吴世春：GP要进化成杂食动物

在百年未有之大变局的时代，作为一个投资人，如何让所投项目涵盖国家鼓励的方向，又如何跟上这个时代周期性的变化，成了投资人必须要面对的重要选择。这不仅是一个经济周期的摆动，更是一次核心逻辑的变化。

2024年6月27-28日，由FOFWEEKLY主办的“2024母基金年度论坛暨五届鹭江创投论坛”在厦门召开。会上，梅花创投创始合伙人吴世春发表主旨演讲，用自己的实践经历，告诉了我们这种深层逻辑正在发生什么样的变化。

以下为主旨演讲环节吴世春的发言实录，经FOFWEEKLY精编整理，有删减

在一片躺平声中，我们的答定却是坚定向前走，希望能够给大家带来一些不一样的声音。

很多人说你是不是已经转型做脱口秀了？是不是已经不做投资了？我说其实脱口秀和投资是相辅相成的，投资这么难给脱口秀带来了段子，段子又为我们的投资生活带来了笑声。所以以后我会一直把投资和脱口秀这两个看起来不相干的事情一直坚持做下去。

我的愿景是“Long China”，有两个身份是投资人和创业导师，第三个标签也是投小镇青年的投资人，因为我本身就是小镇青年和脱口秀演员，也是短视频的疯狂输出者。

创业的品质

我们总结了四项创业品质，在标的里有很硬的科技，包括理想汽车、机器人，也有非常生活化的东西，比如小牛电动。我们投资的关键还是看人，对我们来说资本耐不耐心不重要，我们对创业者一直是很有耐心的。

此外，我们希望投新质生产力。在我们看来，好的消费者就是新质生产力，比如爆火的莱芬。还有第一性原理，看项目一定要找到最核心的本质，就是创造增量，在这么卷的时代如果没有增量实际上很容易被平台卡住。

对于硬科技，我们认为都是在抢概念。现在很多大模型实际上很难挣钱，ToC基本上免费，ToB被巨头打下价格，几乎等于白送。

我们还要坚定双原则，坚定长期主义，坚定以人为本。还有六个投资逻辑，事为先，人为基，时为契机，估值合理，统一圆融，找到独角兽。

我们是全行业布局，对于早期投资机构来说不存在专注在一个领域，对我们来说就是全行业的布局。我们投的各个科技领域的项目，基本上涵盖所有国家鼓励的方向，不管是国产替代还是解决卡脖子科技，我们都在投。  

我们认为现在正处于百年未有之大变局的时代，上次有一个企业家说这不是一个周期的变化，这是一个时代的变化。时代变化说明底层逻辑发生巨大的变化，它不只是一个经济周期的摆动而已，而是核心逻辑发生了变化。在这种时候，大家就要思考我们的深层逻辑是什么样，怎么活下来，而不是考虑企业怎么活下来。

全球创投的大桌

全球创投随着脱钩断链变成两张大桌，只有中美才值得算是大桌，其他像欧洲、日本，包括以色列都不算是很大的桌子，现在重要的科技创新和VC活动都发生在中国和美国。

美国基金基本上的主菜就是AI，与AI相关的股票都在涨，甚至特斯拉都说自己就是一个AI公司，还有英伟达，我前段时间打赌说英伟达的股票可能会是个泡沫，全世界都在挖AI这个金矿，但是所有的钱都被一个卖铲子的给赚走了，还没有挖金矿的人到现在为止赚到钱。所以卖铲子这么赚钱一定有它的不可持续性。

中国这桌的主菜就是新质生产力，当然我们把很多领域综合在一起解释成新质生产力，比如低空经济、AI应用等等都可以算是新质生产力。

其他的桌要么是没菜，要么是桌子都不稳了，比如以色列整个国家要创新的创业者都去打仗去了。中美两个国家各有各的难题，有点像低血糖大战高血压，中国这边产能过剩，内需不足，卷得特别厉害；美国这边高利率，高通胀，高股价，看起来红光满面，但其实里面发展最好的也就两个产业：芯片和AI领域，其他传统行业在这种高利率下生存比较困难。各有各的难处，就看谁能熬得住谁。

对中国的VC来说下一个机会还是中国，因为你去美国那边也上不了主桌，其他的桌又太小，就坚定在中国这个桌上，坐到主桌上去，要相信中国的长期发展潜力。

现科技创新的段子也正在发生变化。原来叫做欧洲人发明它，美国人把它做出来，日本人做精，中国人做成白菜价；现在是美国人发明它，中国人把它做到白菜价，所以美国在创新上有先发优势，但是中国在追赶上有后卷优势。中国光伏面板卖到欧洲太便宜了。中国大模型又进入卷价格上，又进入中国创业者熟悉的领域了，这我就放心了。

创业是打破目前困境的唯一一把钥匙

我认为对于现在各种各样的危机，各种各样的问题还是要用创业去解决，创业是打破目前困境的唯一一把钥匙。创业能带来就业，创业能带来更多的创新和生产力的提高。所以国家还是要大力呼吁创业，甚至哪怕再来一次当年的万众创新都不为过，最怕这个市场变冷，有些泡沫还是需要的。

投资有点像察举制，优秀的人身边推荐来的项目，我们都高看一眼，好苗子都要靠靠谱的推荐，我们统计过梅花投过的项目百分之八九十都有人推荐，所以如果一个好的项目得不到身边的人推荐的话，就很难进入了创投这个主圈子。

现在创投领域确实进入了相对比较困难的时期，在这种时候同时也是一个洗牌期，上台阶的机会。对于弱者来说困难是深渊，对于强者来说困难可能是一个台阶，是一个走上更高舞台的台阶。

我上次写了一本书叫《支持力》，我认为一定是最适应的物种才能活下来，而不是最强大的。我们看到很多大公司，如恒大，科技领域的摩托罗拉这种都是因为不适应新的环境最后倒下，倒下的时候体温还是温的，所以每个投资机构要学会把自己变成适应性的物种。

GP要穿越这个周期就要学习熊猫。熊猫一开始是肉食性的动物，随着环境变化，食物变少后进化成杂食性的食物，连竹子也可以吃，熊猫才能成为国宝。投资也一样，过去美元VC只募美元、市场化的钱，现在为了生存也需要募国资，完成返投。之前是喝洋酒，现在是打惯蛋、喝茅台。要避免像恐龙一样，看起来很强大，但食物减少后就走向灭绝。

低流量生存法则

还要学会低流量生存法则，对每个企业来说，对每个投资机构来说都是一样，你必须在食物减少的时候甚至在倍数降低的时候，预期降低的时候还能够活下来。以前我们给LP基金回报都是十倍，这个时候不能说我们的投资预期回报是10倍了，现在都要降低预期。这种环境下已经很难给出很高的预期回报，所以降低预期才能胜者为王。

在大时代浪潮，顺着浪向前是最好的一种方式，在大的浪潮中不要做逃兵，不要掉队就已经是这个时代最了不起的一种品质了。如果你天天抱怨，天天在外面晃荡，反而耽误了你在国内扎根下来的恒心和决心。所以强者不抱怨大环境，弱者抱怨强者破坏大环境。

在这个时候我们不能有受害者心理，我们都是时代的幸存者，要保持时代的钟摆周期时候的钝感力，不要那么敏感。中国20年前的创投行业还是很小的，一桌就能够坐下整个中国的风险投资行业，现在完全不一样。

很多人问我现在是什么看法，我说我也是短期非常谨慎甚至有点悲观，但是对5到8年以上，甚至十年以上的长周期来看是非常乐观的。我认为君子回归是最强大的曲线，最终会回到一级市场二级市场的关系和合理的回报去。所以这个时候不要掉队，活下来就可能会坐到下一个十年的主桌上去。

我们同时也要保持对国运的信仰和创新的梦想，我们这代人是经历过中国最繁荣的VC20年，因此获益。我相信国运，当然还要相信创新是我们可以投资的最重要的东西，我们还是要为科技的创新承担起更大的责任，做更大的贡献。

日拱一卒，久久为功

日拱一卒，久久为功，不期速成。不需要大步迈进，能保持前进的姿态可能就已经比同行好很多了，所以我们也比口罩前那个时候减少了投资的数量，但是已经比同行90%要投得多。所以坚定向前走是一句普通很有分量的话，坚定是一种信仰，向前是一种方向一种姿态。

现在是整个行业的低谷，我相信怎么走都是向上走，所以在这个时候从来没有放弃过，只是不断增强自己及时纠偏的能力和止损的能力。

向前走，路就在那里，我们希望跟各位同行一起树立信心，走向未来的中国创投新十年。