外汇商品 | 美债供给压力逐渐加大——美国国债月报2024年第四期

2024年4月上半月美债收益率流畅走高，主要因非农就业和CPI数据均强于市场预期，降息预期进一步收敛。至4月下半月收益率上行放缓，5月初非农数据公布后收益率短线回落。一方面是非农就业、ISM PMI等经济数据不及预期，另一方面美联储5月议息会议暗示年内降息仍是大概率事件，降息预期略有回升。

本期专栏：美债发行提速。美国财政部5月季度再融资会议公布了最新发行预估，第二季度净发行量为2430亿美元，较上次会议预估的2020亿美元有所增加。预计第三季度发行量将大幅提升至8470亿美元。随着2024财年财政赤字扩张，第二、三季度需要严格执行发行计划（接近1.1万亿美元）才能满足融资需求，长端收益率将面临较大供给压力。

一级市场方面，4月拍卖需求总体偏弱，基金配置需求较强，海外投资者需求持续低迷。二级市场方面，投资者偏好中长期限。

展望后市，单边策略方面，10Y收益率有望逐步形成中期双顶形态。目前收益率仍在上升楔形区间内运行，下方4.2%~4.4%是短线强支撑区域，上方阻力4.7%。曲线策略方面，短期降息预期波动幅度有限，主要期限利差组合窄幅震荡。中长期限美债供给增加可能阶段性造成曲线陡峭化。

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