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消费股跌出来的投资机会

消费股跌出来的投资机会

10月前

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作者:浪里掌帆人

来源:雪球

三年公共卫生事件加上2023年复苏偏弱消费者信心指数也不理想消费股成长逻辑受到市场的质疑普遍认为已从消费升级转换到销量驱动逻辑转换导致行业估值大幅回落增长逻辑的转变导致估值屡创新低就连公募一哥张坤的基金产品近三年也亏了48.77%

消费跌了三年估值跌到历史最低点附近A股市场的消费股估值明显低于海外这种情况实属少见长远看随着中国人均收入进一步增加有14亿人口的消费行业还有很多机会虽然短期可能还会有调整但值得长线布局

啤酒和大众消费品等估值已达历史最低点白酒估值也已达历史30%分位附近主流公司PE跌至现在已经在20倍以内食品饮料股息收益率提升至2.5%以上不少公司已有较高的性价比

以重庆啤酒叫他嘉士伯中国更贴切为例股价从消费股过热的201元跌到现在的63元跌幅高达68%当前动态市盈率17倍处于历史最低估值股息率4.1%这个价位有较好的安全边际

全球第四大酿酒集团嘉士伯Carlsberg在2008年收购了重庆啤酒17.46%的股权2010年和2013年两次增持目前持有重庆啤酒股权比例超过60%嘉士伯历史悠久在43个国家和地区有67个酿酒厂工艺管理运营渠道优势明显

嘉士伯入主后重啤焕然一新管理和运营水平大幅提升品类不断丰富高端啤酒占营收比全国第一从区域性啤酒企业走向全国

1管理不断优化运营效率提高

嘉士伯入主后关停低效产能聚焦主业不断降低费用率进军高毛利的中高端啤酒市场近几年公司业绩保持了较好增长ROE保持在50%以上

新股东入主还改变了传统的激励方式以业绩为导向提拔管理层运营非常市场化给公司带来较强的竞争力

近年来重啤不断提升营销水平打造鲜明品牌形象比如老重庆啤酒打造火锅串串消费场景乌苏则是新疆菜撸串拼酒1664女性浪漫酒吧...

2推陈出新走向全国

嘉士伯入主后重啤成为嘉士伯在中国经营啤酒的唯一平台借助股东的实力视野和渠道一家重庆地方啤酒龙头不断装入资产推出新品异地建厂已经成为一个跨区域的全国性啤酒公司

除了传统的重庆啤酒外旗下还有有乌苏1664乐堡大理风花雪月嘉士伯天目湖等品牌

目前重啤主要市场包括重庆新疆宁夏广东等

随着新品在全国推广持续加大市场开拓重庆啤酒利润有望缓慢增长ROE+股息+利润增长有望带来年化15%以上的回报

3分红积极对小股东友好

利润全额分红与小股东的利益保持一致分红每年带来差不多5分钱的内生增长

2020年因出于重整期当年可分配利润为负为了保证未来运营的稳健性当年没有分红

综合来看重庆啤酒业绩持续增长现金流好经营效率高嘉士伯的高效管理积极开拓为公司发展提供了保障从股息率和市盈率看目前具有较好的投资价值。


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来源:雪球

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