投资者终于等到了特斯拉的正确答案：Model 2

特斯拉（TSLA）一季报不及预期，加上传统车企近期股价上涨，本应表明投资者并不看好电动汽车。然而，事情的走向有些复杂。

特斯拉不再处于增长模式——一季度每股收益45美分，同比减少47%，这个数字仅好于少数分析师预期（20美分）。即使如此，特斯拉股价仍大幅上涨。

财报发布第二天（4月24日），特斯拉股价飙升12.06%至162.13美元，成为2022年1月3日上涨13.5%以来表现最好的一天；标普500和纳斯达克指数上涨0.02%和0.1%。

期间，特斯拉股价一度冲至167.97美元，涨幅近16%，这是2021年3月9日以来最大涨幅，当时股价上涨19.6%。

改变产品矩阵是特斯拉股价上涨的驱动力，一天之内就挽回了今年跌幅的42%。公司表示，正在加快推进下一代车型投产，早于此前预计的2025年下半年。

这意味着，市场期待已久的低价车型（通常称为Model 2）上市时间可能提速。更重要的是，车辆将成为公司紧迫的优先事项。

“（特斯拉）这个季度表现是一场灾难。” 韦德布什（Wedbush）分析师丹·艾夫斯（Dan Ives）表示，不过重要的是，特斯拉不仅专注于自动驾驶机器人出租车Robotaxi，并且加速推出低成本Model 2，这是华尔街希望看到的明智的战略规划。

伯恩斯坦（Bernstein）分析师托尼·萨科纳吉（Toni Sacconaghi）在报告中写道，特斯拉的战略转变将“安抚投资者”。同时，萨科纳吉对此也表达了疑问——特斯拉真的能在不到一年时间内推出重要的新车型吗？

多年以来，特斯拉一直推迟低价车型生产，如今成为公司的新挑战。2019年，特斯拉CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）开发了车身庞大、价格高昂的电动皮卡Cybertruck。

此外，《马斯克传》（Elon Musk）作者沃尔特·艾萨克森（Walter Isaacson）也称，马斯克更喜欢在Model 2发布之前生产出机器人出租车。

马斯克制定机器人出租车战略的部分原因是，他相信特斯拉每年可以销售数百万辆价格在4万至5万美元的电动汽车。

曾经有一段时间，上述逻辑的确成立。2021年至2022年，特斯拉几乎可以以任意价格出售其生产的汽车。

之后一段时间，其他汽车制造商采取了类似策略——瞄准高端买家，导致电动汽车市场出现高价电动汽车供过于求，以及电动汽车渗透率停滞不前的情况。

当然，中国市场除外。目前，中国纯电动汽车渗透率已经接近25%。但竞争非常激烈，各种价位的数十种型号汽车都在争夺市场份额。

花旗（Citi）分析师杰夫·钟（Jeff Chung）预计，2024年和2025年，中国电动汽车增长主要来自3万美元以下车型，而特斯拉没有提供此类产品。

对于非中国买家，由于低价电动汽车选择很少，他们纷纷涌向混合动力汽车。一季度，美国和欧洲传统及插电式混合动力车型销量近170万辆，同比增长约24%；纯电动汽车销量约71万辆，同比增长约5%。

纯电动汽车销售放缓不会对传统车企造成打击，导致他们向电动汽车的转型变得困难。年初至4月23日收盘，福特汽车（F）、通用汽车（GM）和专注于混合动力车型的丰田汽车（TM），股价变动幅度比特斯拉高出60%。

摩根士丹利（Morgan Stanley）分析师亚当·乔纳斯（Adam Jonas）写道：“虽然电动汽车是未来趋势，但产生利润并为股息和回购提供资金的仍是（内燃机）产品。”

乔纳斯指出，电动汽车销售放缓为传统车企提供了机会。他们可以推迟电动汽车计划、减少开发成本，而传统汽车业务的现金流则会继续涌入。

通用一季度业绩证明了这一点。尽管数据隐含不透明的电动汽车亏损，但公司单车的营业利润约为4300美元，高于特斯拉单车营业利润3000美元。而在一年前，特斯拉单车营业利润达到了6300美元。

不过，通用和福特并未摆脱战略困境，后者的电动汽车业务在2023年亏损47亿美元后，预计2024年将亏损55亿美元。通用的情况可能类似，但没有公开福特那样的详细数据。福特2023年决定，将电动汽车业务划为一个独立的部门。

Freedom Capital Markets分析师迈克·沃德（Mike Ward）表示，福特每售出一辆电动汽车就会损失数万美元，但这并不算太糟糕——该数字包括相对较高的研发支出和资本费用，而开发和制造汽车需要花费数十亿美元，很少有传统车企能够达到电动汽车盈利所需规模。

沃德并不认为传统车企的电动汽车业务正在消亡。相反，他认为福特和通用试图制造更好的特斯拉 Model Y，这是一个错误——高价电动汽车已经供过于求。沃德希望看到两家公司将战略重点放在专利最强的领域：卡车和商业车队。

沃德表示，在商业市场，引人注目的应用案例和社会需求将在未来5-10年内将（电动汽车渗透率）推向35%的水平。“我宁愿看到两家公司都投资于纯电动汽车，而不是复制20世纪90年代的收购热潮。”沃德说。

如果渗透率达到35%，那么2030年电动汽车的销量有望达到约3500万至4000万辆，比2023年增长约四倍。

电动汽车仍有增长空间，足以让多家车企从中受益——如果能在正确策略的指引下。