2023年，蔚来的蜕变之年

作者 | Yiannis Zourmpanos

编译 | 华尔街大事件

蔚来（NYSE：NIO）的交付量是支撑公司发展的根本优势。2023年第三季度，蔚来高端智能电动汽车销量达55,432辆，同比增长75.4%。

而促成销售强劲增长的一个关键因素是 NT2 平台上完整的产品阵容。蔚来通过增强自身产能和能力的战略举措，加上自助服务和电力网络的不断扩展，增强了其提供多样化电动汽车的能力。

Cathart零售数据显示，第三季度，蔚来稳居国内电动汽车领域第一，市场份额超过45%，平均造价超过30万元。9月，第二代升级中型轿跑SUV全新EC6上市，进一步丰富了蔚来的产品组合。因此，公司预计第二代产品的竞争力将在2024年进一步释放。

此外，10月和11月的总交付量同比增长32.2%，分别达到32,033辆，凸显了蔚来汽车的韧性。

此外，预计 2023 年第四季度的总交付量将在47,000 至 49,000 辆之间，这表明了其增长性。

其中， 2023年12月交付车辆18,012辆，同比增长13.9%。截至2023年12月的三个月总交付量达到50,045辆（超出预期），同比大幅增长25.0%，展现了蔚来有效扩大业务规模的能力。

最后，新车 ET9 可能成为电动汽车（行政旗舰）的决定性技术基准。然而，距离 2025 年第一季度 ET9 的交付还很遥远。

最后，在价格战深化和智能电动汽车激烈竞争的情况下，保持价格稳定至关重要。这种稳定的定价加上令人印象深刻的车辆交付量增长，表明蔚来有能力平衡市场动态，同时保持稳健的业绩。    

蔚来的财务业绩体现了支撑公司价值增长潜力的另一个基本优势。2023年第三季度，该期间总收入达到人民币191亿元，同比大幅增长46.6%，环比增长117.4%。这些强劲的财务数据凸显了蔚来创造大量收入并有效驾驭市场动态的能力。

作为总收入重要组成部分的汽车销量，第三季度达到人民币174亿元，同比大幅增长45.9%，环比大幅增长142.3%。

汽车销量的激增归因于汽车交付量的增加，这表明蔚来的生产和交付能力与创收之间存在直接相关性。第三季度整体毛利率为8%，显示蔚来有能力在竞争激烈的市场中保持健康的利润率。

反映蔚来核心业务盈利能力的关键指标——汽车利润率，第三季度达到11%。这一改善值得注意，特别是与 2022 年第三季度 (16.4%) 和 2023 年第二季度 (6.2%) 相比。

汽车利润率的增长归因于高价车型销售组合的增加、零部件成本的下降以及交付量增加带来的规模经济的改善。因此，蔚来对销售政策的战略细化进一步推动了这一积极趋势。

蔚来的产品结构转变是导致长期汽车利润率下降的重要因素之一。第二代升级中型轿跑SUV全新EC6的推出，改变了整体产品结构。新型号通常具有不同的生产成本，它们对平均售价的影响可能会影响整体利润率。

此外，蔚来在价格战和竞争加剧的情况下，维持价格稳定的决定是影响车辆利润率的另一个因素。虽然定价稳定是品牌形象和客户忠诚度的一项战略举措，但它可能会导致利润率下降，特别是当竞争对手大幅降价以获得市场份额时。

在车辆交付量和市场份额同比大幅增长的情况下，车辆利润率下降引发了人们对蔚来整体盈利能力的担忧。最后，盈利能力的持续下降可能会继续影响市场估值和增长。

蔚来对研发的重视，在9月21日举行的NIO IN、蔚来创新科技日等活动中可见一斑。在本次活动中，蔚来介绍了蔚来的12大全栈技术能力，涵盖了全场景。

跨多个品牌和平台的智能电动汽车。中国首个车载操作系统SkyOS的发布以及自主研发的激光雷达SoC“阳剑”的发布，凸显了蔚来的系统化研究能力，奠定了其行业领先地位。

此外，2023年11月15日发布的Power Swap Pilot高速公路测试版集成了自然语言处理（NLP）和Power Swap技术，体现了蔚来致力于为用户提供无忧、自动化、智能的高速公路驾驶和换电体验。高速公路上支持这一功能的 29 个换电站的存在进一步强调了这些技术进步的实际实施。

此外，蔚来针对城市交通推出的NLP+进一步体现了蔚来致力于为用户提供高速公路和城市环境下的无缝驾驶体验。NLP+在各大城市的逐步发布，超额完成NIO IN宣布的目标，表明蔚来注重以用户为中心的技术部署。

在地面层，蔚来销售和服务网络覆盖面广，在 152 个城市拥有 468 个新房、新空间和快闪店，在 217 个城市设有 314 个服务中心和 62 个交付中心，这突显了该公司致力于提供为其不断增长的客户群提供全面支持。

蔚来致力于扩大充换电网络，在全球范围内拥有超过2,226个换电站、超过9,400个充电桩以及超过11,000个目的地充电器，进一步巩固了蔚来为用户提供便捷高效的充电体验的能力。

然而，挑战在于扩大优质电动汽车的采用，迫使习惯于内燃机（ICE）汽车的用户。蔚来的战略重点是基础设施覆盖，例如安装 2,000 多个换电站，解决了更广泛采用电动汽车的障碍之一。这项基础设施投资可能会推动蔚来在长三角等地区的销量。

此外，“充电免费”计划的推出，为用户每交付一辆新车提供1,000千瓦时的免费充电积分，进一步激励了用户使用蔚来的充电基础设施。

因此，这一战略举措可能会吸引并留住忠实的客户群。最后，与长安汽车和吉利控股在电池更换方面的合作旨在为电池更换技术的开发和采用做出贡献。 

2023 年第三季度的平均流通股数量有所增加，但净利润却有所下降。这种巨大的背离导致基本面恶化，并导致股价跌破关键支撑区间（7.25-8.55 美元）。对于规避风险的投资者来说，止损已经被触及。

然而，正如预期的那样，交付量的快速增长和车辆利润率的提高（连续）是可能支撑该股的看涨因素。随着盈利的改善，股票可能会企稳，找到支撑，进入吸筹阶段。   

从 13 周（绿线）和 52 周（红线）指数移动平均线可以看出，蔚来的股价目前处于下降趋势。通过斐波那契回撤和当前势头预测价格水平，未来几周价格可能会达到 6.10 美元。

然而，对于多头来说，它提供了积累蔚来股票的机会，使用6.10 美元至 4.35 美元之间的美元均价，因为该区域可以作为该股的长期支撑。

另一方面，相对强弱指数（RSI）目前为40，这表明该股尚未超卖，表明还有更大的下行潜力。

如前所述，长期支撑区也位于该股的历史低点附近。从好的方面来看，价格和 13 周均线需要收于 52 周均线上方才能确认上方轨迹。因此，这次价格上涨将打破高点降低和低点降低的趋势。   

蔚来的股票正处于充满挑战的下跌趋势中，风险与机遇并存。看好蔚来长期前景的投资者可能会考虑在建议范围内增持股票，因为历史数据表明该区域存在强有力的支撑。

在这个不断变化的市场中，对蔚来进行审慎和战略性的投资可以充分利用其长期增长潜力，同时管理短期波动。

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美股研究社（meigushe）所发布文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断。

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