点击图片即可免费领书哦👆
风险提示:本文为转载文章,所提到的观点仅代表个人意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。
作者:浪里掌帆人
来源:雪球
三年公共卫生事件加上2023年复苏偏弱,消费者信心指数也不理想,消费股成长逻辑受到市场的质疑,普遍认为已从消费升级转换到销量驱动,逻辑转换导致行业估值大幅回落。增长逻辑的转变导致估值屡创新低,就连公募一哥张坤的基金产品近三年也亏了48.77%。
消费跌了三年,估值跌到历史最低点附近,A股市场的消费股估值明显低于海外,这种情况实属少见。长远看随着中国人均收入进一步增加,有14亿人口的消费行业还有很多机会,虽然短期可能还会有调整,但值得长线布局。
啤酒和大众消费品等估值已达历史最低点,白酒估值也已达历史30%分位附近,主流公司PE跌至现在已经在20倍以内,食品饮料股息收益率提升至2.5%以上,不少公司已有较高的性价比。
以重庆啤酒(叫他“嘉士伯中国”更贴切)为例,股价从消费股过热的201元跌到现在的63元,跌幅高达68%,当前动态市盈率17倍,处于历史最低估值,股息率4.1%,这个价位有较好的安全边际。
全球第四大酿酒集团嘉士伯(Carlsberg)在2008年收购了重庆啤酒17.46%的股权,2010年和2013年两次增持,目前持有重庆啤酒股权比例超过60%。嘉士伯历史悠久,在43个国家和地区有67个酿酒厂,工艺、管理、运营、渠道优势明显。
嘉士伯入主后,重啤焕然一新,管理和运营水平大幅提升,品类不断丰富,高端啤酒占营收比全国第一,从区域性啤酒企业走向全国。
1、管理不断优化,运营效率提高
嘉士伯入主后,关停低效产能,聚焦主业,不断降低费用率,进军高毛利的中高端啤酒市场。近几年公司业绩保持了较好增长,ROE保持在50%以上。
新股东入主还改变了传统的激励方式,以业绩为导向提拔管理层,运营非常市场化,给公司带来较强的竞争力。
近年来,重啤不断提升营销水平,打造鲜明品牌形象,比如老重庆啤酒打造火锅串串消费场景;乌苏则是新疆菜、撸串、拼酒;1664女性浪漫、酒吧...
2、推陈出新,走向全国
嘉士伯入主后,重啤成为嘉士伯在中国经营啤酒的唯一平台。借助股东的实力、视野和渠道,一家重庆地方啤酒龙头不断装入资产、推出新品、异地建厂,已经成为一个跨区域的全国性啤酒公司。
除了传统的重庆啤酒外,旗下还有有乌苏、1664、乐堡、大理、风花雪月、嘉士伯、天目湖等品牌。
目前,重啤主要市场包括重庆、新疆、宁夏、广东等。
随着新品在全国推广,持续加大市场开拓,重庆啤酒利润有望缓慢增长,ROE+股息+利润增长有望带来年化15%以上的回报。
3、分红积极对小股东友好
利润全额分红,与小股东的利益保持一致,分红每年带来差不多5分钱的内生增长。
注:2020年因出于重整期,当年可分配利润为负,为了保证未来运营的稳健性,当年没有分红。
综合来看,重庆啤酒业绩持续增长,现金流好,经营效率高,嘉士伯的高效管理、积极开拓为公司发展提供了保障,从股息率和市盈率看目前具有较好的投资价值。
欢迎加入雪球官方出品的雪球基金第1课!小雪1对1亲密陪伴式教学,教你一套系统的基金投资方法!让所有雪球用户能够明明白白地认识投资!
还有长期的社群可以交流心得,让我们共同等待市场的反转!长按下方二维码即可报名!
风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本课程为雪球基金发起,仅作为投教科普,不构成投资建议。雪球基金是获证监会核准的持牌基金销售机构,提供安全高效的基金投资服务。