“稳”字当头！理想汽车Q1毛利率达20.6%，手握近千亿现金应对竞争

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愈演愈烈的价格战下，理想汽车依旧延续了盈利的势头。

日前，理想汽车发布2024年第一季度财报。根据报告，2024年第一季度，理想汽车的总收入为256亿元，同比增长36.4%，显示出了健康的增长势头；调整后的净利润为13亿元（剔除了股权激励费用）。这已经是理想汽车自2022年第四季度起，连续六个季度实现盈利。

尤为重要的是，理想汽车目前拥有丰富的现金储备。截至2024年3月31日，理想汽车的现金储备高达989亿元，是国内现金储备充足的汽车企业之一。

现金储备是衡量企业长期发展能力的重要指标，也是企业持续进行创新投入的基础。面对日益激烈的市场竞争和不断变化的用户需求，理想汽车计划进一步增加在技术、产品研发、生产供应和服务网络方面的投入。

财务报告显示，2024年第一季度，理想汽车的研发费用达到30亿元，同比增长64.6%，创下历史同期新高。

摘得豪华新能源销冠

毛利率保持在高位

今年第一季度，理想汽车通过完善产品线和提升产品力，进一步强化了对高端新能源汽车市场的攻势。2024年3月，2024款的理想L9、L8和L7相继上市。同时，理想汽车的家庭科技旗舰MPV理想MEGA也于3月11日启动交付。

得益于强大的产品力，理想汽车在第一季度克服了市场竞争加剧、价格战和春节假期等因素的影响，实现了8.04万辆的交付量，同比增长52.9%，增速超过国内新能源汽车市场大盘21.1个百分点，显示出了健康的增长势头。

从细分市场来看，理想汽车越来越受到消费者的青睐。根据中汽数据的上险量数据，在中国市场30万元以上的新能源汽车领域，理想汽车以30.16%的市占率稳居榜首；而在售价20万元以上的新能源汽车市场中，理想汽车的市占率达到了13.65%，较去年同期的10.88%提高了近三个百分点。

有分析认为，今年新能源汽车的渗透率有望超过50%，按照创新者曲线，新能源汽车的发展已经进入了晚期大众阶段，消费者将更多地选择头部品牌。因此，在中国新能源汽车市场，理想和比亚迪已经成为30万元以上和30万元以下消费者的优选品牌。

理想汽车在追求销量增长的同时，也没有忽视经营健康度。尽管理想汽车在第一季度面临北京工厂投产和开始折旧摊销的情况，但仍然保持了较高的毛利水平。第一季度，理想汽车的整体毛利率为20.6%，车辆毛利率为19.3%，服务毛利率为43%。

相比之下，尽管中国新能源汽车在2024年第一季度的产销量分别达到211.5万辆和209万辆，同比增长28.2%和31.8%，但乘联会的数据显示，第一季度汽车行业的利润率仅为4.6%，仍然低于整个工业企业4.9%的利润率平均水平。

理想汽车董事长、CEO李想多次表示，“在造车新势力的经营方面，毛利率是‘血液’，对于公司的发展非常重要，毛利率要保持在20%以上才能保障长期健康发展，否则无法持续进行研发、制造、充电网络等方面的长期投资。”

李想同时表示：“我们认为作为一个健康的企业，销量和毛利率是两个最重要的经营指标。理想汽车作为一家成立了九年的汽车企业，一直是以这样的经营指标来要求自己。”根据之前的计划，理想汽车2024年全年设定了20%的毛利率目标。

理想汽车CFO李铁表示：“汽车是一个规模效应显著的行业，我相信随着产销节奏的推进，毛利率的规模效应将逐步显现。理想L6的推出将优化我们的产品组合，加上我们已经采取的一系列行动计划，包括良好的成本控制和持续的组织效率提升，这些都将带来毛利率的进一步提升。”

手握千亿现金储备

积极调整应对挑战

综合多家车企财报来看，理想汽车的经营质量是行业内较好的，也是率先实现盈利的。更重要的是，理想汽车拥有近千亿元的现金储备，这为其在销售和服务网络扩张以及自身调整时提供了充足的资源。

数据显示，理想L系列所在的30万元以上乘用车市场在今年第一季度整体销量同比下降了12%；同期，传统豪华品牌的燃油车主力车型的终端成交价格下降了10~15个百分点。在这样的背景下，理想汽车及时调整目标预期，并进行了深度调整。

在业务节奏方面，理想汽车的销售团队将重点回归到理想L系列上，针对增程和高压纯电采取不同的销售策略。理想MEGA从0到1经营，优先布局高端纯电消费能力强的17个核心城市。同时，理想汽车加快了充电网络的布局，并重新调整了充电网络布局策略，从原来的高速超充站优先，转变为城市和高速并重。4月22日，理想汽车也发布了全新的价格体系，宣布理想L9、理想L8、理想L7和理想MEGA重新定价。

在组织架构方面，理想汽车在4月启动了新一轮的矩阵型组织升级，这是自2022年底以来范围最广、力度最大的一次调整。李想表示，这次组织调整的核心是成立质量运营团队，以使业务专注于高质量的决策，减少在重复运营工作上的时间投入，提高执行效率。组织升级通常需要12到24个月才能看到显著成果，到2025年将更加清晰。

李想补充道：“总的来说，公司的销售势能正在逐步回升，我们对公司后续单月销量的增长趋势保持乐观。在价格策略上，四月份调整后的产品定价非常有竞争力，得到了消费者的高度认可。理想汽车目前没有任何降价计划。”

作为二季度的第一个月，4月对理想汽车来说意义重大。4月18日，针对20万至30万元市场的全新家庭五座SUV理想L6正式上市，帮助理想汽车进一步扩大了用户覆盖面。目前，理想L6的订单量已达3.4万辆，而理想L7、理想L8、理想L9在采用全新价格体系后，订单水平也在持续回升。

随着矩阵型组织调整的深入和新产品价格体系促进订单转化，理想汽车预计在今年第二季度看到更多的成效。财报显示，理想汽车预计第二季度的交付量将达到10.5万至11万辆，同比增长21.3%至27.1%；收入总额为299亿至314亿元，同比增长4.2%至9.4%。

5月21日，摩根士丹利发布了理想汽车的估值报告。报告认为，尽管理想汽车一季度业绩不及预期，但随着二季度销量恢复、新产品组合以及经营成本的管控，摩根士丹利对订单和毛利率保持信心，并给出理想汽车美股目标价为53美元，港股目标价为205港元。

在业内人士看来，当下的理想汽车正在高筑产品、服务之高墙，广积补能网络、营销渠道之钱粮，以拥抱当下的挑战。而理想汽车能否继续保持良好的表现，还需要在接下来的二季度乃至全年的财报中给出答案。

（本文不构成任何投资建议，信息披露内容以公司公告为准。投资者据此操作，风险自担。）

文/方方

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