括泛娱乐玩具与泛娱乐文具等，前者主要涵盖集换式卡牌、积木、人偶等细分品类。灼识咨询数据称，泛娱乐产品行业的市场规模由2017年的人民币584亿元，增加至2022年的人民币1297亿元，复合年增长率为17.3%。

其中，按照2022年的总交易额计算，卡游以71.0%的市场份额位居中国集换式卡牌行业第一位，在中国泛娱乐文具行业则排名第七。

三条腿走路：卡牌、玩具、文具为主要业务

同时，招股书的财务信息披露，卡游公司在2021年、2022年、2023年前9个月的主要产品销售收入分别为22.98亿、41.31亿与19.51亿。

其中，集换式卡牌为卡游的绝对主力销售产品，2023年前三季销售额占比为85.8%。在2021年、2022年及截至2023年9月30日止九个月，该公司分别推出132个、168个及121个集换式卡牌系列。主要产品包括“宇宙英雄奥特曼”、“奥特曼英雄对决”、“卡游三国”等系列卡牌。

招股书信息同时反映出，该公司的集换式卡牌在2023年前9个月出现了下滑，销售额同比下跌51%，带动公司整体销售收入下降。

卡游对此表示：“我们截至2023年9月30日止九个月的集换式卡牌销量较2022年同期有所减少，主要是由于我们有策略地丰富产品组合及IP矩阵，以迎合消费者对更多样化的产品类别及IP内容日益增长的需求……此外，集换式卡牌销量的下降亦反映公共卫生状况对整体社交活动及整体商业环境的影响。”

卡游同时销售人偶及其它玩具类产品，在2023年前三季度销售额分别占比4.1%与3.2%。主要产品包括卡游三国人偶、贴纸、勋章、卡牌收藏册、拼图等产品。

2022年，卡游开始向文具品类进军，主要提供以知名IP为主题的笔、本册等文具。在2022年全年及截至2023年9月30日的九个月，卡游分别推出6个及52个文具系列，进而实现销售快速成长，在上述时间段的分别获得人民币2090万元与1.33亿元的收入。

44个IP矩阵作战

作为以泛消费者为主要客群的品牌，IP经营是卡游的主要经营业务之一。截至2023年9月30日，卡游构建了一个由44个IP组成的多元化IP矩阵，以满足广泛消费者，并通过行业洞察力和IP运营能力涵盖挖掘、打造和商业化IP，提升IP热度、延长IP生命周期以及最大化IP的商业价值。

目前，卡游获得授权的包括奥特曼、叶罗丽、蛋仔派对、火影忍者、名侦探柯南和哈利波特等知名IP。其中最热门的的无疑是奥特曼系列产品——自2018年取得该IP授权以来至2023年9月30日，卡游基于超过50个奥特英雄角色，推出总共274个集换式卡牌系列及28个文具系列。

此外，卡游还从传统文化中汲取灵感，于2023年4月推出自有IP“卡游三国”的主题产品，并向自有IP中持续投资。截至2023年9月30日，卡游三国主题产品的累计商品交易总额逾人民币1.1亿元。

综合来看，招股书的财务信息显示，尽管集换式卡牌销售收入下降，但卡游在2023年扭转了此前延续的亏损态势。该公司在2021年与2022年分别出现了1.53亿与2.96亿元人民币的净亏损，而在截至2023年9月30日的九个月中，该公司录得净利润2.6亿元人民币，2022年同期录得净亏损1.15亿人民币。

经营优势与未来战略：出海成为可能选项

卡游在招股书中认为，该公司拥有以下优势：

• 中国泛娱乐产品行业的开拓者和领导者：该公司在泛娱乐产品行业及泛娱乐玩具行业中位列第二；在快速增长的泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域排中位列第一；在泛娱乐文具行业中位列第七。

• 强大的产品设计和创新能力，构建多元并持续升级的产品组合：该公司具有9个专注于产品设计及开发的设计工作室，由270名专业从事原画、平面设计及3D设计等领域的专业人员组成。从产品设计到产品在销售终端上线所需的时间可短至20至30天，确保产品开发效率和灵活性。

• 独特的趣味互动运营实现全方位的消费者参与及强大的品牌认知度：曾在中国逾100个城市成功举办逾3,000场活动，拥有完善的TCG活动体系及专业团队负责对举办和推广每场活动制定系统性方案。并有运营网络赛事直播与卡牌玩家社群的能力。

• 多元化、高质量的IP矩阵及经证明的强大的IP运营能力：奥特曼、蛋仔派对等IP授权与自有IP组建44个IP构成的IP矩阵，拥有成功提升IP热度、延长IP生命周期及最大化IP商业价值方面的良好记录。

• 先进的生产制造能力和供应链管理，支持高效运营：截至报告发表，卡游在全国拥有三个生产基地，一个物流中心，并有两个在建的物流基地。实现先进的生产制造水平与不断提高的物流效率。

• 覆盖全国的销售网络，广泛的消费者触达：卡游目前在全国拥有涵盖31个省份的两百余个经销商，并发展线上自营店、线下旗舰店、线下自动售货机等丰富的自营销售渠道，构建了覆盖全国的销售网络。

• 富有远见、经验丰富的创始人和管理团队：创始人兼董事长李奇斌先生是一位坚持不懈且富有远见的企业家。拥有逾20年行业经验，对中国乃至全球范围的泛娱乐产品行业，尤其对集换式卡牌领域有宝贵见解。

而在未来，该公司将遵循的主要经营战略包括：

• 拓展产品类别及丰富产品组合

• 多元化IP矩阵并加强IP及趣味互动运营

• 提升产品工艺及提高生产能力

• 加强多渠道销售网络

• 吸引、培养及保留人才

• 积极寻求海外扩张

其中值得一提的是“海外扩张”战略。卡游认为，泛娱乐产品在海外市场潜藏庞大机遇并具有巨大的增长潜力。凭借该公司在中国泛娱乐产品行业的丰富运营经验，卡游考虑未来战略性地开拓海外市场版图。

目前，该公司若干受欢迎的授权IP的授权范围已扩展至东南亚等海外市场。卡游计划与合适的当地合作伙伴合作，提供差异化的产品，并根据海外市场的消费者偏好实施量身定制的营销及品牌战略。

灼识咨询出具的报告也提及，2022年，按商品交易总额计，美国、中国和日本的集换式卡牌行业市场规模分别为人民币172亿元、人民币122亿元和人民币114亿元。而东南亚的集换式卡牌行业市场规模达到人民币17亿元，预计未来五年将快速增长。

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