如果我们说到投资大师，你肯定会脱口而出巴菲特、格雷厄姆、芒格、塞斯卡拉曼、西蒙斯、霍华德马克斯、雷达里奥等人。
但是，还有有些“低调”的投资大师，也同样获得了极高的投资成就。Rick Rule就是这样一个人。他的投资领域比较独特，集中在矿产领域。但是，在这个细分领域，他也能找到自己的10倍回报投资（10-bagger）。45年成功的投资经历，帮助他成为这个细分领域的佼佼者。Rick Rule是自然资源投资机构Sprott的创始人。他的整个职业都奉献给了自然资源及相关的证券投资。除了在长期专注的职业生涯中获得的知识和经验外。他领导着一支由地球科学和金融专业人士组成的技术精湛的团队，在自然资源投资管理方面享有全球声誉。矿产投资，与股票投资非常类似，对市场有深入的见解。例如，矿产投资需要对未来有深入的见解。例如，早在2024年初，Rule就表达了对黄金价格的坚定信心，并指出黄金价与黄金股估值之间存在显著脱节，这是他自 1970 年代以来从未观察到的差异。在量化宽松、债务和赤字以及实际通胀率的推动下，金价有可能远远超出当前水平。Rule预测：“如果金价开始上涨至 2,000 美元以上，则没有什么可以阻止其实际从每盎司 3000 美元上涨至 7000 美元或更高。”当然，今年以来黄金价格的快速上涨，也让Rick黄金投资赚得盆满钵满。同样，在矿业投资中，也有各种各样的投资者，有早期的投机家、有买入基本面确定但回报有限的投资者，有杠杆收购者，不同的投资者根据自己的投资方法，试图在这个行业中赚钱。当然，也有股票的基本面投资一样，矿产投资也要找到“基本面”优异的优质资产。全球有众多矿产企业和投资者试图挖掘全球不同的矿藏。然而，真正能带来高回报的优秀矿产却少之又少。在矿产领域，同样只有少数人能够找到类似股票的 “10-begger（10倍股）”的优秀资产。很多人将Rick对寻找优秀矿产的投资思考作为借鉴，帮助进行股票投资上的思考。通过Rick思考矿产市场的投资，可以从不同但类似的角度，对我们的投资有很好的借鉴和学习。全球有3000多家早期的矿业公司。但现实很残酷，大多数公司终其一生就没办法开采出矿山。因此，根据自己的投资策略，需要清楚自己正在寻找哪种类型的公司。在矿业的投资中，大多数投资者都希望将部分矿业投资投入到杠杆率更高的投资中，因为这种机会提供了“可能是什么”和“多回报”的蓝天潜在兴奋。超过70%的勘探者不会参与开发或生产，但这并不意味着你不能在短时间内从这些高杠杆的投资机会中赚钱。你只需要知道游戏规则，清楚你的策略。如果一家可以生产矿产的公司，那么属于低风险投资。通常这将是长期持有的投资，但会有稳定的增长和股息。稳健、安全的投资，这也应该是投资组合策略的一部分。那么，如何寻找到好公司？总结而言，矿山的基本面要素如下：
在研究公司之前，Rick会先研究感兴趣的商品（铜、银、金、锂）的宏观前景如何。这需要分析供需数据。而且在研究中，需要确保数据来源的正确性，并且使用多个来源，包括行业机构和协会。然后，他会做一些很少有投资者会做的事情：停下来想，认真的想：“这些数据对我来说有意义吗？”。一家好公司，或者说一家有潜力投入矿山生产的公司（当然如果有达到价值数十亿美元的公司更好），需要满足一些基本标准。一个重要的条件是，这种公司往往有着成功记录的优秀管理团队。Rick希望寻找以前建过矿并为股东赚钱的团队。这种公司没有那么多。因此，询问管理层他们在之前的成功中发挥了什么作用是很重要的。有时他们可能只是一个旁观者，尽管是在正确的公司，但是并不起决定性作用。一个好的矿业公司，其关键组依然是资产。归根结底，公司必须拥有一个可扩展、多周期开发、具有经济价值的矿床。当然，管理团队依然起着重要的作用：一个好的管理团队可以让一个普通的资产发挥作用，一个糟糕的管理团队会让一个伟大的项目失败。不过，总的来说，矿产投资中，伟大的资产就是巨大的优质矿产，即使是一个普通的管理团队也很难完全搞错。因此，了解资产的质量和潜力应该是清单上的重要内容。当然就跟投资中有国家风险一样，矿山中的司法管辖区非常让人讨厌，也非常重要。因此需要重点关注位于有着悠久采矿活动历史的国家的公司。寻求法治、明确的采矿法规、积极参与的社区和政府以及获得各种执照和许可证的简单程序。当然，对于投资组合管理，Rick总结了自己的原则：- 由于不受欢迎的股票价格便宜，因此不受欢迎的股票有可能提供可观的回报。
- 矿业是一个资本密集型、周期性行业，因此寻找必须未来会上涨的东西，而不是已经上涨的资产。
- 拥有广泛的勘探项目组合，以降低任何一家公司的风险。
- 将投资组合限制在可管理的公司数量内，以便每月进行彻底的研究和监控。
- 投资者应该“每月花1小时关注投资组合中的每家公司”，提倡集中注意力，而不是将注意力分散到过多的投资上。
当然，Rule也会通过非常激进的投机赚钱。但是，投机也有原则。作为一名投机者的成功是能够预见到失败，并接受失败是成功的代价。这体现在早期矿产探索中，Rule的主要依靠的是回报不对称原则：如果他输了，他将损失25%或30%本金；而当他赢了，他会获得10-15倍回报。Rule认为，投机过程中，重要的组成部分是投资者的风险承受能力。这种投资方式，投资者需要知道他们为什么进行投资，并弄清楚他们的目标是什么。他们需要弄清楚，什么会导致他们宣布胜利、出售和退出，什么会让他们宣布失败？随着数据的变化和世界的变化，自己的目标和计划也会发生变化，并且需要主动改变。这种投机中，Rule在这里非常倡导一种 “前景发现人”（Prospect Generators）的探索模式。以提高胜率。前景发现人是勘探业务中最好的投机方式。这种业务不是资本密集型业务，更像是知识产权业务。如果把勘探业务看作是一项研发业务，可以对矿业业务有更多的了解。前景发现人通常是拥有被市场认可的专业知识的科学家的组合。他们可能在秘鲁有经验，也可能是区域专家，或者他们可能是斑岩或火山成因块状硫化物、地质地形的专家。无论他们的专业是什么，他们都会利用自己的智力资本，围绕他们所建议的矿产勘探资产生成投资逻辑。Rick与这些勘探者合作，发现投资机会，然后外包给其他大型矿业公司或与其合资。这些公司是力拓、或必和必拓等矿业公司选择进入其项目。然后由这些公司承担繁重的勘探支出，以获得该物业的权益。前景发现人是一种矿物勘探者，专注于使用高技术的方法寻找大量非常有前景的早期矿藏。他们进行最初的廉价勘探工作，以证明项目的潜力。然后，他们吸引一个现金充裕的合资伙伴，为昂贵的后期勘探和开发成本提供资金。这样的好处是，很多尽职调查的负担都落在了别人身上。对于自己的投资，Rule不会把所有的时间或风险都花在一处矿产上。但相反，他以投资组合为基础分散风险。Rule说，这种方式是有效的。全球看，3000个矿化异常的勘探中只有一个变成了矿山。相对而言，40年来，Rule投资了大约70个项目，其中，24次被成功收购。所以，新闻中的成功率只有3000分之一，而Rule的成功经验是三分之一。再加上非对称的成功项目回报，可以帮助Rule在投机式早期投资中获得非常好的回报。
