茶百道流血上市，1小时跌没3年利润

4月24日，茶百道港股上市，首日最高下跌38%，最终以跌超26%的12.8港元收盘。

上市一小时市值缩水30%，直亏三年净利润！

据茶百道招股文件显示，有位大户直接认购了100万股，按发行价和收盘价计算，预计这位大户将爆亏470万港元！

图源：百度股市通

真可谓一朝上市，三年白干。

茶饮加盟第一股滑铁卢

业内群雄割据相继上市

茶百道于2008年于四川成都创立，历经十余年的发展，凭借其优异的创新能力推出多款特色中式茶饮深受消费者喜爱，并依靠明确的中端市场定位，现已成为国内行业第三大茶饮品牌，市场份额达到6.8%。

创始人王霄锟夫妇，刚创业时才20多岁。当时夫妻俩在一所中学附近经营着一家价格优惠的奶茶小店，因实惠的价格而深受学生群体喜爱，接着在西南财经大学（柳林校区）校园内开设了第二家分店。

其后的十余年中，茶饮行业迎来风口。在夫妻二人的打拼下，茶百道在全面升级，于2016年正式注册“茶百道”品牌，并确立了“鲜果与中国茶”的自身定位。

同期，茶百道开放成都地区加盟站，在站稳阵地后，于2018年开放至全国加盟，随后茶百道迅速铺向全国。截止2024年4月，茶百道全国加盟店突破8000家。

在今年4月15日启动招股时，茶百道联合创始人古计林被问及“为何选择此刻上市”时，她表示，虽然目前市况较疲弱，但上市的计划是经过周详考虑的，并声称现时是登陆港股的“绝佳时刻”。

4月23日茶百道成功上市，茶百道曾经那个从校园小店到港股茶饮加盟第一股用了16年。

然而上市仅一小时，股价即刻下跌30%，茶饮加盟第一股的首秀就这样草草收盘。

图源：茶百道官网

然而，这不仅是茶百道的故事，也是新茶饮品牌崛起的一个经典案例。

奈雪的茶在2021年上市之际，也遭遇了同样的情况，以 19.8港元／股为发行价，而开盘后每股跌却至18.86港元，也是开盘破发。上市三年后，奈雪的茶股价今天在2.42港元徘徊，可谓上市即巅峰。

除了已经上市的奈雪的茶和茶百道，另外，蜜雪冰城、古茗、霸王茶姬等茶饮品牌也传出正在加快脚步上市。

中端茶饮竞争激烈

12.6亿成上市底气

茶饮行业目前按价格分化出三级市场，例如销量最高，主打三四线城市的蜜雪冰城，核心产品价格普遍在4-10元，而和茶百道同级别瞄准15-30元中端市场的有coco都可、古茗、霸王茶姬、一點點、茶颜悦色、沪上阿姨等。

也有如价格普遍在20-40元，甚至个别产品达50元左右主打高端市场的奈雪的茶和喜茶等。

可见，当前低端市场几乎被蜜雪冰城所垄断，而竞争最激烈的市场当属茶百道所在的中端市场。

在如此激烈竞争下，茶百道去年的净利润却高达12.6亿元，22%的净利率也远超行业15%的平均水平。出色的经营成绩让茶百道得到了众多投资机构的青睐，自4月15日茶百道于港交所启动招股以来，募集资金净额为24.56亿港元，是目前为止，港股今年最大IPO。

那么茶百道是如何在竞品众多、竞争激烈的中端市场脱颖而出，成为“茶饮加盟第一股”的呢？

核心是产品力的创新。以2023年为例，茶百道共计研发近250款产品，其中上新48款产品，并完成对13款经典产品配方的升级。

几乎做到全年“周周有上新”，持续给消费者带来新鲜体验。茶百道“季节性茶饮加区域性茶饮”的产品策略保证了消费者在时间和空间维度上都能获得惊喜，与其经典茶饮产品矩阵一起构成了非常坚实的产品基本面。

和奈雪的茶主打自营不同，茶百道则是以加盟店方式壮大其身。作为茶饮加盟第一股，茶百道加盟店占比达99%以上，直营店仅有6家。根据茶百道官网门店分布显示，茶百道8000家门店遍布全国31省，可以说是全领域覆盖。

营销有道，定价合理。茶饮市场主要消费群体自然是年轻人，在2023年，茶百道携手米哈游旗下的乙女游戏《未定事件簿》共同开展了一场联名活动。

茶百道在这次活动中，通过一系列贴心举措，如尊称消费者为“律师”、牢记游戏男主角的名字，以及妥善保管活动联名周边等，展现了其对消费者的尊重和认同。

这些实际行动赢得了广大消费者的好评，联名活动因此取得了巨大的成功。此次活动也被业界评为跨界联名活动的标杆案例。

当前，中端市场呈现群雄割据、逐鹿中原的境况。

不难发现，除了喜茶和奈雪的茶在北上广深这样的一线城市遍地开花，无论是出生于上海本土的沪上阿姨还是茶百道，中端品牌主要发力点和主要市场其实并不是一线城市，而是新一线以及广大的中原地区。

可以看出，当前中端品牌正在步入下沉市场，以茶百道为例，它的经典茶饮平均售价维持在13.9元，紧贴蜜雪冰城，在确保品质的同时，极力打造性价比增强竞争力。

成熟完整的供应链体系，以及相应培训、监管配套措施。据悉，茶百道在2021年9月就成立了茶百道职业技能培训学校，拥有140多名专职讲师，通过线上及线下的培训方式，提供从初期到成熟期全周期专业培训。

并在全国设立约570人组成的区域督导团队，每月除了对门店进行3到4次的常规巡检，还有总部及区域稽查团队进行日常随机检查，以及第三方机构食品安全专项巡检确保食品安全。

在这样的监管机制下，茶百道从2021年到2023年实现了远低于行业平均水平的闭店率。并且茶百道具有“资源+科技”型的供应链体系。

截至2023年，茶百道已针对部分核心水果，如水蜜桃、台农芒果、夏黑葡萄等，与全国优质水果产区直接签署采购协议，并围绕乳制品、茶叶、冷冻鲜榨果汁等核心原料加强与头部供应商合作，锁定上游原材料优质产区及供货量。

茶百道到底值不值

这杯茶港股难消化

茶百道上市即破发的现状无疑给整个新茶饮敲响了警钟，其他茶饮的上市或因奈雪的茶与茶百道的流血上市而暂缓。

有网友认为，茶百道上市破发摆明了一个事实，那就是茶百道不值这个价，更有网友吐槽道一家奶茶公司居然有200亿市值，指出行业门槛低，无核心竞争力，根本不值。

图源：微博

也有网友称茶百道流血上市，流的也是普通股民的血，对于原始股东来说，只是赚多赚少的问题。

并且茶百道上市大跌后，还有167.45亿，所以认为茶百道明显是高价发行。

在整个赛道遇冷的大环境下，作为盈利能力不错的茶百道仍面临流血上市，可见资本市场较以往要冷静和谨慎得多。

茶饮行业虽然款式多样，推陈出新不断，但本质改变不大，鲜果的做法千变万化还是落在一个新鲜可口上。而且茶饮可复制性强，如热门款杨枝甘露，几乎茶饮品牌家家都在做，很难拉开差距。

而港股的投资者们可能更需要一个以科技创新产业为主导的板块，所以对茶饮品牌的认可度自然不高。

对茶百道来说，目前，上市行为是否成为一家公司的成功的标志仍有待思考。随着资本环境的变化，上市行为对某些公司来说，或许并不是利益最大化的措施，相反，也可能带来负作用。

从上市即巅峰的奈雪的茶这一案例来看，股价的长期下行对于投资者的信心打击是巨大的。

尽管茶百道上市首秀的表现不佳，却还有改善与调整的机会。作为刚刚上市的公司，自然带着充沛的信心与势头奔向未来。

在面对机遇与挑战并存的资本市场，茶百道应在追求上市和扩大门店的同时，关注产品质量的提升，增强公司的可持续性和盈利能力，赢得更多消费者的认同与支持。

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