聚焦ETF市场 | 备兑认购期权ETF给中国香港市场带来新选择

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本期主题：香港备兑认购期权ETF去年34%的收益率高得令人难以置信

(彭博行业研究) ——Global X首只在香港上市的备兑认购期权ETF于2月29日开始交易，为寻求收益的投资者提供新选择，但去年令人瞩目的34%收益率可能无法持续。这些基金卖出备兑认购期权的策略通常在市场暴跌期间表现更好，每年产生的收益都有所不同。

香港的首两只备兑认购期权ETF或将受到寻求收益的投资者追捧，尤其是在市场动荡不安的时候。持有标的资产多头头寸的同时卖出认购期权使这些基金能够产生超额收益，而当市场暴跌时，回溯测试中的2023年收益率飙升至34%。这些基金的收益率随着市场走势而变化，在股价上涨期间，股息往往会大幅减少。

Global X恒指成份股备兑认购期权主动型ETF(3419 HK)，以及Global X国指成份股备兑认购期权主动型ETF(3416 HK)分别针对恒生指数和恒生国企指数的多头头寸卖出短期认购期权。

采用恒指备兑认购期权策略的产品收益率

数据来源：彭博行业研究

美国和加拿大占备兑认购期权ETF市场98%的份额，资产管理规模达750亿美元，因此备兑认购期权ETF可能还需要更多时间才能在北美以外地区获得关注。2011年，首只备兑认购期权ETF--Horizons Canadian Large CapEquity Covered Call--在加拿大上市。此后10年，备兑认购期权ETF才开始受欢迎，其中最著名的是JPMorganEquity Premium Income ETF，该基金在2021年吸引了58亿美元的资金流入。

尽管亚洲第一只备兑认购期权ETF在2012年推出，但亚太地区的散户投资者可能还需要五年时间才能熟悉这种ETF。2017年之后，又有20只备兑认购期权ETF上市，2023年流入资金4.5亿美元，而同年北美地区流入资金高达270亿美元。

扫描下方二维码解锁本期全文，您可在完整版中查看图表：北美及其以外地区采用备兑认购期权策略的累积ETF资金流（数据来源：彭博行业研究）

尽管备兑认购期权ETF在熊市期间可作为回报的缓冲，但在牛市期间可能会亏损，投资者或会发现此类ETF是一把双刃剑。2023年牛市期间，先锋领航的S&P 500 ETF (VOO US)上涨了26%，而Global X S&P 500 Covered Call ETF (XYLD US)的回报率仅为11%。2022年市场下行，先锋领航的S&P 500 ETF收跌18%，表现不及Global X S&P 500 Covered Call ETF 12%的跌幅。

影响备兑认购期权ETF表现的两个因素是备兑认购期权头寸在投资组合中的比例，以及再平衡的频率。

您可在本期全文中查看图表：S&P 500 ETF vs. S&P 500 Covered Call ETF（数据来源：彭博行业研究）

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