时间什么时候才能成为投资的朋友？
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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：巴蜀养基场
来源：雪球
在此时，我们再来探讨“长期投资”的话题，或许更有价值和意义。这篇文章最终想要回答的就是这样一个根本的问题，“时间，在什么情况下才会成为投资的朋友，而非敌人”？而为了回答这样的问题，我们需要从最基础和简单的聊起！
1. 为什么要做长期投资？
马克思政治经济学告诉我们，价值决定价格，价格围绕价值上下波动。
同样的，在股市当中，股票的价值决定了股票的价格，股票的价格会围绕着股票的价值上下波动，时间越短，这种非均衡（非一致性）就可能越明显，而时间越长，非均衡就越倾向于走向均衡。
打个比方，我们经常会说，市场像狗，价值像人，在狗和人之间有一条狗绳，狗围绕着人上下乱窜，来回疯跑，但因为有绳子的存在，狗跑累了总还是会回到人的身边。
这也就是，巴菲特的老师格雷厄姆所说的，“股票市场短期是投票器，长期是称重机”。
2. 长期投资有效有没有条件，如果有，这个条件是什么？
答案是有条件的。
长期投资有效的前提条件是，存在价值。
价值陷阱，价值幻灭，没有价值，长期投资都没有意义。
将股票市场当作赌场的人，认为股票市场只是零和博弈的人，都是不承认股票市场长期价值的。
而我们判断股票市场有没有长期价值的核心，也必须从虚拟经济回归到实体经济，股票的背后都是实实在在的各行各业的公司企业佼佼者，说白了其就是一个国家最先进生产力的代表。
于是这个问题，“股票市场长期存不存在价值”，其实就演变成了“一个国家的经济是否会持续发展”，用更直白的话说，就是“国运是否继续昌盛”。
巴菲特投资的一生，正好赶上了美国自二战以来最波澜壮阔大发展的阶段，所以才有了“股神”的结果和价值投资传播的威力，只是巴菲特自己很清醒地表达了这样的观点，“我一出生就中了一张卵巢彩票”。
而日本的股市，因为自1991年广场协议之后，日本进入了“失去的30年”，经济基本0增长，到现在30多年过去了，日本的股市才慢慢地爬坡出来，对，下跌再反弹回归到回来的位置，用时间换空间，日本用去了30年。
中国的国运会如何呢？
对待尚未发生的未来，总是婆说婆有理，公说公有理的。
只是，有句话，我觉得可以概括，那就是“悲观者吵赢了架，乐观者赚到了钱”，或也叫“悲观者正确，乐观者成功”。
特别是创业以来，我更是感受到了所谓的企业家精神就是一种从无到有，从0到1，从困难中突围和创造希望的力量，这种力量，我们不缺。
所以，对待未来，是需要为信仰充值的。几组数据或许也可以增强我们的信心：
（1）2020年初，中国人均GDP突破1万美金，美国是在1979年人均GDP突破的1万美金，日本是在1981年人均GDP突破了1万美金，两个国家的资本市场主流指数均在此之后的十年里，呈现了大幅的上涨。美国道琼斯指数涨了3倍，日经225指数涨了5倍。
历史不会简单地重复，但会押着相同的韵脚。因为在人均GDP突破1万美金之后，人们的需要和对应的国家的发展模式都会发生重大转变，最核心的就是会像波特在《国家战略》中说的那样，从劳动力驱动、投资驱动到创新驱动转变。创新驱动（新质生产力）是无法靠间接融资来完成的，只能靠风险共担收益共享的直接融资方式来推动。这种方式就是资本市场。
（2）在《2035发展纲要》中，我们对2035年要完成的阶段性目标已经提出了具体的要求，各个地方的分解目标在经济维度上均是，2035年经济总量或人均GDP均要比2020年翻一番。15年翻一番，用72法则简单测算，大概的年均增长目标就在“4.5%-5%”区间。
这就是未来11年的发展目标，前面几年高于5%，后面几年缓慢降低，整体保持在4.5-5%区间，我们国家特殊的制度安排，相当于已经是明牌上场了，只要经济在增长，长期投资就存在价值。
从这个角度来说，在国运面前，任何分析都是雕虫小技。
3. 长期投资，如何让时间发挥出更大的价值？
爱因斯坦说，“复利是世界上的第八大奇迹”(这句话究竟是不是他老人家说的，我们也不得而知了，大家都这么说)，说的就是投资收益伴随着时间（长期）可以像滚雪球一样，创造出极大的价值。
而滚雪球，巴菲特又说了，核心是找到很长的坡和很湿的雪，也就是我们常说的“长坡厚雪”。除了这两点，我还想增加一点，那就是“慢变”。所谓慢变，既是对坡来说的，也是对雪来说的。坡不要急转弯，雪不要忽厚忽薄。
“长坡厚雪”的核心是指保持良好的中长期的投资收益率，而我添加的“慢变”则是要在这份收益率的基础上增加一个安全垫，既在任何情况下都要关注回撤对收益的蚕食和复利效应的影响（下面这张图可能会给你一些具象的感受，这还只是两年，如果是10年甚至更长呢？）
其实，关于这点，巴菲特其实也说过类似的话，“投资最重要的是两条，第一条是保护好自己的本金，第二条是记住第一条”，只是巴菲特所说的保护好我们的本金，绝不是在任何情况下我们都要保本，他所说的保护好我们的本金，就是在提醒我们要保护好我们创造复利的资本，尽可能地控制回撤。
4. 长期与短期的纠结和矛盾。
比如单一产品出现了深套，在这一波调整中已经下跌了40-50%的跌幅，是不是一定要赎回呢？
我的答案很简单，单只产品被深套，且该产品和之前购买时的逻辑没有发生变化（基金经理长期业绩依然优秀，管理半径没超出能力圈，未发生风格漂移，未更换基金经理等），产品中期浮亏的原因主要是市场系统性风险和自身投资风格和市场风格不配，如此并不构成赎回理由，也就是即便深套也无需赎回。
上面不是说整体不能回撤20%吗，现在下跌了40-50%都不赎回，中间的矛盾如何解决呢？
解决这一问题的方法其实上市在购买产品之时（前）就要做到两点:
1.仓位管理，提前想到如果极端行情发生，也要尽可能确保账户整体回撤不会超过20%，比如我的情况，标配股类仓位就是40%，也就是偏股基金最大回撤50%的情况下，才会触发账户回撤20%的情况，而在历史上这种情况确实在2008年出现过，但仅出现过一次。
2.均衡配置，产品购买要多元化，分散化，即便再看好，也不要只要1-2只产品，而是各种市场风格的绩优基金都做到了配置，这样才能避免非系统性风险发生的可能性。
即，解决问题的答案往往并不在这个问题本身身上，所谓不谋全局者不足谋一域，不谋万世者，不足谋一时。
站得高，看得远，等得起，熬得住！
这样，时间就会真正成为投资的好朋友，最后给予我们该得的犒赏。
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