一级市场投资晴雨表

年度盘点。

2023年，外部环境变化对机构造成深刻影响，我国股权投资市场正处于调整阶段。在此周期下，机构投资节奏同步趋缓，市场总案例数和金额均有所减少，国资机构引导作用显著。行业方面，科技创新仍是布局主线，半导体及电子设备领域稳居榜首，机械制造、新能源、新材料相关产业案例数逆势上涨；地域方面，区域集聚特征显著，江、北、上、浙、深五地集中度近七成，同时安徽及陕西案例数增幅明显。

2023年投资市场延续下行态势，投资案例数超9,000起

2023年，我国股权投资市场投资端仍处于下滑趋势，投资案例数及金额同步下降。根据清科创业（01945.HK）旗下清科研究中心数据，2023年我国股权投资市场共发生投资案例数9,388起，同比下降11.8%；披露投资金额6,928.26亿元人民币，同比下滑23.7%，降幅较2022年有所收窄。其中，TOP100的投资案例吸纳近2,300亿元人民币，占市场总投资金额的33.1%，这些案例主要分布在半导体、汽车、清洁技术等领域，且多家获投标的具有大型企业或国有企业背景。从季度趋势来看，第一至第三季度案例数及金额逐季提升，第四季度有所回落。

注：1、自2023年起，清科研究中心每个季度对该年度投资数据进行调整，若无特别说明，本报告中“同比”均根据调整后数据计算；2、“案例数（按市场）”指同一投资机构类型对一家企业的同一轮投资统计为1起投资案例，除非特别提示，本报告投资案例数均按照此维度统计；“案例数（按企业）”未区分投资机构类型，即一家企业的同一轮融资统计为1起投资案例。

国资机构高度活跃，案例数及金额渗透率均超五成

2023年，国有背景投资机构延续活跃，案例数渗透率超60%，金额渗透率超50%，充分发挥引导和带动作用，吸引市场资金注入半导体、新能源、汽车等领域。从TOP100投资案例来看，国有背景投资机构案例数渗透率超七成，金额贡献率近六成，参与了中粮福临门、无锡华虹半导体、润鹏半导体等多个大额投资案例（部分代表性案例可参见下表）。

注：1、表中字体加粗的企业代表有国资背景投资机构参与投资。2、本表典型案例按照VC/PE总投资金额进行选取，且仅展示部分已公开的融资事件。

人民币投资案例数占比超95%，外币投资数量显著缩减

从投资币种来看，2023年人民币投资案例数和金额分别为8,911起及5,782.60亿元，同比降幅分别为7.4%、22.2%；占已披露币种案例数及金额的比例为95.1%、83.5%，较2022年增加4.6个、1.6个百分点。而外币投资案例数和金额为457起及1,145.66亿元，同比下降54.4%、30.2%，降幅分别为人民币投资的7.3倍和1.4倍。值得注意的是，本年度共有25起外币投资案例涉及投资金额超10亿元，大额案例如蔚来汽车、无锡华虹半导体、极氪、远程汽车、滴灌通等。

注：本表未包含融资币种未披露案例。

半导体及电子设备稳居榜首，机械制造、新能源新材料表现强劲

从投资行业来看，半导体及电子设备（2,267起，-3.8%；1,864.99亿元，-16.4%）投资事件数量及金额均居于首位，第三代半导体、半导体材料、车规级芯片、AI芯片等细分赛道保持活跃，大额案例如无锡华虹半导体、润鹏半导体、华虹公司、积塔半导体等；IT（1,771起，-28.4%；701.40亿元，-47.0%）案例数排名第2，涉及金额居于第3位，新一代信息技术与传统产业深度融合创新，ChatGPT催生新的投资热潮，AI大模型公司百川智能、MiniMax等均在年内获得VC/PE投资。生物技术/医疗健康（1,737起，-15.1%；1,064.99亿元，-16.4%）案例数居于第3，金额位列第2，医疗器械耗材、创新药等领域热度延续；同时，随着产业逐步回归理性发展，项目临床价值与商业价值成为获得投资的重要因素。

值得注意的是，智能化、高端化与绿色化方向的市场关注度持续提升，机械制造行业案例数及金额分别同比增加25.2%、15.6%，化工原料及加工、清洁技术行业案例数也分别同比增加26.0%和20.6%；金额方面，汽车行业投资金额同比上升12.7%，蔚来汽车、哪吒汽车、极氪、远程汽车、smart汽车、北汽蓝谷等众多新能源车企完成高额融资。

五地案例数及金额集中度居高，江苏、上海分列首位

从投资地域来看，2023年江苏、北京、上海、浙江及深圳的投资案例数均超1,000起，五地合计发生案例数6,369起，占比67.8%，同比小幅缩减2.4个百分点；披露投资金额4,662.36亿元人民币，占比67.3%，同比增加2.8个百分点。

其中，江苏（1,713起，-2.5%；951.48亿元，-13.5%）稳居案例数首位，科创产业相关企业备受关注，半导体及电子设备、生物技术/医疗健康、化工原料及加工等多个产业的案例数及投资金额均保持领先。北京（1,259起，-23.5%；851.21亿元，-47.2%）案例数位居第2，金额处于第3位，IT行业持续活跃，而在中航机载、星河动力航天2起案例的推动下，本年度机械制造领域投资金额高于其他省份。上海（1,249起，-23.1%；1,506.94亿元，-8.4%）以10起案例数的差距紧随其后，投资金额则位列第1，汽车、半导体及电子设备、食品&饮料行业吸纳较多资金；此外，上海还有20起案例获得10亿元及以上资金注入，涉及投资金额达804.42亿元，如中粮福临门、蔚来汽车、哪吒汽车等。

与此同时，安徽加速构建多元资本生态圈，加快聚合产业链、创新链、人才链，以471起案例数位列第7，较2022年提升2名，同比逆势增加51.0%，且过半数案例标的企业处于种子期/初创期；投资金额为370.06亿元，同样位列第7，同比增加14.8%。陕西则深入发挥科教资源富集优势，加速打造科技创新高地，以188起案例数位列第10，较2022年上升3名，同比增加29.7%，获投企业如奕斯伟材料、铂力特、奇点能源等。

扩张期项目获市场广泛关注，种子期/初创期平均投资规模回升

从投资阶段来看，2023年扩张期投资案例数为3,895起，占比约41.5%；披露投资金额3,137.31亿元，占比约45.3%。与此同时，初创期项目稳健活跃，案例数及金额占比分别为26.7%、19.5%，同比增加4.0个、6.2个百分点，且获投企业主要分布在江苏、上海、浙江等地。

就平均投资规模而言，本年度TOP100投资案例中，种子期/初创期案例数及金额占比分别达21.0%、28.6%，同比增加6.0个、17.6个百分点，且不乏具有大型企业或国资背景的项目，如中粮集团旗下中粮福临门、华虹公司旗下无锡华虹半导体、华润微旗下润鹏半导体等。受此推动，种子期、初创期项目平均投资规模分别达4,887.65万元和6,315.30万元，同比增加16.3%、14.3%。

A轮及以前投资活跃度微升，大额案例推高上市定增平均投资金额

从投资轮次来看，2023年天使轮至A轮的投资案例数及金额合计占比约59.5%、31.7%，同比小幅增加2.6个、0.7个百分点；其中，A轮以2,941起案例数和1,674.64亿元投资金额居于首位，占比分别为31.3%、24.2%，同比增加1.9个、0.2个百分点。与此同时，为了进一步扩充产能、加速业务增长及建立长期竞争力，年内蔚来汽车、中国电建、长江电力等多家上市企业完成超20亿元的定向增发，推动上市定增案例数及金额占比分别同比增加0.1个、3.3个百分点，平均投资规模则同比上升28.4%。

注：本图未展示老股转让部分

整体来看，近年来股权投资市场风险与不确定性增加，机构审慎开展投资活动，且投资策略逐渐从追求高风险、高成长性转向以退出为导向的高确定性。而长远来看，在股权投资市场新一轮周期下，机构将持续聚焦科技驱动创新，重点关注前瞻性战略性新兴产业，推进现代化产业体系建设；与此同时，监管体系的不断完善和LP诉求的不断升级也将促使机构围绕募投管退全方位提升与修炼自身能力，加速构建投资生态圈。

更多有关中国股权投资市场的分析，详见已发布的《2023年中国股权投资市场研究报告》；同时，市场发展趋势相关内容将在清科研究公众号发布，欢迎持续关注！