追赶 lululemon的瑜伽服饰品牌们，谁能“不融资”做到“独角兽”？｜华丽志投资研究

专栏作者：余燕，CFA（华丽志创始人，首席分析师）

联合作者：魏芳（华丽智库助理研究员）

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去年「华丽志投资研究」专栏启动时，曾经发布了一篇关于加拿大瑜伽运动巨头 lululemon 早期融资历程的深度文章。必须承认的是，lululemon 的现象级成功是非常难以复制的，因为其崛起可谓占尽了天时（率先抓住了瑜伽运动从小众走向大众的时间窗口）；人和（创始人 Chip Wilson 在前一段20多年的创业生涯中积累了关于运动服饰经营和产品开发的丰富经验和教训）；地利（品牌发源地——加拿大温哥华拥有成熟的瑜伽社群，却不像邻近的美国市场那么竞争激烈）—— 但即便如此，在公司从初创期走向加速发展的关键时刻（2005年），还是与两家私募股权投资公司达成协议，以2亿美元的估值出售了高达48%的股权（这也是其成为上市公司前唯一一笔机构投资）。

这之后的20年，从美国到中国，我们见证了瑜伽运动和整个运动服饰产业在全球范围的蓬勃发展，以“瑜伽”为基因的新品牌层出不穷，许多都以挑战 lululemon 的领导地位为目标。

不过，相比 lululemon 崛起的时代，如今瑜伽运动这个细分领域的竞争格局已经相当复杂和拥挤，要想突出重围，新创品牌似乎更加离不开“资本”的加持，而成功的难度系数却越来越高，不少做出一定名气的品牌的创始人都选择在年销售额达到或接近“一亿美元”的时候出让控股股权，或被大企业整体收购，比如：

Outdoor Voices

Sweaty Betty

Beyond Yoga

MAIA ACTIVE 玛娅

... ... （详见专栏正文）

从上述例子可以看出，当这些品牌走到年销售“一亿美元”的关口，创始人都无法独自面对继续向上走对公司流动资金和管理团队提出的更高挑战，或主动、或被动，选择了将品牌的控制权交予资金实力和组织能力更强的老牌服饰企业。

尽管困难重重，但全球瑜伽运动消费市场的确在持续扩容，依然为后来者提供了不小的成长空间。在21世纪新涌现的一众“瑜伽运动品牌”中，目前有两家的估值水平超越了“10亿美元”大关，即成为了所谓的“独角兽”。尽管这个估值水平仍存在相当的不确定性，这两家也都还没有成为上市公司，但据美国几家市场研究机构今年发布的数据，它们在美国这个全球最大的瑜伽运动服饰消费市场的份额都在持续扩大。

一家是不久前在上海开出中国首店的美国瑜伽运动品牌 Vuori  ...2019年获得美国风险投资公司 Norwest Venture Partners 的首轮投资，两年后又获得软银旗下基金 SoftBank Vision Fund II 的4亿美元投资，据称估值已达40亿美元。

另一家，则是本文要重点分析的 —— Alo Yoga。

最近到访过美国的朋友可能会发现， Alo Yoga 品牌在重要商圈开出了不少醒目的门店。虽然定位于“瑜伽运动”，但相比其他同类品牌，Alo Yoga 的时尚风格明显更加突出，且不走“低价”路线，不少产品的定价甚至高于 lululemon。

最令人啧啧称奇的是，这家2007年在洛杉矶成立的品牌，迄今没有任何有案可查的对外融资记录。直到 2023年10月，才从路透社传来消息，称 Alo Yoga 的母公司 Color Image Apparel 公司终于开启了股权融资的窗口，估值则高达惊人的 100亿美元

... ...（详见专栏正文）

丨图片来源：Alo Yoga 官网；官方社媒

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