美股市场的 PIPE 是什么？

PIPE（Private Investment in Public Equity）一词源于海外成熟发达的资本市场，是指专注于上市公司的私募股权投资，即以二级市场集中竞价交易方式以外的、具有一定非公开性质的方式对上市公司进行投资。也被很多国内机构称为一级半市场投资。

PIPE都是长周期持股，在持股期间，上市公司除了盈利波动，还可能发生并购重组等行为，因此PIPE投资的收益来源既有盈利波动，也有资本运作的估值波动。

其可以是普通股，也可以是可转换工具（例如可转债），通常以每股当前市场价值的折扣价定价。

在对上市公司进行投资后，通常在30-60天内，上市公司必须向美国SEC提交一份注册声明，登记在PIPE中出售的股票。上市公司通常需要在90- 150天内宣布注册声明生效。未能在上述规定的期限内提交注册声明或宣布注册声明有效，可能会导致公司遭受重大处罚。常用到的注册表格如S-1、S-3........涉及到的法规如Rule 415、Rule 144.........

在典型的 PIPE 中，公司依靠豁免 SEC 注册要求向投资者发行普通股或可转换为普通股的证券。然后，公司向美国SEC注册转售私募中发行的普通股，或在私募配售中发行的可转换证券转换后发行的普通股。

此类投资者以机构居多。

PIPE现在常常出现在SPAC的并购中，为公司提供资金。

转自小水鱼2023 作者 小水鱼2023

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