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资本市场改革要更加注重运用市场化理念设计规则

财经

5月前

2024.04.23

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导读：市场化理念首先体现为法治化理念，市场化是“基”，法治化是“纲”。

作者 | 一财评论员

22日，国务院以“进一步深化资本市场改革，促进资本市场平稳健康发展”为主题，进行第七次专题学习。其中强调，要更加注重运用市场理念设计规则、制定政策。

资本市场归根结底是一个市场，以市场化理念进行设计规则和制定政策理所当然。本次国务院专题学习强调市场化理念抓住了这个根本所在。

市场化理念首先体现为法治化理念，市场化是“基”，法治化是“纲”。

资本市场对规范的要求极高，法治兴则市场兴。近年来，我国资本市场法治建设取得了明显进展，新证券法、刑法修正案（十一）、期货和衍生品法、私募投资基金监督管理条例等先后出台，资本市场已经形成了相对完整的法规体系。

下一步，资本市场法治化建设要在市场化理念的大前提下，更加突出精细化、协同化、立体化，继续加强相关法规的系统性、与实体经济结合的紧密性、惩罚违法违规及犯罪行为的严肃性等，形成行政、民事和刑事立体追责体系。

本月初国务院发布的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（下称《若干意见》）明确了今后一段时间资本市场法规建设的重点方面，其中提出：推动修订证券投资基金法，出台上市公司监督管理条例，修订证券公司监督管理条例，加快制定公司债券管理条例，研究制定不动产投资信托基金管理条例；推动出台背信损害上市公司利益罪的司法解释、内幕交易和操纵市场等民事赔偿的司法解释，以及打击挪用私募基金资金、背信运用受托财产等犯罪行为的司法文件。

其次是市场化理念要体现多方共赢，尤其是要加强中小投资者利益保护。

上市企业获得了融资，促进了发展，这是上市公司的得益；与之相对应的应该是投资者资产增值和红利所得，好的资本市场应该能给投资者提供合理的投资回报。如果投入就意味着亏损的话，这个资本市场就失去了存在和发展的基础。现实情况是，这种案例层出不穷，包括恶意造假的信息披露、上市公司虽盈利但不分红、退市中中小投资者成为最大的利益受损方等。

以市场化理念设计规则、制定政策，上述三个方面也是当前重点努力的方向。

对信息披露的要求还在进一步细化，惩罚力度也更大，这是市场化理念的重要组成方面。举个例子来说，近期一家上市公司的两位独立董事在利润分配方案中（分配方案决定不分红）投了弃权票，上交所随即发函询问投弃权原因何在。这些关键信息应该披露。

去年12月，《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》发布，这是证监会为进一步健全上市公司常态化分红机制、提高投资者回报水平发布的规范性文件。希望今后有更多这种符合市场化理念的规则出台。比如，上市公司退市过程中对中小投资者的救济制度如何安排。

再次是市场化理念要体现监管体系的进一步健全，以维护市场秩序和保护投资者利益。

“必须全面加强监管、有效防范化解风险，稳为基调、严字当头，确保监管‘长牙带刺’、有棱有角”，这是上述《若干意见》提出的要求，目标是使资本市场监管体制机制更加完备。

在今年全国两会期间，证监会主席吴清曾表示，在坚持市场化法治化方向、尊重规律、尊重规则的前提下突出强本强基，依法从严监管市场，依纪从严管理队伍；要实现监管的全覆盖，强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管。

为此就要求对过去监管的规则、做法进行梳理，对符合市场理念的要加强，对不符合市场理念的要摒除。

上述《若干意见》确定的资本市场建设中远期目标、资本市场的建设改革任务十分繁重，包括基础制度进一步完善、监管执法效能不断提升、投资者保护工作持续加强等，这些方面都离不开市场化理念这个指针。

微信编辑 | 雨林

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来源：第一财经

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