点击图片即可免费领书哦👆
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：懒猫的丰收日
来源：雪球
又有基金经理离职，而且还是今年收益TOP10的基金经理。嘉实资源精选，因为重仓有色，今年以来涨了24.05%，主动权益基金中排名第7。3月23日，嘉实基金发公告，苏文杰卸任这只基金，理由是“业务调整”。4月9日，嘉实基金再发公告，苏文杰卸任另外一只基金“嘉实碳中和主题”，理由是“个人原因”。至此，苏文杰不再管理任何公募基金，从理由上来看，可能是离职了~邹立虎、叶勇、王凌霄，都是擅长做周期的基金经理，今年业绩也都不错，TOP5，说说他们~苏文杰是周期背景，本硕学的都是化工，研究员期间看的也是周期行业。所以，2018年管基金后，一上来就重仓化工。理由是，需要依靠基建投资对冲内外需求的下降，将给基建相关板块，比如建材、化工、有色、钢铁等带来一定的托底作用。2022年三季度开始加仓黄金。理由是：当时所有商品都是景气下行状态，只有黄金价格提前上行。考虑到美国市场步入加息尾声，黄金价格的上涨让这一板块更具性价比。值得一提的是，新能源的上游材料在行业分类上也被归为化工，虽然行业分类上一直是重仓化工，但2022年上半年，苏文杰其实将部分传统化工股替换成了新能源上游材料。也就是说，2022年苏文杰不仅依靠黄金躲过了三季度的调整，还吃到了二季度的新能源反弹行情。表现在业绩上，即使错过了2022年底的疫后复苏行情，但嘉实资源精选2022年表现依然非常优秀，同类前3%。然后是2023年，苏文杰说“弱复苏也是复苏”，逐步加仓铜等工业金属，实现了“化工+贵金属（黄金）+工业金属”的再平衡，并在今年的有色行情中大放异彩。投资方法上，苏文杰说，他从中观行业比较入手，在成长、周期、价值板块中做动态调整。从过去几次的调仓来看，对行情有很强的把握能力。也因此，业绩非常好，在他任内（2018/10/23-2024/3/23）嘉实资源精选涨了167.66%，年化19.92%，同类前7%。邹立虎也有周期背景，2010-2015年在期货公司看了5年的宏观经济和大宗商品。2015年加入国投瑞银任周期研究员，并于2017年9月-2021年8月管理全市场唯一的一只白银基金。2021年8月，邹立虎加入景顺长城，并于2022年3月开始管理景顺长城支柱产业。2023年8月发新基金“景顺长城周期优选”，重仓有色，今年涨了28.84%，是截至目前为止，今年的冠军基金。俄罗斯是全球电解铝产量排名第二的国家，2022年因为俄乌战争，俄罗斯境内的电解铝产量大幅下滑，而暴涨的能源价格也冲击了欧洲的电解铝产能。中国方面，虽然有较大的减产压力，但作为电解铝原材料的氧化铝价格却因为产能过剩，价格维持在低位。氧化铝产能过剩，海外电解铝产能又受到冲击，铝价有上涨的可能，邹立虎于是重仓几只电解铝股票，大赚了一把。最新持仓上，邹立虎以黄金、工业金属、小金属为主，还持有几只煤炭股。至于重仓的原因，和丘栋荣类似，这些都是产能扩张缓慢，供给受限，但需求可能随着全球制造业回暖而增长的行业，存在供需缺口。叶勇也是周期背景出身，研究员时期覆盖了煤炭、电力、有色金属、钢铁、交运、化工等行业，管基金后也重仓周期行业。因为操作灵活，接连抓住了好几个大机会，被称为“周期旗手”。比如2022年重仓煤炭，2022年下半年以来逐步加仓油运、有色金属。也因此，基金收益比较高，近3年涨了45.77%，同类排名前1%。投资方法上，叶勇会从宏观和产业周期入手，自上而下布局景气行业。他最看重的是市场风格切换下的大机会，其次是行业贝塔，最后才是个股阿尔法。2021年1月，动力煤报价突破千元大关，这是2012年以来首次突破千元。不少解读认为，那是短期供需错配导致的价格波动，但叶勇经过一番调研后，却判断：煤炭行业的大周期拐点到了。1）煤炭行业产能2012年就见顶了，之后经历了近10年的产能出清，到2020年的时候新增产能已经很少了，但需求却还在稳定增长，存在长期供需错配的可能性。2）双碳背景下，虽然新能源逐步取代旧能源，但这个过程缓慢，而且全社会总的能源需求还在增长，煤炭的需求是有保障的。基于此，叶勇认为，煤价可能要涨起来了，并在2022年前三季度重仓煤炭，吃到了一波行情。年报中，叶勇相当乐观，继续高呼“大宗商品十年大牛市已经来临”。“自2020年开始，大宗商品牛市大周期已经启动”；“大宗商品周期一旦启动，必然持续较长时间，预测2020-2030年间，大宗商品价格可能持续运行在上行通道中”；“本轮大宗商品牛市的第一波行情在2021年下半年到2022年上半年见顶，经历过大幅回撤后，于2023年中先后触底。站在2023年三季度末时点，新一波大宗商品行情或已启动，尤其是在中国宏观周期见底上行的需求助推下，未来两年大宗商品价格有望持续上行”。另外，补充下：叶勇喜欢交易，换手率有时超过1000%，但并不是每个喜欢交易的基金经理都能通过交易搓出收益。还以叶勇重仓煤炭的三个季度为例，2022年前三季度，十大重仓股一片红火，但基金收益分别只有-1.96%、3.97%、9.72%。是的，2022年一季度，十大重仓股中最低的一只也涨了15.47%，但叶勇的基金却亏了1.96%，他大概率追高煤炭了。王凌霄同样是周期研究员出身，覆盖过钢铁、有色、交运、建材、化工等周期行业，2020年升任基金经理助理后，能力圈逐渐扩大到泛制造业。不过和前面几位基金经理喜欢追逐周期中的“产品价格”不同，她更关注趋势能持续多久。“很多人关心周期的高度，但没有人去关心周期的长度”。她很少根据短期价格变化去操作，因为价格看错了就输了，而是把重点放在了研究公司的内生价值和长期价格中枢上。持仓上，王凌霄持有较多黄金、金属、煤炭，还有油气，原因是供给端强约束。另外，年报中，基金经理除了看好煤炭、有色外，还看好科技成长，以及养殖股的困境反转。这只基金是王凌霄和曾豪共管，曾豪独立管理的基金持有较多白酒、医药、新能源，不清楚这是谁的观点。2023年后，都重仓有色，走势蛮接近的，也都跑赢了中证有色指数。但2022年分化较为严重，万家双引擎（叶勇），前三季度把握住了煤炭的机会，大涨；但四季度煤炭、油气大回调，基金跟着也跌了不少。嘉实资源精选（苏文杰），重仓新能源上游材料吃到了一波大反弹，然后有高位切换到了黄金上，基金走势比较平稳。景顺长城支柱产业（邹立虎），重仓有色，基金走势也和有色指数接近。
如何挑选优秀的基金？欢迎加入雪球官方出品的雪球基金第1课！小雪1对1亲密陪伴式教学，7天时间教你一套系统的基金投资方法！让你能够明明白白地认识投资！
还有长期的社群可以交流心得，让我们共同等待市场的上涨！长按下方二维码即可报名！
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本课程为雪球基金发起，仅作为投教科普，不构成投资建议。
雪球基金是获证监会核准的持牌基金销售机构，提供安全高效的基金投资服务。
