投资中，世间所有的知识都有恰当的用处

信贷分析师的客观全面、关注细节、拥抱变化，证券分析师的广博知识和推理能力，这两个职业的结合就像是华尔街上福尔摩斯的完美化身。一桩悬案像是一道待解开的谜题，市场定价也是一样。侦探通过推理串联起整个犯罪过程，投资者则是通过分析，去重建导致某种或好或坏的财务表现证据链。

——罗伯特·哈格斯特朗  美盛投资首席策略师

美盛投资的首席策略师罗伯特·哈格斯特朗同时也是个侦探小说迷，他曾经系统性讲述了可以被平行应用到投资上的侦探特质。

在这一期中，我们沿着哈格斯特朗的思路继续下去……

01

知识本身就是有价值的商品

让我们牢牢把握我们所知道的，这样当新的事实出现时，我们就可以准备好把它们放在合适的位置上。

——福尔摩斯

在描述自己的方法时，福尔摩斯只给出了很简洁的两点——“观察和推理”。但是，过去的经验告诉我们，学霸说什么别真信，乐呵乐呵得了。福尔摩斯的能力同样取决于脑海里大量的知识储备。

小说中，你可以看到福尔摩斯知道不同报纸使用的字体、头骨形状所代表的种族、城市与郊区的铁路布局、水手使用的绳结类型等等，他甚至写了不少科学专著，有关于纹身的、密码的、一个人的职业如何影响手的形状、狗的行为如何反映主人的性格……此外，他还了解140种雪茄、香烟和烟斗的类型，42种车胎纹路等各种冷门知识。

这些都有用吗？当然！知识本身就是有价值的商品，福尔摩斯说：“对侦探来说，世间所有的知识都有其恰当的用处。”试想一下，如果在案件中能确切地认定凶手是一个抽印度烟的男人干的，就大大缩小了调查范围。

所有事情一旦被福尔摩斯揭开，看上去就会很简单，但落实到具体实操呢，一听都会，一做都废。比如我们好不容易在某公司的报告里发现了一笔不寻常的支出，但这个数据是怎么个事啊，跟往年比怎么样啊？行业其他公司今年有没有这个支出，会有什么影响？没有相关知识，白瞎这5.0的眼睛了。

图1. 《福尔摩斯》 插图

所以，知识的积累是需要被刻意训练的，当养成观察细节的习惯后，知识储备的增加是自然而然的结果。你留意到没有，一旦开始对某家公司，或某个特定行业感兴趣后，所到、所浏览之处相关信息会自己找上你。这是你把想解决的问题变成了“下意识”。

此时你需要做的，就是把这些碎片的知识添加到脑海中，等待未来需要时被检索。对知识的获取永远抱有谦逊的不满足感，“我一个二十多年的电工老师傅，插座有没有电一摸就知道”——这样的思想非常容易使人陷入危险。

02

探案与投资

管理信息的艺术

我想到了七种不同的解释，每一种都涵盖了已经发现的事实。但答案是唯一的，哪一个正确，必须由新的信息来决定，毫无疑问，它正在前方等待着我们。

——福尔摩斯

小说中，福尔摩斯和巡查官有一场关于凶杀案的经典对话：

巡查官问福尔摩斯：“请您指点一下，我还要留意什么地方吗？”

福尔摩斯：“有关夜里那条狗的奇怪事件。”

巡查官：“那条狗晚上什么也没做啊。”

福尔摩斯：“这正是奇怪之处。”

没有读过的读者此时一定和巡查官一样一头雾水。

凶杀案和狗有什么关系？小狗又做错了什么呢？

看门的小狗也不会说话，总不能指望小狗咳两声清清嗓说：“下面，我简单汪两句啊。”

而在福尔摩斯眼里，狗晚上什么也没做，正是案件的关键切入口。如果看门小狗没有叫，说明当晚的闯入者就一定会牵扯到小狗信任或认识的人，“狗不叫，信乃牵”，因此嫌疑人就自然地被缩小到了很小的范围。

【释义】形容如果小狗没有叫，就会牵扯到小狗信任或认识的人。

简单吗？这太简单了！投资时，我们一方面要面对信息不充分时就急于推出不成熟论断的诱惑，更多时候要面对的，是信息太多，就像福尔摩斯面对证据太多的犯罪现场，那些至关重要的东西，往往被无关紧要的东西掩盖了。

这个时候，如何管理和使用手头的信息，就尤为重要，需要一个类似“小狗没有叫”的关键切入口，市场好像什么都发生，其实什么都发生了，没有什么比一个显而易见的事实更具欺骗性。最终你会发现，一个真正提纲挈领的推论，始终会引导着其他的推论，帮助理顺整个投资故事。

03

谁是华尔街的福尔摩斯

我们权衡考量各种可能性，选出概率最大的那一个。这是对想象力的科学运用。

——福尔摩斯

现在，我们总结一下福尔摩斯的探案思维：

■  首先，以客观的心态开始调查，摆脱先入为主的偏见影响；

■  其次，敏锐地观察所有的细节，直到最微小的地方，并将所有信息分类整理；

■  随后，将所有已知事实放入广博的知识背景下思考；

■  最后，在拿到了证据充足的事实后，运用自己的逻辑和理性，在深思熟虑中走向一个结论，并时刻注意是否有和该结论相悖的新线索出现。

在华尔街中，什么类型的人能对应福尔摩斯的特质呢？作者哈格斯特朗认为，信贷分析师和证券分析师两种职业的结合体，最能体现福尔摩斯的能力和思维方式。

【信贷分析师】

信贷分析师是一个客观的职业，他在评估具体公司时，过高或过低的评估行为于他都捞不到好处，他工作的激励机制跟任何一家公司的市场表现都没有关系。

为了给一家公司评估，信贷分析师需要采访管理层、关注行业趋势、研究可能影响的宏观因素、全面研究公司的财富报告等等，这意味着他需要全面彻底地关注细节。

同时，在收集信息的过程中，他需要时刻关注影响公司信用等级的新信息，无论好坏都需要根据新信息调整结论，为此需要保持开放的心态。

【证券分析师】

证券分析师会研究各公司以及各行业的现状和国家整体的经济形势。然后根据对该公司的过去和行业历史趋势的了解，分析这些信息，并对证券的未来价值做出理性判断。

为了具备这些能力，证券分析师需要具备广博的知识和推理能力。他们需要注意可能会影响行业的政策新规，理解生意的来龙去脉，无论是公司的产品还是服务。他们还需要对产品的工程规格如数家珍，随时知道最新的市场份额数据，并了解公司在研发方面有什么核心武器。

信贷分析师的客观全面、关注细节、拥抱变化，证券分析师的广博知识和推理能力，这两个职业的结合就像是华尔街上福尔摩斯的完美化身。一桩悬案像是一道待解开的谜题，市场定价也是一样。侦探通过推理串联起整个犯罪过程，投资者则是通过分析，去重建导致某种或好或坏的财务表现证据链。

希望每个专业投资者，都可以成为金融市场上的福尔摩斯。

参考资料：《The Detective and the Investor: Uncovering Investment Techniques from Legendary Sleuths》， [美]Robert G.Hagstrom

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