投资美股的N种“姿势”，看看哪种适合你

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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：懒人养基

来源：雪球

写这篇文章并不意味着建议大家现在去买美股，而是想提前为买美股做一些准备。

一直强势的美股虽然最近有一些调整，但来自WIND的数据显示，标普500和纳斯达克100指数4月22日的PE-TTM分别是24.82倍和33.17倍，处于近十年76.63%和77.20%历史分位值，从估值来看依然不是好的买点。

如果继续调整，能够到达50%左右的历史分位水平，就可能迎来较好的买点。

01

从投资美股各种方式的过往回报特征来看，按业绩弹性（绝对回报水平和波动水平）从高到低排序，结果是这样的：

1、费城半导体指数；

2、标普500信息科技指数；

3、纳斯达克100指数；

4、罗素1000成长指数；

5、标普500指数；

6、标普全球高端消费品指数（美股占比偏低）；

7、标普全球1200医疗保健指数。

将7个指数2017年以来的走势叠加在一起，可以看得更加明白：

越是靠前的，回报水平越高，但波动也越剧烈；

而排在最后的标普全球1200医疗保健指数回报虽然最低，但走势却相当平滑，有点像固收+曲线。

（数据来源：Choice数据）

02

半导体产业是现当代各行业的基石，几乎没有一个现代行业离得开芯片，支撑着新兴产业的发展和传统行业的升级。

美国总统拜登更是将芯片明确称为“基础设施”，声称需求量很大的半导体芯片是新的通用货币。

费城半导体指数（SOX.GI）是全球影响力最大的半导体指数，它的30只成分股几乎囊括了全球几乎所有的半导体设计、设备、制造、封测各个环节的顶尖企业，包括我们耳熟能详的英伟达、英特尔、博通、德州仪器、高通、超微半导体、阿斯麦、台积电等等。

正是这些顶尖成分企业的高速成长成就了费城半导体指数的高额回报。

费城半导体指数在2012年至2021年的十年间从364.44点涨到了4039.51点，整整上涨了11倍。

但它自2012年以来的最大回撤也高达46.47%，远高于纳斯达克100指数35.56%的水平。

因此这种细分行业指数就是把双刃的剑，回报水平极高的同时，回调起来也毫不含糊，普通投资者想拿到这种回报是件非常不容易的事。

国内目前还没有跟踪费城半导体指数的基金，只有一只基金大比例投资了境外上市的费城半导体ETF，它的业绩比较基准是：

费城半导体指数收益率*75%+中证芯片产业指数收益率*15%+人民币活期存款利率(税后)*10%。

这只基金就是景顺长城全球半导体芯片股票（QDII-LOF）。

这是一只主动管理型基金，它投资境内外不同半导体ETF的比例取决于基金经理的主观判断。

从该基金2023年三季报和年报持仓基金对比来看，它持仓境外半导体ETF的仓位相对稳定，但对国内半导体ETF的调仓幅度比较大。

（数据来源：Choice数据）

03

尽管纳斯达克100指数的信息技术占比超过60%，但与标普500信息科技指数100%的信息技术占比差别是很明显的；从前十大成分股来看，两个指数也仅有4个重合，分别是微软、苹果、英伟达和博通。

但这并不妨碍两个指数的回报特征非常相近，2017年以来的走势呈胶着状态，部分时段重叠，互有超越。

总的来说，标普500信息科技指数毕竟是偏行业主题的指数，它比宽基指数纳斯达克100的弹性更大，总体回报略高的同时，波动也更大一些。

跟踪标普500信息科技指数的基金目前仅有一只，即易方达标普信息科技指数（QDII-LOF）。

而跟踪纳斯达克100指数的基金就比较多了，详见下表。

（数据来源：Choice数据）

规模较大的有广发纳指100ETF、国泰纳斯达克100ETF、华安纳斯达克100ETF、大成纳斯达克100ETF及其场外联接基金。

成立时间最早的是国泰纳斯达克100指数（QDII）和建信纳斯达克100指数（QDII），都是2010年就成立的。

04

在本文第一图中，7个指数中，居中的那个白色日线图是罗素1000成长指数。

罗素 指数 由总部位于英国的FTSE Russell Group拥有和运营。

罗素1000指数以市值排名前1000的美国上市公司为成分股，采用市值加权。

而罗素1000成长指数则是在罗素1000指数成分股中选择成长性好的公司作为样本股，同样采用市值加权，反映美国大盘成长股的表现，目前成分股数量为440只。

与纳斯达克100指数相比，罗素1000成长指数成分股更多、投资范围更广，它的回报特征也显得没那么激进。

但与标普500相比，罗素1000成长指数则显示出了更大的回报弹性。

在走势叠加图上，罗素1000成长指数有点像是纳斯达克100指数与标普500指数的均线图。

目前国内也没有被动跟踪罗素1000成长指数的基金，只有一只以罗素1000成长指数为主要业绩基准的主动管理型基金，即嘉实美国成长股票（QDII）。

该基金由嘉实基金董事总经理、首席科学家和人工智能投资总监张自力博士管理，采用量化选股方法，截至2024年4月19日，嘉实美国成长股票（QDII）人民币份额自成立以来仅2022为负收益，其他年度均为正回报，累计收益跑赢罗素1000成长指数近20个百分点。

该基金最新规模为27亿元。

05

标普500指数与纳斯达克100指数一样为投资者所熟知。

与纳斯达克侧重科技创新不同，标普500是标准的宽基指数，行业分布更均衡，回报弹性也更小。

与国内更追捧纳斯达克100不同，海外跟踪标普500指数的基金众多，截至2023年底总规模超过1.5万亿美元，占全球宽基ETF总规模的30%，因此标普500是真正的指数之王。

自2012年以来，截至今年4月19日，标普500指数累计回报294.98%，远低于纳斯达克100同期的647.98%；不过两个指数的最大回撤差不多，分别是33.93%和35.56%，标普500略低一些。

从后视镜角度看，标普500的回报性价比远不如纳斯达克100。

国内跟踪标普500指数的基金数量和规模都不如纳斯达克100指数，详见下表。

（数据来源：Choice数据）

规模较大的有博时标普500ETF和南方标普500ETF及其联接基金。

06

标普全球高端消费品指数成分股囊括了几乎所有知名奢侈品品牌，但其中美股占比较低，因此说是投资美股的一种方式多少有点牵强。

指数前十大成分股中，美股为2只，详见下表。

（数据来源：Choice数据）

该指数走势与美股尤其标普500指数相关性较高，2016年以来两个指数的走势大部分时间几乎重合。

两个指数的回报水平大致相当，但作为行业主题的标普全球高端消费品指数的波动略大一点点。

因此将标普全球高端消费品指数作为投资美股的一种补充也是不错的选择。

（数据来源：Choice数据）

目前国内跟踪标普全球高端消费品指数的基金仅一只，即易方达标普全球高端消费品指数，是一只增强型指数基金，目前规模为6.86亿元。

07

标普全球1200医疗保健指数（美股占比超过70%）是所有7个指数中累计回报最低、波动水平也是最低的一个指数。

作为从标普1200指数成分股中选择医疗保健行业成分股构建的行业指数，该指数相较标普全球1200指数走势更为平滑，说明该行业回报水平非常稳定。

（数据来源：标普官网）

近十年来，该指数的年度回报水平详见下表，十年中仅2016年和2022年出现个位数负收益，其余8个年度均为正收益。

（数据来源：标普官网）

截至2024年3月29日，标普全球1200医疗保健价格指数近十年年化回报7.67%，全收益指数年化回报9.81%。

国内跟踪标普全球1200医疗保健指数的基金目前仅一只，即广发全球标普医疗保健指数（QDII）。

该基金成立于2013年11月4日，最新基金规模10.44亿元。

08

激进型投资者可以选择费城半导体指数、标普500信息技术指数和纳斯达克100指数进行投资。

进取型投资者可以选择罗素1000成长指数、标普500指数和标普全球高端消费品指数进行投资。

稳健型投资者可以选择标普全球1200医疗保健指数进行投资。

买入时机以标普500指数进入正常或偏低估值为佳。

指数和基金过往表现不预示未来回报，指数和基金梳理不构成投资推荐。

本文所有观点和涉及到的基金不构成投资建议，据此入市投资，风险自担。

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