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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。近几日石油公司股票（中国海洋石油 ）价格发生剧烈波动，网上各种讨论甚嚣尘上。其实只要把眼光放长远一些，就没有什么可以担心的，当然我也不是过坟地吹口哨的那种人，因为中海油的质地相对来讲还是非常优秀的。在投资界，我很喜欢但斌先生（@但斌 ）的话:“投资是比谁看得远，看的准，敢重仓，拿的住的一场游戏”。然而，现实中我们普通人都在以天为基数来计算自已的得失成败，对投资标的的爱恨轮回每天都在发生。不可否认，石油行业是周期行业，看看下图中的数据就明白目前我们处于周期的哪个阶段。要知道下图中的投资金额还没有考虑美元过去十几年的贬值因素。再看看过去十几年来的资本性支出，上游每年要6000-7000亿美金投资，但过去十几年来亏欠了许多，没有新项目的投产，哪能有石油天然气的稳产与增产？要知道在这个世界上，可能也只有中国国有石油公司可以反周期投资（2019年的7年计划）。全球可能也就中东，中国，南美等地区石油行业景气恢复，其他地区，尤其澳大利亚还深处严冬之中（见刚刚在AEP发布的文章）澳洲居然2023财年在海上仅仅钻了一口井，在过去24年以来没有见过。投资比例也达到有史以来最低（低于40%）。更有甚者，在澳洲市场上，石油公司在2023财年内无法在澳大利亚资本市场融到资金，Woodside与Santos要到美国市场上去融资。石油公司在过去几年挣了不少钱（甚至创纪录），但资本支出太少了，在2015年至2021年的大部分时间里，挑战在于如何在低商品价格环境下优先分配有限的资本，而现在投资的挑战则是如何在高商品价格环境下分配可用资本。今年，最大的国际石油公司预计将平均把约50%的运营现金流用于资本支出，27%用于股票回购，23%用于现金分红。用于资本支出的现金流比例显著低于历史水平。现金流的激增抵消了较低的“再投资率”。低碳业务部门也在与上游部门竞争资本支出分配。2024年，最大的国际石油公司将把其总资本支出的11-26%用于低碳业务部门，如可再生能源、氢气和碳捕捉与封存。如果由于价格下跌或成本上升导致现金流减少，那么国际石油公司将需要提高其再投资率，以维持资本支出和生产水平，同时还要在资本支出分配给上游部门或其他业务部门之间做出决策再看看下图中的新项目投产的油价成本，对照一下中石油/中海油的成本就明白了。个人看不出长期来讲有什么好担忧的？基本常识或者说经济规律（供求关系）会告诉我们：长期油价应该不会有什么好担忧的，短期油价仅仅上帝知道。下图是标准普尔对长期资本性支出的预测，每年还在增长。另外，Exxon是这个星球上唯一一支股票，无论任何时候，30年前你买入10,000美金它的股票，30年后你的年分红可以达到10,000美金。而且这个结论经过100多年实证过。希望中海油是中国的Exxon，万里长空永远是中海油的归属1. 远离每天股价的波动，站的高一点，看的远一些，别去预测国际油价波动/公司利润或者半年报如何如何？因为这是不可能赢的游戏。因为有许多不可控或者人为因素。何苦做这种吃力不讨好的事。这就像教育孩子一样，总想讲自己的“成功经验“传授给孩子，让他/她少走弯路。殊不知自己的经验已经过时了。2. 多关注公司基本面，我一直认为，如果中海油那天资本性支出下降，应该就是卖出中海油股票之时。3. 多关注央企的年度排名这些关键指标，学会让别人（国资委）为你干活，我们的目前时做大做强国有企业，尤其是央企，中海油在央企中的地位时考前的，公司质地时好的。4. 少关注公司股价变化，因为每天让市场先生的心情来影响你的心情，值得吗？人生仅仅有一次，一辈子也就36,500天。5. 学会等待，少交易，有恒心，多关注自己能控制的因素，勇于相信时间的力量，相信坚持的力量。1. 我们很多时候为什么不能冷静而且独立思考一下，为什么我们往往矫枉必须过头。如果未来因为投资不足，油价真的超过200美金，世界怎么办？能源供应的不可能三角怎么处理？会对世界造成什么影响？2. 中海油的信息透明与未来的公司价值取向，或许会被要求承担过多的国家责任，作为公司管理层如何能平衡好确实是一门艺术。3. 石油工业需要年轻人，尤其是有才华的年轻人，他们在哪里？要知道20年前，BP/ 壳牌在英国仅仅招前几所大学的高材生。我2003年时在壳牌中国时也有不少清华学子加入。在分享一下个人的亲身经历，2000年我在中山大学岭南学院读书时，我请了BP中国上游的总裁 Jim到岭南学院讲课，岭南领导凑近问Jim是否可以赞助岭南的MBA项目。Jim明确回答不可能，而且回答也让对方下不了台。“一流的公司只会赞助一流的大学，在中国BP仅赞助清华，每年1000万美金（那可是2000年时候）”。如今已经是大相径庭，物是人非了。我昨天晚上代表亚太分部，参加一个石油协会的全球会议（SPEE），都是一群老人在谈话。作为一个有62年历史的协会，成为一个平均年龄为60岁的组织，难道没有危机感？
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