最航运 | 红海危机和联盟变化让HMM出售难产

我是最航运丹尼斯，今天主题给到韩国国有控股HMM的私企化出售进展。

1/ 今天韩国媒体报道，HMM的出售过程继续面临难题，其主要债权人和优先竞购方在谈判截止日期之前，双方意向差异未见缩小迹象。主要债权人——由韩国开发银行（KDB）领导——坚持将其价值1.68万亿韩元（约12.5亿美元）的HMM永续债转换为股权的立场。在此方案下，主要债权人将能够在2035年前获得HMM 32%的股份。但是，Harim-JKL合伙竞购联盟呼吁主要债权人将计划推迟三年，作为在收购该船公司后提高其影响力的一部分举措。

2/ 此前，该联盟已同意购买HMM 58%的股份，但是，除非债权人重新规划其债转股计划，否则其股份可能会稀释到大约38%。即使最终达成协议，该竞购联盟仍将保持为HMM的最大股东，但无法行使压倒性的影响力。

3/ 两家国有机构——韩国开发银行和韩国海洋业务公司——仍在与该联盟进行最后时刻的谈判，以达成最终共识。谈判的截止日期定在今年2月6日。如果双方未能如期完成交易，主要债权人预计将开放另一轮竞标，寻找其他潜在竞购方，目前Dongwon和LX International是潜在的候选者，因为它们已加入竞争，成为这一大规模交易的优先竞购方。

4/ 此外，因为红海危机获益，大家也都看到了核心盘欧线跳涨然后带动美线共同富裕，HMM的股票也因此大幅增长，随之主要债权人接受Harim的要求的可能性似乎也变得很小。其股票在2023年12月份时每股约为16,000韩元，但现在的交易价格约为20,000韩元。得益于股票增长，KDB已经产生了超过2万亿韩元的资本收益，因此债权人不太可能放弃这些收益仅仅取回本金。

5/ 还有一个变化也正影响收购谈判，在HMM出售谈判结束前约一周的时间里，随着全球航运业联盟开始重组，新的不确定性正在影响谈判的未来。随着丹麦的马士基和德国的赫伯罗特组建新联盟，HMM的管理陷入不确定状态，卖方团队和潜在买家之间的对抗加剧，双方在进行一场紧张的谈判战。

6/ 据韩国商业和投资银行界的消息人士透露，包括Pan Ocean和JKL Partners在内的Harim财团上周要求卖方团队，包括韩国开发银行（KDB）和韩国海洋业务公司，就HMM对全球联盟重组的反应进行说明。然而，卖方拒绝了这一请求，称在未签署股票购买协议（SPA）的情况下，难以披露航运公司管理的关键问题。卖方认为，这一请求是Harim在谈判中谋求优势的举动，因为联盟的重组原定于今年上半年进行，作为欧盟废除《航运联营体集体豁免条例》(CBER)的一部分。

7/ 赫伯罗特领导的The Alliance是世界三大航运联盟之一，包括HMM和其他亚洲船公司，如日本的ONE和中国台湾的阳明。但全球航运业正处于重大变革的边缘，赫伯罗特于1月17日宣布退出The Alliance，并决定一年后与马士基组成新的联盟Gemini。最航运 | 行业重磅！马士基与赫伯罗特结盟！新联盟的创建将重塑全球航运联盟，实际上使HMM的商业环境变得更加不确定。韩国航运巨头大多数前往欧洲的货物运输是与赫伯罗特共同处理的。如果HMM没有被包括在与其他欧洲承运人的新联盟中，它将不易竞争。Harim认为，HMM对联盟重新排列准备不足，如果按照卖方目前的要求签署SPA，它将难以管理。然而，卖方的立场是，Harim的财务实力薄弱是谈判如此困难的原因。实际上，Harim需要筹集超过5万亿韩元的新资金，包括通过发行PAN OCEAN的新股份增资达3万亿韩元，以及通过收购融资2万亿韩元。购买HMM的6.4万亿韩元大部分将必须来自外部来源。

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