做小盘股的挣钱逻辑

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作者：何纯在南国

来源：雪球

最近股市波动较大，很多人很担心净值下跌，虽然我管理的基金有期权保护，但是本周也有一定程度下跌，跌幅比大盘略好一些。整体来说，今年1月份到上周五业绩应该基本持平。

希望大家保持长期投资心态，不要太在意短期波动，免得赎回在低位。有一位投资者仅仅只持有了20天就打算赎回，我感觉很遗憾。现在微盘股的估值水平与2023年4月初的水平基本相当，市净率中位数2.36，有兴趣的朋友可以自行查下从2023年4月份到现在的基金收益率。估值基本不变的这九个月时间，收益基本上都是轮动做出来的。而最近十四年微盘股的最低估值水平差不多就是2.0-2.1的水平，高位在4.9左右，现在总体处于偏低水平。

我做小盘股的挣钱逻辑很简单，就是选择一百多只基本面还不错的超跌企稳冷门小公司，低位买进，等待时机高位卖出，每个月创造出的轮动收益累积起来就会带来净值上升。这种收益短期内是不易觉察的，半年乃至一年才能看到明显的超额。产品成立7年半，净值上升就是靠这种每次交易占净值千分之一到千分之三的利润堆积而来。

我自己是希望投资者能够挣钱的，因此如果小盘股真的进入泡沫期，会主动宣布封盘，具体的标准就是微盘股市净率中位数达到3。虽然我估计那时净值应该涨了很多，更好募资一些，但是还是希望对投资者负责一些，该封盘的时候就必须果断封盘。

市净率超过3的话，风险就开始偏大了；而市净率超过3.5，就必须考虑切换策略的事情了。

我不希望像某些基金那样，在高位好募资的时候拼命扩规模，埋掉一大堆的投资者。虽然表面看上去那些基金长期表现不差，但是绝大部分投资者其实是买在高位的，整体而言投资者反而是亏钱的。

另外，如果单只产品规模达到2-3亿元的规模，我也会考虑封盘，让新投资者认购新的产品。如果不封盘的话，频繁申购对老产品的运作会带来比较大的干扰，对产品净值有一定影响，对老投资者不大公平。小盘股要有足够的收益，是做不到很大规模的，规模下降必然带来收益降低，因此小盘股策略整体规模会控制在10亿左右。考虑到我还管理了一些专户，产品也有一定规模，因此个人管理的主打对外的产品数量最终会控制在3-4个左右。

最近这个产品规模上升的比较快，目前已经达到1.2亿的规模，按照目前的申购进度，可能短期内就会封盘。有兴趣的朋友在认购前需要想清楚，是不是抱着长期投资的想法，申购资金是不是真的是短期不用的钱，能不能经受一定波动，免得一时冲动，或者需要用钱的时候被迫赎回在低位，那就实在太可惜了。

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