FICC | 存款资金回流，理财规模大幅提升——理财市场月报2024年第四期

一、理财要闻

1、利率定价自律机制叫停存款手工补息 禁止变相高息揽储[1]

财联社4月13日电，财联社记者获悉，近日市场利率定价自律机制下发了《关于禁止通过手工补息高息揽储 维护存款市场竞争秩序的倡议》，明确指出部分银行通过手工补息等方式，变相突破存款利率授权上限，直接削弱了存款利率市场化调整机制效果，也严重扰乱了市场竞争秩序。《倡议》要求，各成员单位要加强存款业务内部管理，完善存款业务内控机制。利率自律机制在中国人民银行指导下，将违规手工补息纳入定价行为评估。对倡议发布后，仍通过手工补息高息揽储的违规行为，在定价行为评估中予以扣分，直至一票否决，并在利率自律机制成员中进行点名通报。

2、新版“跨境理财通”业务表现亮眼：3月份粤港澳大湾区个人投资者新增2万余人[2]

财联社4月27日电，中国人民银行广东省分行4月23日发布了2024年3月份跨境理财通业务情况通报。统计显示，3月份，粤港澳大湾区参与“跨境理财通”的个人投资者新增24288人，新增人数环比增长916%，单月新开户人数创新高。为了配合新版“跨境理财通”的实施，试点银行积极推出具有竞争力的产品，高达10%的短期美元定存产品比比皆是。在业内人士看来，新版“跨境理财通”业务表现之所以亮眼，一方面是跨境理财需求量较大，“开闸”效应显现。另一方面是银行推出高收益产品及优惠活动，借机抢抓大湾区优质客户。

二、收益表现

2.1 主要资产表现

4月，境内外市场交易逻辑有所分化。境内市场资产走势呈现宽松交易的特征，债市短端下行，长端平稳。股市普涨，成长优于价值。境外市场继续交易再通胀预期，股债汇齐跌，黄金商品走强。

国内债市方面，供给端，国新办指出今年专项债项目初筛已经完成，1万亿特别国债经批准同意后即开始组织实施。资金端，央行表态未来货币政策还有空间。受上述消息影响，债市短端走强，长端小幅回调。截至月末，中债1年期、5年期、10年期国债收益率分别变动-2.97bp、-4.90bp、1.27bp。

海外债市方面，4月上半月，因美国非农就业和CPI数据强于预期，市场对于美联储的降息预期进一步收敛，美债收益率流畅走高。10年期美债收益率月内最高达到4.74%，相较月初上行54bp。截至月末，10年期美债收益率收于4.69%，较月初上行49bp。

权益市场方面，4月下旬披露的美国第一季度GDP增速弱于预期，投资者对美元流动性的担忧有所缓解，北向资金于月末加速回流提振市场情绪，A股先抑后扬，整体走势强于往年同期。宽基指数普遍收涨，成长风格相对占优。

商品市场方面，伊以冲突继续扩大的担忧阶段性消退，原油价格于4月下旬快速回落。铜在供给短缺的预期驱动下，价格继续走高。大宗商品涨价潮蔓延至黑色系，螺纹钢价格止跌反弹，全月上涨5.68%。黄金相较于比特币补涨到位后略显疲态，价格自高点回落，全月小幅收涨。

外汇市场方面，美国非农就业和CPI数据连续3个月强于市场预期，美联储官员发言风向边际转鹰，推迟降息成为共识，并对加息持开放态度，美元指数在经济数据和推迟降息预期的双重加持下强劲走高，最高触及106.52。多数货币对美元贬值。在中间价牵引下美元兑人民币汇率总体保持稳定。

2.2 绝对收益分布

根据可得数据统计，2024年4月，存量理财产品平均净值增长率为0.33%，相比3月回升0.04个百分点。

分投资性质看，4月，现金管理型、固定收益类、混合类、权益类、商品及衍生品类理财产品平均净值增长率分别为0.17%、0.33%、0.50%、0.94%、1.30%，相比3月分别变动-0.01、0.08、0.04、-0.94、-0.33个百分点。

从产品类型来看，单月净值增长率较高的是短久期权益类理财产品，1个月以下、1个月-3个月、3个月-6个月、6个月-1年、1年-3年的权益类理财产品单月净值增长率均超过2%。在固定收益类理财产品中，长久期继续优于短久期，3年以上固定收益类理财单月净值增长率最高，为0.46%。

不同投资性质的理财产品年内均取得了正收益，年内累计回报（年化）排序为固定收益类>权益类>商品及衍生品类>混合类>现金管理型，五类理财产品今年以来的年化回报率分别为3.94%、3.38%、3.05%、2.58%、2.18%，较上月分别提升0.29、0.44、30.09、1.08、0.03个百分点。

从短期变化来看，近1个月和近3个月，含权类产品的收益表现均优于固定收益类，收益率排序为商品及衍生品类>权益类>混合类>固定收益类>现金管理型。

2.3 业绩达标情况

根据可得数据统计，截至2024年4月末，存续理财产品业绩达标率（产品自年初以来的年化收益率超过业绩比较基准）为80.39%。从投资性质看，固定收益类、混合类、权益类、商品及衍生品类理财产品业绩达标率分别为81.00%、52.26%、63.38%、100.00%。从期限类型来看，业绩达标率按照久期长度依次递减，每日开放型理财产品业绩达标率最高，超过90%。

4月，各类理财产品平均超额收益率（年初以来年化收益率与业绩比较基准年化收益率之差）为0.73%。从投资性质来看，固定收益类、混合类、权益类、商品及衍生品类平均超额收益率（年化）分别为0.75%、-0.68%、2.18%、15.78%。

2.4 到期兑付情况

到期兑付收益率保持平稳。4月，理财产品平均到期兑付收益率为2.89%，相比3月（3.07%）回落0.18个百分点。固定收益类和混合类理财产品到期兑付收益率分别为3.01%、1.41%，相比3月分别变动-0.24、0.55个百分点。

到期兑付业绩达标率回升。4月，理财产品到期兑付业绩达标率为61.24%，相比3月回升4.38个百分点。从投资性质来看，固定收益类、混合类理财产品4月到期兑付业绩达标率分别为63.23%、29.21%，环比3月变动4.41、5.95个百分点。

三、破净情况

3.1 整体情况

破净率继续刷新近2年新低。据普益标准统计，截至2024年4月末，存续理财产品单位净值破净数量为1844款（前月为1940款），占比为3.17%（前月为3.30%）。存续理财产品累计净值破净数量为1410款（前月为1607款），占比为2.67%（前月为2.93%），继续创自2022年1月以来的新低。

3.2 分布结构

从投资性质来看，截至4月末，固定收益类、混合类、权益类、商品及衍生品类理财产品累计净值破净率分别为1.17%、24.99%、46.61%、82.76%，分别位居自2021年初以来的20.0%、45.0%、92.5%、92.5%分位。固定收益类、混合类、权益类、商品及衍生品类理财产品累计净值破净率相比3月分别下降0.10、2.83、1.48、1.72个百分点。

从期限类型来看，长久期理财破净率显著下降，1-3年、3年以上理财产品累计净值破净率较上月分别下降0.47、0.81个百分点。1-3个月理财产品累计净值破净率较上月上升0.28个百分点，其余期限理财产品破净率相对稳定。

从运作模式来看，封闭式净值型和开放式净值型理财产品累计净值破净率相比3月分别下降0.28、0.26个百分点，分别位居自2021年初以来的30.0%、32.5%分位。

从机构类型来看，国有行理财产品累计净值破净率下降6.67个百分点，股份行累计净值破净率上升1.86个百分点，其余金融机构理财产品累计净值破净率大致持平于上月。

四、新发产品

4.1 产品规模

新发产品数量与规模环比收缩。据普益标准统计，2024年4月，理财产品新发2524款，募集资金规模为3072亿元。发行数量和募资规模环比3月分别减少65款、减少1082亿元。

从投资性质来看，新发产品主要为固定收益类理财。2024年4月，固定收益类理财新发2430款，募资总额为3034亿元，占比为98.79%。

从期限类型来看，新发产品的期限集中在中短久期。3个月-6个月（含）、6个月-1年（含）、1年（不含）-3年（含）三个期限产品募资规模占比分别为37.69%、20.93%、33.28%。

从运作模式来看，封闭式净值型和开放式净值型理财产品募资总额分别为2902亿元、170亿元，占比分别为94.47%、5.53%，募资规模占比环比上月分别下降1.45、上升1.45个百分点。

从发行机构来看，新发理财产品主要由理财公司、城商行和农村金融机构发行，三类机构募资总额分别为2672亿元、265亿元、121亿元，占比分别为86.99%、8.64%、3.93%，规模占比较上月分别变动-1.31、1.15、0.27个百分点。

4.2 业绩基准

平均业绩比较基准利率继续下行。2024年4月，新发理财产品平均业绩比较基准利率为3.12%，环比上月下降0.07个百分点。

从投资性质来看，固定收益类产品业绩比较基准利率继续下行，混合类业绩比较基准利率小幅回升。2024年4月，新发固定收益类、混合类理财产品平均业绩比较基准利率为3.12%、3.68%，环比上月分别下降0.06、上升0.2个百分点。

从期限类型来看，2024年4月，每日开放型、1个月（含）以内、1个月-3个月（含）、3个月-6个月（含）、6个月-1年（含）、1年（不含）-3年（含）、3年以上新发理财产品平均业绩比较基准利率分别2.58%、2.75%、2.84%、2.93%、3.11%、3.39%、3.84%，环比上月分别变动-0.19、-0.06、-0.06、-0.03、-0.09、-0.08、-0.12个百分点。

从运作模式来看，2024年4月，封闭式净值型和开放式净值型理财产品新发产品的平均业绩比较基准利率分别为3.13%、3.04%，环比上月分别变动-0.07、-0.05个百分点。

五、存续规模

5.1 整体情况

跨季后存款资金回流理财产品，且资金回流程度高于前两年同期水平，4月末理财规模环比较大幅度提升，理财存续规模达到2023年以来的新高。根据普益标准统计，截至2024年4月末，存续理财产品总数为41341款，总规模为28.53万亿元，环比上月分别增加345款、增加2.45万亿元。

从月度变化来看，2024年4月，理财产品规模净增长整体好于往年同期的水平，产品规模环比增加2.45万亿元。与之相对比，2023、2022年同期环比增加1.26、1.54万亿元。

5.2 分布结构

分投资性质来看，现金管理型和固收类产品主要承接了存款的回流资金。截至2024年4月末，现金管理型和固定收益类理财产品总规模为8.57万亿元和19.22万亿元，环比上月末分别增加0.91万亿元、1.54万亿元。两类理财产品存续规模合计占理财总规模的97.42%，环比上月末提升0.73个百分点。混合类、权益类、商品及衍生品类理财产品的存续规模分别为0.58万亿元、0.04万亿元、0.08万亿元，环比上月末分别增加50亿元、减少18亿元、减少-0.5亿元。

分期限类型来看，每日开放型和短久期理财产品环比流入规模较大。截至2024年4月末，每日开放型、1个月（含）以内、1个月-3个月（含）、3个月-6个月（含）理财产品存量规模当月分别净增加13687亿元、增加5343亿元、增加1629亿元、增加2476亿元。

分运作模式来看，开放式净值型产品流入规模较大。截至2024年4月末，开放式净值型和封闭式净值型理财产品规模环比上月分别增加22557亿元、增加1937亿元，存量规模占比分别为79.13%、20.20%，占比较上月末分别增加1.23、减少1.15个百分点。

分机构类型来看，国有大行理财子公司存量产品规模占比大幅上升。截至2024年4月末，存量理财产品主要由理财公司发行，国有大行、股份制银行、城商行、农村金融机构、外资银行、国有大行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存量理财产品规模占比分别为0.41%、1.15%、7.62%、3.40%、0.10%、31.56%、42.84%      、9.67%、0.42%、0.22%，较上月末分别变动-0.05、-0.11、-0.58、-0.27、-0.01、1.91、-0.32、-0.36、-0.03、0.01个百分点。

注：

[1] 资料来源：财联社，《利率定价自律机制叫停存款手工补息 禁止变相高息揽储》，2024/4/13[2024/5/10]，https://baijiahao.baidu.com/s?id=1796221871209363023&wfr=spider&for=pc

[2]资料来源：财联社，《新版“跨境理财通”业务表现亮眼：3月份粤港澳大湾区个人投资者新增2万余人》，2024/4/27[2025/5/10]，https://baijiahao.baidu.com/s?id=1797429894023156211&wfr=spider&for=pc