Bendi新闻
>
2024年1月第5周及2月第1周投资总结

2024年1月第5周及2月第1周投资总结

一、投资收益

截至1月第5周,今年的投资收益为0.8%。

截至2月第1周,今年的投资收益为-0.3%。

二、调仓换股

1、交易动作

A、三次卖出华电国际h,1次买入;

B、卖掉特别分红除权前14.02元补仓的华润电力。

C、1月份一次买入,三次卖出招行h。

D、二月份一次买入招商银行h

E、清仓紫金矿业 --- 清仓紫金矿业主要出于防守策略,持仓股中其他股票相对低估,而紫金矿业在过去几年股价表现较好,估值相对较高。从风控角度出发,清仓紫金矿业

2、下周交易计划

备注:

就交易策略而言,我近期执行了高抛低吸和低抛低吸相结合的策略。最近在招行H和华电国际h,华润电力,上证50etf上执行了低抛低吸的策略。

低抛低吸属于我现金管理策略的一部分。这部分交易不追求高收益,追求安全及快速的交易。

三、近期重要事项

1、招行发布业绩快报,营收下降1.64%,归属母公司股东净利润增长6.22%。略微超我的预期。

2、统计局披露2023年风电及光伏装机数量,2023年新增风电装机75.9GW,新增光伏装机216.88GW。都明显超预期。

结合2024年的水电发电预测,可以预计2024年火电发电量有很大概率小幅下降。24年煤炭价格承压。

3、华电国际披露2023年业绩预报,预计全年净利润中位数为45亿。四季度净利润为0,远低于我的预期。

4、2月5号,五粮液提价50元,出厂价从969提升到1019。

四、部分持仓股点评

1、华润电力、华电国际

这是我今年最为看好,也最为期待的两个公司。都是火绿电企业。对于新能源行业,我不是很喜欢上游的商业模式,担心过度竞争。我认为新能源最终会让下游受益,电站应该是上游技术进步和成本下降的受益方。

火绿电股的投资逻辑如下:

A、绿电部分,这是公司的成长逻辑,伴随碳中和进程,绿电很有很大的增长空间。据IEA预测,风电、光伏在世界发电量的占比有望从23年的12%提升到2050年的40%以上。

B、火电部分:23年煤炭价格对比22年有了明显下降。火电企业从2021/2022年的巨亏变成了2023年的微利。24年火电企业的面临的形势会更好一些。2分钱/度的容量电价政策正式实施,对于火电企业进行了一定的补偿。另外,考虑到23年光伏装机接近200GW,23年底风电集中装机,及24年风电、光伏装机量有望超过23年。另外,23年水电发电量比往年少,24年预计会恢复正常。以上因素大概率导致24年对于火电的需求会下降。有利于火电燃料成本下降。火电的盈利压力会减少。但是同时24年预计电价也会下调。总体上,24年火电企业有望实现2-3分/度的盈利。火电企业的盈利状态会明显改善。

华电国际经营业绩:

华电国际2022年年报:营业收入1071亿,同比增长2.34%;归属母公司股东净利润1亿。其中投资收益48亿,亏损主要是因为煤电板块成本过高导致的。

2023年一季报,净利润为11.34亿,同比增长82.3%。扣除11.83亿投资收益外,其他部分亏损约5000万。包括火电在内的其他部分还没有盈利。

上半年公司归母净利润为25.82亿,同比增长55.91%;其中投资收益22.84亿,同比下降了6.1亿。其中火电部分大致盈利3亿元。

前三季度净利润45亿;其中投资收益为31.4亿;

华润电力经营业绩:

华润电力2023年上半年归母净利润67.4亿港币;其中可再生能源部分的核心净利润为59.54亿港币;火电的核心净利润为7.26亿港币。

业绩预测:

预测华润全年归母净利润为130亿港币。

2、贵州茅台

经营业绩:

贵州茅台2022年营运收入1241亿,同比增长16.9%;净利润627.2亿,同比增长19.6%。

贵州茅台2023年预计实现营 业总收入约 1,495 亿元(其中茅台酒营业收入约 1,258 亿元,系列酒营业 收入约 204 亿元),同比增长约 17.2%;预计实现归属于上市公司股东的净 利润约 735 亿元,同比增长约 17.2%。--- 23年正式年报未披露,业绩快报显示的盈利数据偏低,也有些不太合理,等正式年报再核实

重要事项:

10月31号,茅台发布公告,提升飞天出厂价20%。这个举措基本保证了今明两年20%的净利润增速。

11月20号,茅台实施240亿的特别分红,让茅台股东在白酒的寒冬感觉到了暖意。

产能建设:

对于投资茅台来说,最为重要的地方是其产能建设信息。截至22年底茅台酒基酒产能为5.68万吨;系列酒基酒产能为3.51万吨。

2023 年度, 公司生产茅台酒基酒约 5.72 万吨,系列酒基酒约 4.29 万吨

3万吨系列酒建设项目的项目周期拖的有些长。这个项目自2019年初开始,历时四年,完成了77%的项目进度。还能接受的是过程中陆续有产能释放。另外,2023年10月19号有7200吨产能建成,这个产能将在24年释放,24年系列酒产能将达到4.87万吨。困扰茅台多年的系列酒产能问题将得到解决。

茅台酒十四五技改项目是2022年12月提出,产能规划目标为1.98万吨,建设周期为4年。项目建设完成后,茅台酒的基酒产能将达到7.66万吨,产能增长34.9%。不过成品酒需要等到2030年才能上市。

业绩预测:

展望未来7年(2023-2029年),茅台的成长因子如下:

A、产能提升

2018年茅台基酒产能为4.97万吨,对应了22年茅台酒产能为4.22万吨。但是22年茅台酒实际销量为3.79万吨。即在基酒产能增长16.1%的情况下,茅台酒销量增长了4.4%。茅台22年存留了0.43万吨茅台酒。

另外2022年的基酒对比2018年也有约13.8%的增长。基酒产量的增长大致可以为茅台带来了约30%的业绩增长。

B、价格提升

茅台过去一直通过增加直销和更多销售非标酒的方式不断的提价。毕竟22年直销销量只有1.12万吨,占茅台酒总销量的占比只有30%。

我们看过去4年的一组数据,过去四年,茅台酒的销售收入提升了64.7%,其中吨价提升了41%。我们认为未来茅台还能维持这个趋势。毕竟茅台酒的出厂价和终端价格差异有2000元。

C、系列酒发力

茅台还有一个增长点是系列酒的持续发力。虽然目前系列酒的收入占比不高,只有12.8%,估计利润占比只有10%。但是过去几年,系列酒增长不错。特别是这次1935的成功推出,茅台又有了一款高端产品。二马预计未来10年,系列酒对于每年总的利润增长也可以贡献2%。

D、2030年之后

2026年开始,茅台酒的基酒产能将达到7.66万吨,产能增长34.9%。2030年茅台又将开启一段成长之路。

3、五粮液

产品矩阵:

五粮液主品牌实施1+3战略,1是指普五,3在不同时期有所变化。

2020年9月经典五粮液上市前,3是指501五粮液,1618,低度五粮液;

在2020年9月份经典五粮液上市后,1是指8代普五,3分别指501五粮液,经典五粮液,低度五粮液。

普五是五粮液的核心大单品,目前产品升级到第八代,又叫做八代五粮液;

五粮液在主品牌五粮液之外,有四个全国性的系列酒品牌,五粮春(次高端)、五粮醇、五粮特曲(中端)、尖庄(光瓶)。2021年系列酒营收占酒类营收的20%(126亿/619亿)

产能信息:

目前五粮液基酒产能为10万吨,五粮液新10万吨产能建设计划如下:

10万吨生态一期工程2022年4月启动,2023年底完工,增加2万吨基酒产能;

通过技改和园区非酒项目搬迁,实现2万吨基酒产能建设,2023年底完工;

10万吨生态二期项目,2022年底启动,2024年底投产,新增6万吨基酒产能。

目前痛点:

A、普五的出厂价一直不能有效突破1000元,终端价格和飞天的差距越来越大(普五1000元/飞天3000元)。影响五粮液的成长性。

B、目前五粮液在普五提价失效的情况下,成长性抓手不够。依靠普五及低度五粮液放量来维持成长性,其成长性有些单薄。

销售信息:

作为全国化品牌,五粮液的销售区域比较均衡,在西部、东北、南部、北部、中部都有规模销售。其中西部和东部为五粮液的优势市场,合计销售规模占五粮液总销售规模的约60%(2022年上半年财报数据)。

2023年五粮液的增长点:

A、普五放量;

B、低度普五在部分区域市场上量;

C、五粮春在次高端市场突破;

以上三个增长点,主要是依靠前两个。23年上半年五粮液销量增长15%,和低度酒放量关系很大。

经营业绩:

2022年五粮液营收为739.7亿,同比增长11.72%;归母净利润为266.9亿,同比增长14.17%。

2023年一季度,五粮液营收为311.4亿,同比增长13.03%,归母净利润为125.4亿,同比增长15.89%。

五粮液22年分红率从50%提升到55%,小幅超预期;

上半年五粮液营业收入455.1亿,同比增长10.39%;归属于上市公司股东的净利润170.4亿,同比增长12.83%。其中二季度净利润为44.95亿,同比增长仅仅为5.1%。对比一季度15.89%的增速出现了大幅的下滑。

五粮液的三季报非常漂亮,有些出乎意料。其中三季度营业收入为170.03亿,同比增长16.99%。归属母公司股东净利润57.96亿,同比增长18.57%。前三季度营收增长12.11%,规归母净利润增长14.24%。

总体上,五粮液目前面临一定的增长困境。在经济缓复苏大背景下,五粮液增长抓手过于单一。中期成长性有压力

2024年五粮液经营策略:

普五控量、缩量挺价,低度五粮液和1618放量。

4、招商银行

经营业绩:

2022年,招商银行度过了非常艰难的一年。在总资产规模增长9.62%的情况下,营收增长了4.07%。利息收入相对表现更好,增长7.02%,非息收入微降0.65%。非息收入占比对比21年下降了1.7%。净利润增速不错,达到了15.09%。

2023 年,招商银行实现营业 收入 3,391.23 亿元,降幅 1.64%(其中非息收入下降1.65%);归属于本行股东的净利润 1,466.02 亿元,同 比增加 85.90 亿元,增幅 6.22%。截至 2023 年 12 月 31 日,本集团资产总额 110,285.00 亿元,较上年末增加 8,895.88 亿元,增幅 8.77%;不良贷款率 0.95%,较上年末 下降 0.01 个百分点;拨备覆盖率 437.70%,较上年末下降 13.09 个百分点;

招行的几大核心业务:房地产按揭、信用卡、财富管理都存在不小的压力,而且不是短期压力。房地产揭面临增长放缓,息差收窄的压力;用卡面临经济缓复苏压力;财富管理一方面受经济增长影响,在基金销售方面,非银机构展示出了比银行更强的竞争力。因此,中期(五年)看,招行将进入中低速增长模式,增速低于10%。如果未来经济企稳,不继续降息,预计招行2024年底息差才能稳住。

由于存量房贷降息自2023年9月底开始实施,我们预计招商银行2024年将继续面临净息差收窄的局面。二马预计2024年招行的净利润增速将低于2023年,预计为3-5%。

五、交易策略

1、贵州茅台的交易策略

将合理估值的计量时间调整到2024年初。

2、五粮液的交易策略

将合理估值的计量时间调整到2024年初。

3、华润电力、华电国际的交易策略

港股整体低估,折现率给到8%。考虑到港股的流动性,将华润和华电从比合理估值低一档的位置开始高抛。将华润和华电的合理估值计量时间调整到2024年初。特别分红除权,调低合理估值股价。

低抛华润电力一次;

低抛华电国际h三次,低吸华电国际h一次,波段收益为0.18元/股。

4、招商银行的交易策略

将合理估值的计量时间调整到2024年初

2024年低抛招行三次,低吸两次,波段交易收益为0.59元/度

-----------------

如果你想把股票投资真的当作一个严肃的事业,想系统的学习股票投资知识,建立自己的投资体系,想学会企业分析的方法论,掌握正确的估值方法,可以关注二马投资学堂。
二马投资学堂本科课(2024年特惠)

微信扫码关注该文公众号作者

来源:二马由之

相关新闻

2024年1月第2周投资总结2024年1月第3周投资总结真库珠宝设计探讨——2024年5月第1周真库珠宝设计探讨——2024年1月第2周真库珠宝设计探讨——2024年5月第2周真库珠宝设计探讨——2024年4月第4周真库珠宝设计探讨——2024年3月第3周美国EB-5投资移民热潮:2024年1月签证数据揭示新趋势新年头两周,奢侈品牌开出31家新店【华丽双周榜】2024年第1期【倒计时2周】8大论坛,60+大咖加盟!2024(第八届)细胞外囊泡前沿与转化大会,4月18日北京盛大开幕!刚刚(北京时间2024年5月1日凌晨),2024年度泰晤士高等教育亚洲大学排名重磅发布总领馆领事证件处2024年5月1-3日放假通知宏观市场 | 装备与高技术制造业支撑开年利润修复——评2024年1-2月工业企业利润数据宏观市场 | 发债慢,支出快——评2024年1-2月财政数据宏观市场 | 经济数据超预期的背后——评2024年1-2月增长数据证监会对1家企业拟美国上市,出具备案补充材料要求(反馈意见)(2024年1月26日—2024年2月1日)【冯站长之家】2024年2月1日(周四)三分钟新闻早餐2024年2月1日医疗晨报2024年2月1日历史上的今天预告 | 彭博终端用户专享课程(2024年1月-2月)证监会对4家企业拟香港/美国上市,出具备案补充材料要求(反馈意见)(2024年1月5日—2024年1月11日)[照片] 器材党2024年1月的摄影总结:雨季快点结束了吧更多中国设计师品牌入驻海外买手店!【华丽志中国设计师品牌月度观察】2024年第2期2024年2月最新移民排期发布:EB-5及F2-A略有前进,表B开放
logo
联系我们隐私协议©2024 bendi.news
Bendi新闻
Bendi.news刊载任何文章,不代表同意其说法或描述,仅为提供更多信息,也不构成任何建议。文章信息的合法性及真实性由其作者负责,与Bendi.news及其运营公司无关。欢迎投稿,如发现稿件侵权,或作者不愿在本网发表文章,请版权拥有者通知本网处理。