地缘冲突升级，什么才是最好的对冲交易？

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地缘冲突最好的对冲交易：原油、黄金还是日元？

花旗：如果冲突意外升级，投资者的风险规避情绪迅速上升，黄金和日元可能是较好的对冲选择：

1）最有效的对冲工具是市场定位偏向“错误”的品种，日元可能是比瑞士法郎更好的选择。

2）黄金通常被视为避险资产，在地缘政治不确定性上升期间表现良好。

3）当前原油市场已经消化了部分风险溢价，只有局势显著升级，油价才可能升至100美元，这并非基本假设。

比特币：妥妥的风险资产

比特币与纳斯达克100指数3倍杠杆ETF的走势，惊人的一致。

债务率越高，利率越低？

这是一张有意思的图表，展示的是全球不同国家的债务率（非金融部门债务余额占GDP的比重）与十年期国债收益率的对比。

货币战争

美元是 2024 年迄今为止表现最好的货币之一。

与美元相比，一些新兴市场货币已贬值多达 10%。

智利比索、土耳其里拉和巴西雷亚尔分别贬值10.5%、9.2%和8.1%。

美银基金经理调查

1）基金经理看多情绪为2022年1月以来新高。

2）超过一半的基金经理预计未来 12 个月将出现“软着陆”，这一数字比 1 月份下降了 15%，当时 71% 的基金经理预计会软着陆。现在，超过三分之一的人预计“不会着陆”。

3）26%的投资人认为黄金被高估，是自2020年8月以来的最高水平。

日元贬值对于日股是好事吗？大摩：152是分水岭

摩根士丹利指出，对企业盈利而言，日元贬值是利好因素。

但当日元汇率跌破152时，日本股市开始跑输美国股市，可能会对日本股市产生负面影响。

过度日元疲软对股市造成三大不利影响：

一是对实体经济(即消费支出)的影响；二是加剧企业与家庭、出口企业与内需企业之间的差距，对中小企业尤为不利；第三则是海外投资者回报率下降。

美股估值与盈利对比图

现在，美国企业盈利已经有所回升，相较去年而言股市上涨的基础更牢固。

估值取决于未来现金流的现值，分子为收益，分母为资本成本。当盈利疲软时，分母的变化会产生更大的影响，反之亦然。

期货市场对今年降息的次数已经少于三次，但仍预计未来两年将降息六次。除非经济衰退，如果通胀保持在 3-4% 的范围内，这个降息次数似乎太多了。

“漂亮”美国 VS “其他”发达经济体

只有美国在消费？只有美国经济在增长？

高盛将美国第一季度GDP预测上调至+3.1%

铜价还能涨多久？

高盛：铜价将在2025年创历史新高，超越1971年的记录。

铜搭上了“新旧能源体系变革”顺风车，但铁矿石依然深陷“房地产低迷”的泥潭。

利率高企，小公司更受伤

利率高企对小公司的打击要比大公司大得多。这可能是过去两年其业绩严重不佳的部分原因。

较小的公司通常将收入的更高百分比用于偿债，使它们对利率上升更加敏感。

小型股标准普尔600指数的利息覆盖率（营业收入/利息支出）为2.3倍，而大型股标准普尔500指数为7.6倍。

 

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