2024年的一级市场投资
一、事件是相互关联的
事件之间的关系可以形成复杂的网络。一个事件的发生往往会引起一系列的连锁反应，这些反应又会产生新的结果。同时，事件的相互关联性也可能导致一些不可预测的结果。这是因为事件之间的关系是复杂的，并且受到许多因素的影响。
产业的变化好像宏观层面在结构做调整就真的会出现非常快速的变化，如果没有摸清楚相互的关联就大规模调整，可能会带来大规模负面结果，过去几年大家有目共睹。
拿房地产举个例子，我记得刚上大学那会儿，建筑设计、土木工程这些专业非常吃香，供不应求，现在这些专业已经不是大家的优先选择了。早些年房地产作为支柱性产业之一，发展迅速，也给国内经济带来重要贡献，源源不断的资金流动造就了过去繁荣的时代。房地产相关产业有哪些，直接点的是覆盖水泥、钢材、设计、基建、工程施工、装修、电器、物业、相关软件、租赁、教育，这些相对来说有比较强的行业属性。深看一眼会发现大金融体系-信托、银行、投资等这些跟实业产业属性相关度似乎不高，但地产相关的业务却壮大和消纳了非常多的金融业务，从而又作为优质资产，房产抵押的资金以及本身地产产业赚取的利润又流向各行各业，经济整体欣欣向荣和蓬勃发展可以说房地产有非常大的贡献。地产业在过去几年被持续打压，终于在过去两年打压成功，形成了不可逆的下跌趋势，进而直接间接影响了金融体系和整个国内经济发展。这么说应该不算夸张，比如张三的房产买了后大涨，张三的银行信用度显然是增强了，于是张三的借款额度会上升，张三在有需求的时候可以有很好的余地从银行借到低息借款去开展其他事业，当然也包括买股票。但如果张三真的这么做了，最近这两年房地产开始下跌甚至部分地区是暴跌，张三的信用资产出现大幅下降，巨大的还款压力会不会促使你的决策出现短期化，经济踩踏事件就可能会出现。国家有关人员出来解释说，这是为了鼓励其他行业的发展，所以大幅限制房地产的资金吸纳能力，目的是后续要大力发展科技产业，回过头看看，房地产的大幅下跌导致了整个资金量的饼出现了大幅下降，即便是在向科技产业倾斜，整体的经济也会出现下降。非要这么阵痛吗，我个人感觉是没有必要这么休克疗法，这也可能是为什么前几个月鼓励房地产的文件蜂拥而至，或许有人意识到了事件是相互关联的吧，但最佳挽救时间似乎已经过去，所以急救后也不知道啥时候能有效果。
房地产的不景气带来的经济下行，老百姓确实不太敢消费更多，投资意愿也出现了很大程度的下降，以前募资要容易不少，因为经济周期处在上行阶段，现在在经济本身不景气的情况下，又是各种新规出现，给本就不富裕的投资人群体雪上加霜。消费的意愿减少，消费升级的意愿就会下降，我已经好几年没有认真买衣服了，电子产品更是能用就不换，这是何等之淳朴。但电子产业受到了冲击，上游的模组、芯片、工厂配套设备、固定资产的投资整体上受到了很大影响。创业企业为什么会这么卷，因为需求在往下走，头部企业只能去捡原先不想吃的食物，这些本来就没啥利润，那非头部怎么办，只能迎头更卷，卷在很大程度上是蛋糕不够大，是供求关系的变化带来的，这种情况下头部企业也很难受，虽然说竞争在恶劣环境下不优秀的企业会被淘汰，但要实现高速增长，不能光靠卷，于是大家会寻求走出去的战略，跟全球进行竞争。
现在在某些产业想创业真的风险很高，特别是卷的产业，于是最近出来创业的团队也减少了。
二、2023年怎么样
我期盼，且坚信2024年会真的能有转机（只要不参与战争），而不是统计局的“我爱你”式的那种增长。
先回顾下2023年。
2023年5月份的新规和2023年12月的征求意见稿，还有正式确认的新公司法，一言难尽。
医疗反腐和集采，以及医药创新被扒光后的失宠，医疗产业不会是舒服的产业。
汽车产业舒服吗，油车肯定是不行的，新能源车也过分卷，BYD一枝独秀，理想风光一时，华为的异军突起和小米的进场又给市场增加了一些重量级的竞争者，未来个人感觉汽车会变成特斯拉、BYD、华为、小米这些企业的战场。汽车越来越智能，传统车企的优势越来越不显著了，科技含量越高，科技能力越强的团队越有优势。新能源车的出货量占比已经非常高了，未来的增速下降是必然的，而产能和竞争者的增加势必增加了这个产业的不舒适度。
半导体应该蛮惨，消费电子的萎靡、国产替代加剧所带来的全球性产能过剩，可想而知半导体从芯片设计、到制造、到封装以及到相关的设备和软件需求会发生什么样的变化，而这种变化可能会导致部分企业支撑不住出现现金流的问题。
据说储能又出现了不少大投资，储能的市场需求是非常大的，过去1-2年着实是各类型的人都在干储能导致劣币太多，良币有点难受，在劣币逐渐融资失利后，今年和明年可能会有不错的储能企业和上游产业的优秀企业出现，可以持续关注。
航天的火热我看是不太懂的，不解释。
人形机器人，先过了这波热度让子弹飞个半年再说，看好这个产业的未来但5年内产业化落地的可能性太低，要解决的问题实在太多。
自动驾驶，只要不是纯自动驾驶目前阶段都还算是有大规模价值的市场，但汽车产业大家懂的，供应链在主机厂可选择多的时候毫无议价能力，主机厂的日子除了部分车企外本身就艰难，更不用说供应链的日子了，即便是自动驾驶。
EVTOL，别问，问就是应该远不如大家预期吧，氢能也一样。
工业机器人过去1年的日子整体也不算好过，还是因为需求下降导致各类工厂投入的预算在下降，工业机器人的需求增速放慢了不少，只有少部分企业还能保持一定比例的增长，但也必须寻求新的突破，不管是新产品还是新市场，但机器替代人目前已经在越来越多的场景被验证成功，后续还是会有很大的机会，人类劳动力是蛮受威胁的。
3D打印和智能化，我觉得产业方向都很ok，实际的需求都在越来越多的行业跑通且规模化应用，3D打印近两年的增长可谓令人惊艳，AI大模型和AI的应用也在不断的解决更多领域的问题，迭代的速度非常之快。
大消费整体已经恢复了很多，只不过对于投资，会比较尴尬，至于原因嘛，IPO不让上啊。
教育，不想卷了，产业死就死了吧。
三、看看政策面
吴清老师，证监会新上任领导人，春节期间不休假，烧了不止三把火，其严厉的政策会有哪些影响：
先分个类：已经申报的IPO的企业和未申报但想IPO的企业。对于已经申报IPO的企业，这类企业又分为带病的和有底气的两种，带病的会很头疼，因为撤回一样查，还罚，本来查了有问题可以选择撤回不上了，现在不行了，撤回还是会罚，那造假风险就大了去了，排队的这些没底气的企业肯定瑟瑟发抖，是自爆还是硬扛，这是个问题。对于有底气的企业，其实没啥问题，真金不怕火炼。这里其实交易所的审核工作会增加，但长远来看震慑效果非常好，很多想靠造假达到上市标准但还没申报的企业还是缓缓比较好。这些举措长期来看会大幅提升审核的工作效率，即上市效率会显著提高，申报的上市企业质量也会提升，注册制变得可以期待了。本来注册制也是应该重罚造假企业，达标即可路演发行，这才能让二级市场发挥其资源配置的功能。所以对于想IPO的企业，且有底气能够IPO的企业，长期绝对是利好。
对于退市，本来也就应该把垃圾企业剔除，该罚罚，该赔赔，真的因为业务不行，投资人也应该接受这投资风险，没必要过度保护风险预期。
非常多的机构在讨论吴老师的这些严厉政策会不会对一级市场有影响，短期来看，在还没有清理干净的前提下，一级市场有不少机构会影响很大。有的机构还在搞3+2的基金，那这个政策结合基金新规，致命度还是很高的。不得不提的是北交所是目前各大主流券商分摊精力过去的板块，短期确实得关注下北交所的表现，毕竟对于达到上市条件的企业即便是已经准备好了，目前科创板、创业板也会很慢，而北交所是顺畅的。长期来看，个人觉得严厉的监管政策，而不是宏观的控制发行速度，会有利于优质企业拿到更优质的资金，从而实现更好的资源配置。注册制，投资，基金管理的主要目的不正在于此吗？
四、2024年会怎样
很多投资人朋友在开年的时候会讨论2024年的预判，大趋势大家不应该有太大疑问，比如智能化（已经在疯狂向前冲的大模型相关产业、AI在细分领域的应用产品、工业机器人），比如3D打印（金属我觉得不会很快，目前阶段要慎重判断），比如新能源（赛道很大，需求一直很旺，只是产业周期和竞争周期需要好好考量下），比如新材料。如果说具体该投哪个细分方向或者哪个企业，最好还是case by case让市场告诉我们会比较好。保持乐观，2024年肯定要比2023年好，就算是2023年表现极差的大地产行业，虽然其最佳挽救时间已经过去，但毕竟环境还是比去年好了很多，2024年地产给经济带来的负面影响会比2023年小很多。另外，投资决策的时候千万不要上了周期的当。
很多机构今年会愁退出，而且随着时间的推移，会越来越愁，因为二级市场的大门短期看还是紧了点，而基金周期又到更后期了。前阵子有朋友说他们投的一些基金已经延期了，DPI连个影子都没见到，听着是挺糟心的。大家大可不要只盯着IPO这一个退出通道，主动点真正帮企业做好投后服务，会有好的非IPO退出机会出现的，至少不会出现这种DPI绝迹的情况，6-7年DPI过0.5还是很有必要的。如果过去某个基金真的全部都投的不好咋办（涵盖投资时间点不对的情况导致退出时候很尴尬），很难办，但愁是没有用的，真赚不到钱也要如实跟投资人披露怎么处理。其实核心还是投资的时候判断要准确，投资判断的基础要扎实，只有投到不少好标的，才能在后期进退自如。
结合新的一系列政策，2024年新基金的设立会变慢，基金运行会偏谨慎，这不是个好迹象，但对于好产业有可能影响还好，理论上说结构性的这些好产业会拿到足够多的资金且保持一枝独秀，对于在这个好产业里的企业，既然是结构性的好，饼还是在持续增大的，大部分企业应该蛮滋润的，对于有竞争优势的企业可以跑的更快更好。对于目前比较卷但长期趋势向好的产业，目前会有一定的阵痛出现，但理论上来说好团队还是可以拿到足够的资金来支持其更快更好的发展，企业要保持专注力和创新力，新产品和新市场都要狠抓，可以在阵痛期实现更早的竞争胜出，长期看会有很好的生存未来。
过去美元基金很活跃，带领一众跟随者一路披荆斩棘。过去人民币基金有缺少主见和独立判断力的嫌疑，有不少会跟着美元基金的步伐就走歪了，但有人带风口至少会舒服不少。现在美元基金冷了，人民币基金似乎有点茫然，内心呼喊着带头大哥的出现。理智的资金现在或许会保持甚至加快投资节奏，抄底优质团队是挺考验专业能力的举措。
未来确实是不可预测的，唯一可以改变的也是未来，而能把握的只是当下发生的事情（想不起来谁说的了，虽然是废话但很有道理）。不用焦虑，做好当下，未来会来。
龙年是个好年份，毕竟这是十二生肖里唯一一个不会被吃掉的动物，预祝大家龙年能顺利顺心，开心发财。更重要的是股市长虹！
转自静观远行者 作者 一片浑浊
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