外汇商品 | 2024Q1全球黄金供需分析及结构对比

1月前

黄金供需

供给方面，2024年第一季度年全球黄金总供应量同比增加31.9吨，同比上涨2.64%。其中生产商净套保同比下降44.9吨，是2020年第二季度以来最大降幅；全球回收金量同比增加38.9吨，同比增长12.47%；矿山产量同比增加37.9吨，同比增长4.43%，结束了连续两个季度的同比负增。

需求方面，2024年第一季度全球黄金需求（不含OTC及其他）同比减少61.83吨，降幅环比收窄。黄金需求的下降主要源于黄金ETF需求的同比下滑，珠宝需求、金条需求、央行购金同期均同比回升。OTC及其他项中往往含有高净值客户及金融机构除了黄金ETF外的实物持金，这部分需求是第一季度全球黄金总需求同比增量的最大贡献者，且已经连续三个季度同比大幅增加。

分区域来看，不含央行购金的黄金需求中，第一季度亚太以及美洲地区黄金需求均同比正增长，需求的下滑主要由欧洲地区拖累。

一、全球黄金供给

二、全球黄金需求

2024年第一季度全球黄金需求（不含OTC及其他）同比减少61.83吨，降幅环比收窄。黄金需求的下降主要源于黄金ETF需求的同比下滑，珠宝需求、金条需求、央行购金同期均同比回升。OTC及其他项中往往含有高净值客户及金融机构除了黄金ETF外的实物持金，这部分需求是第一季度全球黄金总需求同比增量的最大贡献者，且已经连续三个季度同比大幅增加。

黄金ETF需求来看，3月之前主要是亚太地区在增持黄金ETF。3月之后黄金ETF流入区域增加。3月8日当周黄金向上突破，3月8日当周欧洲地区小幅买入黄金ETF 4亿美元，此时北美地区黄金ETF净流出，3月15日和3月22日的两周北美持续买入黄金ETF，买入量分别为120亿美元和26亿美元，同期欧洲地区卖出145亿美元。亚太地区来看，近几年买入黄金ETF意愿明显强于欧美，与该地区主要经济体货币政策总体维持宽松有关。2024开年至3月1日当周，亚太地区整体持续买入黄金ETF，3月8日和3月15日两周出现小幅获利了解，此后于3月22日当周重新转为净流入，并在3月29日后几周持续刷新近几年周度买入量。4月19日当周北美地区转为净流入，这与黄金大涨后GLD等看涨期权行权有关。

珠宝需求来看，第一季度印度、土耳其等传统喜爱金饰的经济体仍是消费主力，中国负增，主要源于2023年初经济重新开放后基数过高所致，此外日本、马来西亚、新加坡、韩国、埃及、巴西等珠宝消费也同比增加。第一季度珠宝消费同比负增，珠宝需求的增加主要源于零售商的囤货所致，珠宝库存第一季度明显增加。

金条金币投资需求来看，第一季度新兴经济体金条金币需求普遍同比正增长，包括中国、印度、印尼、马来西亚、泰国、越南、沙特、俄罗斯、墨西哥以及巴西，韩国和新加坡也同比正增长。欧美发达经济体金条金币需求普遍负增，不过随着3月以来金价大涨，3月美国金条金币需求有望回升，第一季度的同比负增主要源于1、2月份。

央行购金来看，多国央行在第一季度继续增持黄金，包括中国、土耳其、印度、捷克等2023年中以来持续黄金的经济体增持，还有一些在2023年底阶段性抛售黄金的经济体也在2024年第一季度转为增持，比如哈萨克斯坦、新加坡、吉尔吉斯斯坦、蒙古、墨西哥等。货币体系变革方兴未艾，央行增持黄金的步伐仍将持续。

分区域来看，不含央行购金的黄金需求中，第一季度亚太以及美洲地区黄金需求均同比正增长，需求的下滑主要由欧洲地区拖累。

★

点击图片购买 “兴业研究系列丛书”

★

免责声明

兴业经济研究咨询股份有限公司(CIB Research Co.,Ltd.)(中文简称“兴业研究公司”)提供，本报告中所提供的信息，均根据国际和行业通行准则，并以合法渠道获得，但不保证报告所述信息的准确性及完整性，报告阅读者也不应自认该信息是准确和完整的而加以依赖。

本报告中所提供的信息均反映本报告初次公开发布时的判断，我司有权随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。本报告内容仅供报告阅读者参考，一切商业决策均将由报告阅读者综合各方信息后自行作出，对于本报告所提供的信息导致的任何直接或间接的后果，我司不承担任何责任。

本报告的相关研判是基于研究员本人的知识和倾向所做出的，应视为研究员的个人观点，并不代表所在机构。我司可根据客观情况或不同数据来源或分析而发出其它与本报告所提供信息不一致或表达不同观点的报告。研究员本人自认为秉承了客观中立立场，但对报告中的相关信息表达与我司业务利益存在直接或间接关联不做任何保证，相关风险务请报告阅读者独立做出评估，我司和研究员本人不承担由此可能引起的任何法律责任。

本报告中的信息及表达的观点并不构成任何要约或投资建议，不能作为任何投资研究决策的依据，我司未采取行动以确保此报告中所指的信息适合个别的投资者或任何的个体，我司也不推荐基于本报告采取任何行动。

报告中的任何表述，均应从严格经济学意义上理解，并不含有任何道德、政治偏见或其他偏见，报告阅读者也不应该从这些角度加以解读，我司和研究员本人对任何基于这些偏见角度理解所可能引起的后果不承担任何责任，并保留采取行动保护自身权益的一切权利。

本报告版权仅为我司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发表。除非是已被公开出版刊物正式刊登，否则，均应被视为非公开的研讨性分析行为。如引用、刊发，需注明出处为“兴业经济研究咨询股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

我司对于本免责声明条款具有修改和最终解释权。

微信扫码关注该文公众号作者

来源：兴业研究宏观

外汇商品 | 2024Q1全球黄金供需分析及结构对比

相关新闻