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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。相比较黄金而言白银波动大，今天聊一下主要的白银生产企业的情况，大致分为两类，一类是矿产企业，主要生产各种含银铅锌矿；另外一类是冶炼企业，最近几年白银企业的看点还是比较大的。由于白银多是伴生铅锌或者锡等存在，所以全球都很少有纯度非常高的银矿企业，基本上都是金银铅锌锡一起生产，一般对这些企业来讲核心就是看银的储量以及白银生产对公司的利润占比情况，营收利润占比越大，银价上涨的股价弹性就越高。银泰黄金这个公司比较白了，市值大，成本低，经营稳健，因为是金矿为主白银提供弹性，以前聊过就不再详细展开，可以参考过往内容（聊聊银泰黄金一季度业绩预告）。国城矿业这家公司比较陌生，主要是刚做了并购带来的银矿增量，下属四家子公司（东矿、金鹏矿业、中都矿业、宇邦矿业）保有矿石量 29,508.55 万吨，锌金属量 3,156,073 吨，铅金属量 1,159,451 吨，铜金属量 12,556 吨，金金属量 25,572 公斤，银金属量 19,727 吨白银量还是很大的。白银上最大的看点是宇邦矿业，被卖了几轮都没卖出去，最终被国城收购了，宇邦为国内目前备案储量最大的银矿，该矿的银金属量排名亚洲第一、全球第七，目前在提升生产规模，但是业务中白银的占比目前并不大。24年计划生产锌、铅、铜合计 4.98 万金属吨，银 72.87 金属吨，硫精矿 53.59 万吨，硫铁粉 46.69 万吨，硫酸 （折 92.5%）14.69 万吨，钛白粉 11.6 万吨，次铁精矿 40.6 万吨。此外，金鑫矿业计划开采锂辉石原矿 100 万吨。盛达资源算是国内白银上市公司龙头之一，4座在产矿山和2座待产矿山，矿产资源储量丰富且品位较高，白银资源储量近万吨。现有采选能力接近200万吨/年，对应年白银产量210吨左右。未来的看点集中在东晟矿业以及德运矿业的增量上，金山矿业是国内大型银矿，目前产能48万吨，在推进90万吨/年扩建工程达产后将显著提升公司产量。收购的鸿林矿业旗下主要资产菜园子铜金矿为中大型待产铜金矿，目前保有资源量金金属量17.05吨，平均品位2.82克/吨，铜金属资源量2.9万吨，平均品位0.48%，预计满产后可实现年产量金约1吨，铜约1716吨。金银铜的增量上都有看点，但是这公司业绩释放的节奏不太一样，比较慢，这点需要考虑。兴业银锡也进行过重组，并且前面最具看点的银漫矿业因为矿难进行了停产，公司旗下8家矿业子公司合计拥有储量：锌191.7万吨、铅56.7万吨、白银9988吨、铁607.7万吨、锡19.6万吨、金197吨以及铜、镍、锑等其他金属资源。23年7月技改完成后，24年银/锡产量有望分别超300/10000吨；远期银/锡产能分别有望超600/20000吨，其实弹性也是最大的之一，从股价上也可以看出来。株冶集团这公司原来做锌冶炼企业，产能较大，23年完成重大资产重组收购了水口山有色，典型的老牌央企，大股东中国五矿集团旗下资产众多，包括铜，锑，锡，铅锌，石墨等。转型后利润主要由金银矿贡献，其中水口山有限拥有2个采矿权和3个探矿权，拥有矿石量1,597.80万吨，含铅金属量45.07万吨、锌金属量50.09 万吨、金金属量41.87吨、银金属量1,333吨，矿山可产精矿含铅、锌分别1.86万吨和 1.83万吨，金精矿1.9吨、银精矿50.3吨，拥有冶炼产能铅锭及铅合金冶 炼产能10万吨/年，白银609.3吨/年，黄金8.26吨/年。与其说银的弹性大，不如说金银都有看点，如果哪天大股东再进行资产注入，那就可以偷着乐。豫光金铅 ：一家老牌的国企，主要是铅、铜冶炼，同时对黄金、白银、锌、硫酸等有价金属和有价元素进行综合回收，整个产能非常大，白银的量23年在1500吨，铅55万吨，但是由于需要外购材料，毛利水平偏低，这也是冶炼企业的特性，赚规模的钱。湖南白银 ：以前叫做金贵银业一家白银冶炼技术比较牛的民企，后来进行债务重组，大股东变更为南有色产业投资集团，隶属于湖南国资。生产也是以铅银为主，10万吨铅，2000吨白银的产能。发行股份购买资产宝山矿业注入上市公司，宝山矿业本部采矿权保有资源储量为铅锌矿石量406.1万吨；铅金属量为 24.20万吨，平均品位为5.96%；锌金属量为 24.14 万吨，平均品位为 5.94%；保有银矿石量 406.1万吨，共生银金属量 582 吨，平均品位为 143.32 克/吨，主要还是冶炼为主。要说最妖娆的白银企业，一个是港股的中国白银集团，一个是国内的另外一家矿业企业叫做白银有色，这两个公司都有意思，前一个银价暴涨的时候容易被炒，后一个是白银涨停的时候很多新手都把他当做白银生产商，当然多多少少产一点，实际上公司名字中的那个白银指的是甘肃省白银市，每次都被炒也有意思，如果讲白银涨的时候，他生产的其他金属一般价格强势那也不是没道理。白银弹性大，所以从交易商品来说可以作为黄金的辅助增加利润非常好，而从上市公司中来讲，纯度都不太够，也就是头部的那2-3家还可以，当然如果白银价格上天，那预期完全不一样了，所有公司弹性都很大。
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