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肖磊:中国股市到底要不要“救”?

肖磊:中国股市到底要不要“救”?

作者:肖磊看世界

关于当前的股市,瞎扯四个方面,供大家讨论。

第一个是:

当具体到每一个投资者,要进入这个市场的时候,一定要多问几个为什么。比如为什么要投资股市?如果有人回答说,为了赚钱,那再继续问下去,为什么股市能赚钱?

回答就会出现分化,有人会说股市里“人傻钱多”,也有人会说,股市里有好公司,还有人会说,股市有分红、股市有奇迹等等。

这个时候,如果你继续追问,为什么股市里人傻钱多?你怎么分辨股市里公司的好坏?你赚的是分红还是股价波动?股市里为什么有奇迹?

我相信,如果问到第四个或第五个“为什么”的时候,很多投资者就没法回答了。

但如果无法详细的回答这些为什么,任何进入股市的投资者,都将是不成熟的,因为没有做好心理准备和现实准备,迟早都是要出问题的,跟行情没有太大关系。

第二个是:

如果股市跟中国经济的发展是一致的,那么中国股市一定会有新的周期和开始。

目前我们遇到的是全球叙事,但中国不是30年前的日本,日本当年出现持续的“失去”行情,其中最最重要的一个原因是,在当时难以撼动的全球第二大经济体日本之外(中国),出现了比日本规模潜力更大、增长更快的市场,这使得日本如何努力,都无法重获青睐,而投资市场是一个只关注“头部”的市场。

未来的世界投资市场,在中国之外,可能有比中国增长更快的市场,但肯定没有中国大(就算是此时,中国依然是全球第二大资本市场),印度在经济规模上差太远,日本就算有回弹,也只是一种避险,规模上跟中国不可同日而语(日本已被德国超越)。

很多人不理解这是什么意思,我举个例子,当年高盛等财团为了收割增长较快的几个发展中国家,运用捧杀战术,推出了很多发展中国家的投资标的,准备先做多,后收割,最著名的就是提出“金砖国家”概念,然后大量的推出金砖ETF,就跟最近华尔街炒作日本、印度和其他一些地区ETF一样。

但最终都烟消云散,投资者损失惨重,而“金砖国家”这个概念,真正去伪存真,抛去炒作的部分,实用和可持续的部分被中国用一己之力给顶起来了,时至今日,“金砖国家”成为了全球重要的经济贸易组织之一,如果没有中国,华尔街早就把“金砖国家”放入垃圾堆了,投资者一脸懵X。

再比如,就像此前很多发达国家,也是用碳排放和碳达峰来卡中国,但也没有卡住,当中国有条不紊的走向碳达峰的时候,刺激出来了全链条的新能源竞争力,而很多发达国家又受不了了,说中国的新能源是威胁,现在美国都开始制裁中国的电池制造商了,你说这有多可笑和荒唐。英国等都好像宣称不准备搞碳达峰了,说因为影响经济增长,如果真是这样,只能用作呕来形容。

当下唱空中国的全球叙事,其前提就错了,因为当年的中国可以取代日本,成为投资的热土,而未来没有任何一个经济体可以取代中国,就像亚欧大陆主导的人类历史,把时间稍微拉长看,可以没有美洲,没有日本,但从来就离不开中国(中国不是北极南极,中国处在世界的心脏)。

不信的话可以去看看“知识就是力量”的培根是如何说中国发明的,再看看西方的大航海,真正的目的地是哪里(第一批航海家都是被马可波罗游记里记录的东方给刺激出来的)。我们不否认工业革命,不否认美国的崛起,但当下和未来真正的事实是,中国已经重新进入到工业文明的角逐时代,就算美国人能首先登陆火星,中国也肯定是第二个,还有比星际移民更牛的增量市场吗?

当资金二次回流的时候,如何正确认知反而可能是更有意思的一件事,到那时,大家会不会觉得,这次的下跌是国际资金要抄底的“阴谋”?

别着急反驳,我再说第三个大问题。

第三个是:

我们需要“救市”,没错,是“救市”。很多可能会说,你不是吹了半天,怎么又要谈“救市”。我可以告诉大家,美国现在资本市场的繁荣,如果用最近两个周期去解释,跟两次“救市”是分不开的,一个是2008年的“救市”,另一个是2020年疫情期间的“救市”。

“救市”从来都是资本市场发展的组成部分。

美国为什么要“救市”呢?因为道琼斯一旦跌破5000点左右,美国整个国家基本就无法运转了,大部分养老金等都立马会缩水,因为这些公共基金都是动态支出,赚多少发多少,所以美国肯定会救市,救的是养老和国民支出,否则整个经济就没有循环了。

那中国为什么要“救市”,我个人的理解是(纯属闲聊),中国已经走入了一个新的周期,中国的“大多数”已经不是农民了,中国的“大多数”,已经转变为中产阶级,中国已经是一个以中产阶级主导的国家,中产阶级一旦出现资产的普遍性缩水,经济循环也就会出问题,这个我可以进一步给大家解释,先别着急喷。

任何时候,理解一个社会和国家的根本抓手,就是要搞明白,哪个是多数群体。这不是说少数群体不重要,而是两者需要不同的发展逻辑,如果把多数和少数搞错了,那意味着整个社会的福利和激励机制都会出问题,从而既帮不了少数,又无法激励多数,整个发展就无法持续。

中国现在统计意义上的农民是2.9亿,但不在本地的,也就是出去打工的,不是真正务农的,就有1.8亿。而在另外1.1亿的,留在本地务农的农民里面,还有很大一部分是老人和孩子,真正从事单纯务农的(16至60岁的),我觉得可能不到9000万。

这意味着什么呢?意味着中国进入了真正的几千年以来,完全不一样的局面,就是农民变成了社会的少数。这不是说农民不重要了,而是说,如果你想给某一个社会群体一定的帮助和福利,那么这个社会群体,要变成“少数”,否则就不可能用帮助和福利来支撑,那是不可持续的。

也正是因为农民变成了社会的少数,国家才有能力全方位帮助农民。另外就是,社会的大多数,变成了中产阶级,而社会的“大多数”,需要的并不是帮助(大多数需要的是激励),因为如果当一个国家的大多数需要帮助才能发展下去的时候,那么整个社会都是不可持续的,所以说,社会的大多数,需要的是“激励”(当然,这不是说完全没有社会福利,我说的是主要靠什么逻辑支撑)。

为什么当年的“包产到户”可以起到那么大的效果,就是因为那时农民是社会的大多数,大多数要的不是“帮助”而是“激励”,因为当社会的大多数需要帮助才能发展下去的话,那整个社会肯定不可持续(再强调一遍)。

现在整个社会数据反过来了,农民成为了少数群体,中产阶级成了大多数,这个时候,中产阶级需要的是激励,而农民需要的是帮助。那如何更好的帮助农民这个少数群体呢,其中一个可持续因素是,要大胆的激励多数层面的中产阶级,只有把中产阶级这个大多数激励起来了,整个消费和投资就可持续了,就可以直接拉动各个领域,包括房产、制造业、农业等等,因为这些领域的可持续投资和生产,都需要中产阶级的消化。

但问题是,当社会的大多数进入到中产阶级的时候,中产阶级的整个财富逻辑就变了,中产阶级更多的持有的是房产和有价证券(而不是耕地),而且越是发达的经济体,大家的收入越高,中产阶级的有价证券占资产的部分就越高。

中产阶级的“财产性”收入,跟农民的土地价格和产出实际上是一个道理,这个时候,如果有价证券出问题,占社会大多数的中产阶级压力就会增大,就会挤压几乎全部领域,农民也会受到很大影响,农民工更是(盖的房子等需要中产阶级消化),这个对经济的影响是整个循环层面的。

当然,我这里不是说中国一定要救市,也不是强调中产阶级的重要性,而是要搞明白,如今的社会层面跟农耕文明时代,到底发生了哪些历史性的变化,如果救市,到底是在救什么,为什么要救,否则就容易将救市变成一种跟市场一些投机者的博弈。

再说第四点:

那就是光救市肯定不行,救市要跟监管并行。我这里说的“监管”,是一个宽泛的概念。

如果我们去看看证券市场参与者层面的一些用词,比如“筹码”、“司令”、“散兵游勇”、“多空头开战”等等,大家能明白啥意思吗?我这里不是说证券市场是赌场或战场,而是说,全球各个国家,在面对证券市场监管的时候,都是一样的,要首先搞明白,我们要把证券市场看成什么来“监管”。

我的理解是,证券市场,绝对不是“赌场”,也不是“战场”,但必须要像“赌场”和“战场”一样来应对,因为这里是放大人性的市场。可能大家有这样一种体会,你平常非常了解的一个人,一旦进入到“赌场”或“酒场”,又或者“股市、期货市场”等的时候,你突然就发现,这个人怎么跟我以前认识的不一样了,变得如此陌生呢?

什么意思呢,就是对证券市场的监管,实际上就是在“打仗”,在应对极度的人性,比如“贪婪”和“恐惧”的市场放大和外溢,如果我们的监管是后置的,是静态的,都是很难应对证券市场的特殊性的。

最后再说一句,就是股市等证券市场,是一个需要管理即时“情绪”的时候,比如房地产市场,没有人会因为别人的一句话,或者一个什么小道消息,就立马去买卖房子,很多实体层面的买卖和交易,也是具有很强的时间跨度的,理性成分非常多,而股市等证券市场不是,证券市场都是即时表达,买卖非常随意(影响因素众多),把“预期”管理好了,会事半功倍,而“预期”管理不好,就会事倍功半。

比如美国市场,为什么美联储要搞数百个经济学家,难道真的是搞研究的?错了,就是管理预期的,甚至是放“假消息”的。明明救市只投了几百个亿,被华尔街和美联储搞得像投了几千个亿,一下子就把市场更多资金吸引进来了,我们很多时候,在面对证券市场“豺狼虎豹”的时候,面对信心“管理”的时候,做了很多,但都太“低调”了,就算是“救市”,也需要像应对“赌徒”和面对“战场”的时候一样,势头上要运用好,才能真正做到事半功倍。

当然,我说这些的前提是,我本人十分坚定的看好中国证券市场(以及整个资本市场),因为道理很简单,事情得一样一样做,前几十年,中国的全部精力都放在发展各类基础性行业,都在忙着给大家“脱贫”,现在大部分人都是中产阶级了,未来“金融强国”并不是一句空话,而是类似于以前我们喊出“制造业强国”的时候一样,每个阶段有每个阶段的目标,没有什么是中国搞不起来的。

以上内容纯属闲聊,供大家打发空闲时间!

文/肖磊

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来源:肖磊看世界

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