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2024年上半年度彭博中国债券承销和银团贷款排行榜

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• 在彭博2024年上半年度中国债券排行榜中，中信证券（市场份额5.994%）、中信银行（5.454%）、兴业银行（5.412%）凭借亮眼表现名列前三甲。中国银行、招商银行、国泰君安、中信建投、中国工商银行、中国光大银行、中金公司则分列第四到十位。前十名中，中国银行（4.888%）和国泰君安（4.665%）较去年同期均上升两位，表现十分突出。

  
  

• 在中国企业债与公司债排行榜中，中信证券（15.011%）、中信建投（10.74%）、国泰君安（8.256%）稳中有升，蝉联前三位。前十名中，海通证券（4.792%）和广发证券（3.981%）较去年同期分别上升两位和三位，表现亮眼。中金公司、华泰证券、海通证券、广发证券、中国平安、招商证券、申万宏源则分列第四到十位。

  
  

• 在中国NAFMII债券排行榜中，中信银行（8.558%）、兴业银行（7.988%）、招商银行（7.381%）凭借亮眼表现位列前三甲。中国光大银行、中国工商银行、浦发银行、中国银行、北京银行、中国建设银行、南京银行分列第四到十位。
  

中国在岸债市融资成本优势持续彰显，熊猫债热潮持续。根据彭博数据统计显示，截至6月30日，今年以来境外机构在境内发行的熊猫债规模高达1176.5亿元，同比增长62.59%，创历史新高。熊猫债的存续规模超过2772亿元。拜耳股份公司(Bayer AG)、巴斯夫爱尔兰指定活动公司（BASF Ireland DAC）等优质发行人均为首次发行熊猫债券。更加多元化的发行主体为中国债券市场的双向开放注入新的活力。受宏观环境影响，美联储利率仍维持高位，降息通道何时开启尚不明晰，在中美利差倒挂的推动下，2024年熊猫债市场将持续实现突破性发展。

截至4月底，境外投资者通过债券北向通渠道持有的中国债券占中债登托管总量的比例进一步升至24.4%，达到28个月以来的最高水平。尽管如此，根据债券通网站的数据，该渠道4月的日均成交额从481亿元人民币降至408亿元人民币。4月的交易单量也从8,848降至7,856。

整体来看，2024年上半年度中国境内信用债发行量约为8.74万亿元，发行规模与2023年同期相比有所提升（5.36%）。3月，中国诚通控股集团有限公司首次发行30年超长期中期票据——24诚通控股MTN009B，撼动境内信用债市场。4月以来，共有7个发行主体，发行16只30年超长期中期票据及公司债。长期债券成为市场关注的一大热点。在经济增速放缓的大背景下，如何更好地服务实体经济，灵活管理流动性，降低发行成本、发行难度，推动产品创新，将持续成为市场考验。

此外，商业银行同业存单发行量稳步增长，上半年度发行量超过16.57万亿元，较去年同期上涨27.04%。根据彭博行业研究数据汇编显示，境外投资者连续第八个月增持同业存单，在3月创下最高单月增持纪录后，4月又增持了374亿元人民币。基金机构增持了2,289亿元人民币同业存单，增持规模为九个月来最大。

地方政府债方面，2024年上半年度发行量近3.4万亿元，较去年同期下降约21.1%。上半年度地方政府专项债发行量超过了2.38万亿元，同比下降约15.1%。随着发改委“56号文”、“35号文”、“47号文”、“14号文”的出台及落地，政府化债仍将成为影响2024年债券市场的重要因素，相关重点省份的新增管控也将成为市场关注的热点。

离岸债市方面，中国银行（市场份额5.281%）、中金公司（4.730%）、中信银行（4.413%）包揽2024年上半年度彭博中国离岸债券排行榜前三名。截至6月30日，2024年上半年度中资企业离岸债券发行量达到6111亿人民币，与去年同期相比增长约28.18%。其中，人民币计价债券占比（47.67%）显著增长，与去年同期持平。受房企违约及中美利差倒挂的影响，中资美元债（功夫债）占比（49.11%）持续走低，与去年同期持平。中资美元债发行量占比与一季度（37.2%）相比，在二季度（58.2%）有显著恢复。

在亚太区（除日本）贷款排行榜中，前三名依次为中国银行、韩国国民银行、星展银行。至于中国在岸贷款排行榜中，前三名则是中国银行、交通银行、农业银行。而在中国离岸银团贷款排行榜中，工商银行、中信银行、汇丰银行位列前三，平安银行较去年同期大幅跃升了27位，位列第七。新加坡大华银行和东亚银行升幅显著，成功跻身前15位。在中国市场上，大型的贷款有中国银行牵头的广东深大城际铁路有限公司的239亿元、上海外滩城市更新投资发展有限公司的206.45亿元和交通银行牵头的无锡地铁集团有限公司的143.3亿元。彭博同样也观察到大型贷款的借款公司多来自铁路行业，用于资本支出。

在2024上半年度，亚太区（除日本）、大中华地区、中国在岸和中国离岸银团贷款总发行量较去年同期分别减少33.9%、37.8%、43.4%和53.9%。由于人民币借贷成本下降，中国企业增加离岸人民币贷款的需求。根据彭博2024上半年统计数据，离岸人民币在亚太区（除日本）市场比上年同期更大幅增加约4.82倍。在亚太区（除日本）市场货币的分布上，受美联储降息计划未明确的影响，借贷人减少使用美元，增加使用其他货币如新台币、韩元。另外，2024上半年在岸的并购交易份额共计1370亿美金，较去年同比下滑34%，为五年以来最低，因此用作并购融资的银团贷款较去年同比下滑42.7%。

在中国银团贷款市场中，借款人行业分布占比最大行业分别为金融（49%）、工业（31%）、非必需消费品（13%）。在金融行业中，房地产（32%）占比较高。至于贷款收入用途方面资本支出占比最大（43%），继而是项目融资（16%）和房地产（11%）。虽然房地产行业面临着考验，但用于房地产的贷款百分比较上年同期大幅上升，最近万科于5、6月份也获得几笔新的银团贷款。今年国家针对房地产行业积极颁布管理办法，包括《关于做好经营性物业贷款管理的通知》，清楚定义业务管理的法规，加强风险管理，从而促进房地产行业健康发展。国家金融监督管理总局也在3月份颁布《银团贷款业务管理办法》（简称“《管理办法》”）改善分销比例和二级市场转让规则，规范银团贷款收费，以期完善商业银行贷款业务管理，推动同业合作并降低信用风险。

2024年上半年亚太区域整体疲软的银团贷款交易并没有影响到绿色贷款市场。持续发展表现挂钩贷款（SLL）与绿色UOP贷款发行量均同比上涨。SLL表现亮眼，略低于2022上半年的五年记录。自2020年以来，尽管亚太整体银团贷款发行量起起伏伏，绿色与SLL贷款市场均保持了稳步上涨趋势。值得一提的是，据彭博数据显示，2024上半年中国在岸绿色发行量却微乎其微。

整体而言，2024上半年中国市场偏向保守，高利率环境对银行业经营有不利影响，不过在中国市场基本面上逐渐改善，如GDP、CPI与同比上涨，短期内希望政策能刺激贷款增长，同时需要仔细观察经济数据和环境发展所带来的结果。根据彭博数据，大部分贷款不会在今年或短期内到期，在中国借款人和亚太区（除日本）市场上，分别只有约37亿元和1055亿元的贷款在年底到期，相信能给予债务人资金流动性。