专家访谈汇总：迈瑞医疗收购惠泰医疗

迈瑞医疗收购惠泰电话会纪要

Q：迈瑞医疗对惠泰医疗的未来规划和对公司发展方向有何看法？

A：迈瑞一直持续构建和丰富耗材型业务布局作为其重要的发展战略之一。全球心血管相关手术的需求持续增长迈瑞坚定看好心血管领域产品的市场发展。

惠泰医疗在电生理和心血管相关领域有着国内领先的技术储备，通过本次收购，迈瑞医疗将进入这一领域并目助力汇泰提升研发、优化产品性能。

迈瑞将利用其全球市场资源，推动业务发展，提升惠泰医疗的全球化布局，旨在实现从国内领先跃升至国际领先。未来迈瑞还将以此为基础，继续完善产品阵列，进一步丰富流水型业务，提升公司整体竞争力。

Q：公司此次收购惠泰医疗控制权的背景及必要性是什么？是否符合公司未来的长期发展战略？

A：迈瑞自建立以来，一直不断扩展产品线和细分赛道，支持公司的高质量发展。迈瑞的目标是在短期内，即到2025年，进入全球医疗企业的前20名。中长期目标是进一步跻身前10名，进入全球医疗企业的第一梯队。

为达到这个目标，公司认为需要扩大赛道，并发现心脏病领域是一个庞大的市场，全球市场规模约560亿美元，在中国也有50亿的市场规模，并且都在以年双位数速度增长。收购惠泰医疗，可以缩短我们进入该领域的时间，并加快公司的发展。

惠泰在A股市场中是一个创新能力强且经营状况良好的公司。迈瑞和惠泰合作，有信心能做得更好，提升市场对国产产品的接受程度。

Q：惠泰医疗在心血管领域的优势以及引入迈瑞为战略合作伙伴和控股股东的主要考量是什么？

A：惠泰医疗在心血管领域，尤其是心脏电生理和血管介入领域，具备国内领先的技术创新能力和全产业链的产品研发生产能力，已在国内得到认可。但公司产品起步晚于进口品牌，在技术上与进口品牌有差距，导致进口品牌在国内市场份额高达90%以上。

与迈瑞合作后，希望借助迈瑞的研发体系提高产品技术水平，推动高端产品如高密度标志导管和心律压力感应导管等的上市。同时，利用迈瑞在海外市场的网络，加速推动惠泰海外业务的发展。

迈瑞在全球50多个市场布局，在海外有超过3000名员工，能为惠泰提供全面的产品推广、交付和服务。惠泰目前海外业务收入占比约11%，远低于其海外市场潜力，与迈瑞的合作有望加速海外业务拓展。

Q：迈瑞选择心血管领域作为下一个赛道的原因，及此领域的市场空间如何？双方并购之后，如何保持团队积极性，并发挥汇泰现有团队作用？

A：迈瑞选择心血管领域是因为它市场巨大，国内外每年都在以双位数增长，这对迈瑞接下来的发展具有重要支撑作用。迈瑞之前未涉足此领域，计划依靠惠泰现有的团队和技术积累来推动发展。

为了保持团队积极性，迈瑞和惠泰之间经过长时间的相互了解和洽谈，双方都有坚定的合作意愿和信心能共同推动事业的成功。通过整合双方的资源和优势，迈瑞对未来双方会作的成果充满信心。

Q：公司目前主要布局的领域是什么？为什么要进一步进入高值耗材领域？

A：迈瑞医疗目前的布局主要集中在医疗设备和体外诊断领域，高值耗材领域的布局相对较少。

考虑到全球前十大医疗器械公司中超过一半的业务是以高值耗材为主，以及这些公司盈利水平和现金流业绩增长的确定性都处干行业领先位置，迈瑞逐步进入高值耗材领域对于公司长期发展是非常重要的。人口老龄化趋势及医疗基建背景下，高耗类产品的使用量会保持长期快速增长。

兆易创新交流纪要

Q：公司在2023年的业绩情况如何？

A：2023年，受全球经济环境和行业周期影响，兆易创新所处的半导体行业仍是需求复苏缓慢阶段。

公司面临不及预期的工业领域预期需求、竞争加剧等问题，尽管产品出货量同比增加，但是销售价格及毛利下滑，预计2023年营业收入大约为57.66亿元，归属于上市公司股东的净利润为1.55亿元左右。

Q：公司在2023年第四季度的表现如何？哪些业务线表现较好？

A：第四季度公司营收同比实现了正增长，环比第三季度仅小幅下滑。尽管第四季度通常是淡季，4%的下滑表明公司表现不错。产品线方面，NORFlash、低功耗MCU(微控制器单元)和传感器业务都呈现了企稳的状况。

其中NORFlash出货量创历史新高，MCU在2021年和2022年基数大的情况下，2023年上半年营收大幅回撤，但第四季度相对第三季度企稳。传感器领域，特别是手机业务，开始回暖，尽管传感器回暖滞后于整个手机行业，2023年传感器出货量实现了良好增长。预期2024年会有小幅增长。

Q：公司在2024年对价格及毛利率有什么预期？

A：从2022年下半年开始，直至2023年，所有产品线的单价处于下滑态势，但是进入第四季度，一些产品线的价格接近或已经触达底部。

尤其NORFlash和PSRAM在第四季度出现企稳，预计2024年会继续小幅反弹，我们认为NORFlash和MCU的价格已经处于行业底部，2024年预期相对平稳。传感器价格在2023年底触底，考虑到持续的成本压力和库存出清，预计2024年价格将持平。

Q：公司公司的毛利率情况如何？预计未来会有何种变化？

A：我们认为，随着连续几个季度的毛利率下降，以及ASP(平均销售价格)的调整，毛利率已经触底。因此，我们预计2023年底毛利率应该会有所好转。

Q：公司公司的资产减值情况是如何的？减值的原因是什么？

A：2023年公司共计减值6亿元人民币，其中商誉减值为3.8亿元，确实对公司业绩产生了显著影响。减值的主要原因是公司运营的指纹传感器业务面临激烈的市场竞争和价格下降。例如，教育创新领域的罗塞西和MCU产品线的竞争仍旧非常激烈，竞争者数量并没有明显减少。

光学指纹识别器的平均销售价格从2019年到2023年降幅很大，2023年相较2022年的降幅也很明显。

市场需求疲软，加之疫情和宏观经济因素，智能手机的需求量也在下降通道中，从而影响了指纹传感器的出货量。尽管我们持续进行了降本增效，2023年受经济周期波动和需求下降的影响，指纹传感器市场进一步承压，盈利能力下降。减值评估也充分考虑了这种市场的不确定性和经营状况。

Q：公司如何看待其5条主要业务线在2024年的发展？

A：公司的战略没有大的变化，还是将在汽车等着好的万向进行重点投入。2024年的策略保持连续性，主要日标是提升错量和市场份额。虽然全球半导体行业销售额度已经开始实现正增长，但我们认为这还有赖于具体的应用细分领域和产品领域。

2024年，随着AI兴起，我们预计需求情况会有所提升，参与竞争的主要行业巨头转向新应用方向，间接减少对利基市场的影响。

在传感器业务万面，手机市场是率先回暖的行业，我们希望2024年指纹传感器的出货量能在2023年的基础上继续提升。

总体看来，我们对2024年市场回暖持积极预期，并将努力提升各产品线的出货量和市场份额，尽管每条产品线都有自身的挑战，但我们更关注的是如何提高市场份额和出货量，因为这对公司长期利益更有利。

岳阳林纸跟踪及双碳市场展望

Q：公司整个收入和利润在今年的贡献大体上会是一个什么样的节奏？对于碳汇这一块有没有对业绩增厚的展望？

A：明白是这样，虽然说现在是这样，窗口已经打开了，但是还有一些像易总之前讲的他们的审核的一个机构机构以及具体的审批的流速，我们都是暂时不清楚的，目前来看也无法确定。

比方一季度提交的项目是否能够在全年全部获批，甚至是不确定的。基于这样的基础，我们还是希望能够让投资人在今年至少年底之前，能够让大家看到我们是需要带领这一端的利润。

至于体量这一块实话实说现在确实不大好预测，因为和最终的因为方法学也有一定的调整，现在出的书可能和最终还会有一定的差异，但是等我们基本上申报申报以后，这个书可能差异会少很多，可以等申报以后会跟投资人再进行一个汇报。

Q：我想请教一下我们造纸业务那边的情况，因为之前有提到。

A：好的，从我们主业这一端来讲，核心内容因为说白了我们造纸赚的什么，赚的是纸和江的这样的一个差价，在四季度的时候，我们用的还是一些购买过来的一个高价姜麦，再叠加上本身四季度的整个文化纸的需求，包括还有薄型包装纸的需求，也没有像大家想象中的那么好。

然后再叠加上母公司，实际上对于我们2023年的利润是放弃考核了的。基于这样的一些基础，基于刚刚说的这一点，我们可能更加愿意把力量放到24年来保证24年我们能完成这样的股权激励。

目前我们24年整体的利润的新股权激励的形成利润还是在8个亿的水平，当然它会根据我们的整个净资产做1个浮动。也基本上是在8个亿的区间。

所以我们24年整体的业绩压力也是比较比较大的，更加希望无论是说从销售这一端，还是说从生产这一端，更加希望把所有的力量都能够提升到24年。

Q：我们的消化结构预计何时可以完全消化？

A：从目前的情况来看，我们在今年的四季度可以完成投产，在25年全年它会完成一个产能爬坡的整体的阶段，到26年的时候，它的产能应该是可以得到完全释放的。

Q：去年23年初四时，造品业务每个月的销量大概在什么水平？24年1月份销量是否有明显增长？

A：但实际上我们Q4的因为马上可能就会到披露时间了，所以Q4一到就过多的做回应，但是可以就是阐述的我们一季度的整体的销量，包括整体的增净率都比四季度有一个非常明显的反转。

Q：24园林业务和化工业务的收入和利润相较于23年会有明显改善吗？

A：这两个业务可能会涉及到一定的其他方面的运作，所以这也就暂时不回答太多了。

Q：碳汇市场当前的价格大概是多少？我刚看到好像是40块钱左右。

A：要看好高点的时候应该是80，现在中枢应该是在一个70多块钱的水平，如果你去展望参加，它实际上还是可以从这个方面来看，你从短期一点的维度，可能25年年底贪官税就要出了，碳关税意思是需要补中欧之间的碳的差价。

金力永磁H股定增及近期经营情况解读

Q：在选择在H股竞争时，是否有特别考虑A股方面？

A：选择在H股竞争，没有选择在A股，主要是还是刚才也都介绍了，第一在A股公司可以通过回购来这个来显示公司对业务的信息。但是对于H股来讲，实际上公司不能直接做回购，甚至对大股东和公司管理层也不能直接在二级市场增持。

因为公司在最初发h股的时候，实际上为了满足港交所对h股一个公众股流通比例不低于15%这样一个比例，公司就发行了15%这样的H股。

如果公司继续回购H股是规定回购的股票只能注销，大股东和管理层直接在二级市场增持，实际上大股东和公司管理层增持的股票就不能被再视为是公公众股的流通股。

所以对于上市公司也好，还是大股东也好，在H股这块如果能够要做这样的通过增持也好，回购也好，来增强公司信心的话，实际上我们跟香港的投行包括律师商讨了半天之后，实际上还是以港股的一个一个有比例的战略配售。能够起到这样的一个作用，包括也能够让大股东在这样的时点。

能够用这种方式方式来显示对上市公司这样一个支持，这是一方面。第二方面，我们认为实际上H股因为流动性的问题。

包括因为港股的投资人对公司也好，行业也好，其实相比A股A股的这个机构投资者来讲，还是有略显不足的。我们也想通过H股的战略配售，同时引起港股的一些机构投资人的一个注意。

同时也借这个机会更好的能够深入的推介公司所处的行业和目前的业务和未来的业务，能让港股对A股的折价缩短，从而能够跟A股的涨跌趋于一致，能够更好的显示出公司A股的一个投资价值，是这样考虑的。

Q：这次的配售增发中，瑞德创投是否会按照增发比例拿满？是否还会有其他机构参与？

A：从我了解情况来讲，绿洲创投作为公司的大股东和实际控制人，他们会拿满这1.5%，其他的机构。我们也会主要考虑跟公司的业务战略协同效应的。战略股东优先会考虑，但是其他股东我们也会。

积极的考虑，因为额度本来也不多，所以说实际上我们也会优先的考虑战略退出的机会，能够给公司的业务和未来发展带来更多的行政效益。是这样一个考虑。

Q：瑞德创投认购不超过1.5%，其他投资者可以拿剩下的0.5%吗？

A：可以这么理解。因为2%和1.5%的设计，实际上还是考虑了。这次战略配售之后，公众的流通股它要不。及于我们总股本的15%。是有这样的考虑，所以这个跟。大股东拿了1.5%，非公众股票相比，实际上有这样一个匹配关系。可以这么理解。

Q：为什么会有一个5%的上调限制，能否介绍一下关于发行价格的问题？

A：这块我们也参考了其他。的h股配售的惯例。其实这次的战略配售，从我们上周五开董事会。工贸市场，可能到，四五月份我们才能开股东大会去批准。实际上它还有三四个月的时间，实际上未来的股价可能可能会有这种不同的可能性。

但是其中一种可能性就是市场。认识到天津永磁未来业务的发展情况，包括良好业绩的。实际上股价可能在现在这个地方有可能会还会上涨。甚至会超过10%。乃至15%的这样一个比例。实际上对于。我们这次召开董事会这个时点来讲，实际上我们已经往上溢价了10%~15%来确定价格。

所以在股东大会的时候，即使他涨得超过15%，我们还是设定了一个上限。另外这次大股东参与战略配售，实际上涉及的金额可能大约在1.。5亿港币到2亿港币，我们预期可能在这个区间范围之内。实际上也要通过发改委，包括外管要走Obi的备案程序。

走备案程序，实际上包括审计。它也需要一个固定的金额去做这样的一个申报沟通。所以说有个上限的话，实际上也有利于我们尽快的完成一些对外审批，让发行尽快的完成，主要基于两方面。

TikTok跨境电商专家交流纪要

Q1：TikTok平台北美站的销售情况及偏大件的家居类月销情况？

A1：北美市场增速较快，基本月销GMV5亿美金，其中家居板块月销GMV2000多万美金，属于中等偏下的品类。

Q2：TikTok平台北美站主销品类的月销情况？

A2：最大的是服装，服装类月销GMV接近1亿美金，3C数码产品的月销GMV1亿美金出头，小家电类产品月销GMV约7000~8000万美金，水晶珠宝玉石类产品的月销GMV2000~3000万美金。

Q3：TikTok平台小店商家的客单价及ROI？

A3：整体平均下来客单价40美金，不同品类客单价不同，例如家居品类的客单价至少在80~100美金。像家居ROI通常在1.5~2。

Q4：商家入驻平台所需要求？平台是否提供流量倾斜或费用补贴政策？

A4：北美入驻较为严格，分为本土店和跨境店，本土店需要美国营业执照且亚马逊单店年营销额超过200万美金，跨境店需要海外仓或FBA发货能力。

新用户有一定的流量扶持，其他根据销售表现和活动参与有扶持，没有太多的固定流量扶持。目前店铺不多，美区的卖家应该也就是10万左右。

Q5：平台对卖家发货时效有何要求？

A5：一般本土发货时效要求5个工作日，跨境发货为15个工作日。

Q6：2024年平台经营策略？平台商家的规模扩充？

A6：2024年GMV目标是500亿美金，一是计划开拓更多的海外区域，如拓展欧洲、中东包括拉美等，二是在存量市场内增加更多的商家，重心可能放在小家电、3C数码和珠宝玉石等。平台商家至少要翻5倍，达到60万以上。

Q7：TikTok直播电商的结构区别？

A7：海外直播电商的结构差异较大，以美国为例，直播间销售量占比约50%，短视频销量占比约30%，小商城频道约20%。海外直播电商的接受度不如国内，直播比例相对国内较少。目前一级品牌商入驻比例较小，大部分是偏贸易类的群体，店家自播与达人播的比例大约是6:4。

Q8：TikTok平台抽佣金及广告费用比例？

A8：在北美，平台的抽佣比例平均约3%，广告推广费用约2%，白牌占比较高，总体合计大约5%。另外达人播平台会收入技术服务费，是他佣金的10%。

Q9：TikTok商家费用拆分？

A9：一是商家自己播，需要支付的费用有技术服务费、投流的前（可有可无）及运费；二是达人播，需给达人设置佣金；三是全托管模式，只需将货品给平台，设定底价，平台帮助销售，然后将成本还给你。

Q10：新商家的流量扶持持续多久？

A10：大概是一个月。

Q11：公司为何选择实施全托管模式？

A11：公司选择全托管模式是为了加快电商业务国际化进程，尤其是在欧洲、中东和美国等地区快速占领市场和测试电商反应。

Q12：美国店铺自播购买流量的费用占GMV的比例是多少？

A12：最高不超过5%，平均约为2~3%。

Q13：TikTok平台内白牌和品牌的比例？国内情况？

A13：白牌与品牌商品的比例约为8:2，白牌商品占主导地位。国内品牌商品的占比已超过白牌，达到50%以上。