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风险提示:本文所提到的观点仅代表个人的意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。
作者:张翼轸
来源:雪球
同业存单基金,自 2021 年开闸迄今,也算是近年一个“小热”品种,累计已有82 只基金,合计规模904 亿元了。
“同业存单”这四个字,听着有“存单”这个存款相关的概念,自然先天会给人一种“安稳”的感觉。我知道不少基民也是基于这样的“认知”去拥抱同业存单基金的。
但请注意,当你离开货基,拥抱同业存单之时,是要跳出“惊险跳跃”的一大步——你将离开货币基金“天天正收益”的美好,进入随波逐流净值波动的“震荡新世界”。
目前的同业存单基金,跟踪的是中证同业存单AAA指数,这个指数的成分品种是主体评级为AAA、发行期限1年及以下、上市时间7天及以上的同业存单。
虽然带有“存单”二字,但其实你可以将其视为另一种 1 年期限以内的“纯债”品种,因为同业存单也是有价格的(中证估值价格),是会伴随市场利率起伏而起伏的。
一图胜千言,下图是中证同业存单AAA指数2022 年至 2024 年 6 月末的走势,以及1 年滚动收益率和 1 年滚动正回报。
这里请格外关注的,是滚动 1 年下正回报交易日的比率,这代表你持有同业存单指数(还没考虑每年管理费、托管费和销售服务费合计 0.45%的损耗)1 年中获得正回报的比率。最新值是 88.02%,即 10 天中至少有 1 天是亏损的。
事实上,在 2022 年和 2023 年债券相对动荡的情况下,这个数值甚至低至 80%。
在 2022 年,中证同业存单AAA指数甚至出现过 1 个月不赚钱的“极端情况”,虽然这点回撤相对 A股可谓是不值一提,但对于习惯了货基天天赚钱的持有人,或许还真是“波澜壮阔”了。
2024 年,债券是个牛市,中证同业存单AAA指数上半年收益是 1.27%,但滚动1 年正回报日比率依然在 90%以下,4 月末还出现过一波回撤。
如果说中证同业存单AAA指数时不时出现单日负回报和小回撤是一件闹心事,那么同业存单基金的另一个问题就是“良莠不齐”,收益离散程度远大于货基。
我提取成立满 1 年的同业存单基金和货币基金 A 类份额作了一个对比统计,你会发现同业存单基金之间的收益差距比货基大多了,甚至还有半年负回报的!!
当然,一个精选的“盘外招”,就是只看第一批同业存单。作为会里首批放行的样板工程,大多是业内翘楚,的确表现还算不错,费后收益也能和中证同业存单AAA指数相若了。
不过问题就在于,为了 1.2%至 1.3%的半年收益,要忍受 10%交易日的负回报,值吗?这显然是一个见仁见智的问题。
这轮下跌何时到底?已经亏损的基金该怎么办?
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