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外汇商品 | 美债期货市场的“共生”关系——美国国债月报2024年第二期
外汇商品 | 美债期货市场的“共生”关系——美国国债月报2024年第二期
11月前
美国国债
1月市场降息预期有所收敛，带动美债收益率低开高走，10Y收益率一度迫近4.2%，但在美联储议息会议前夕触及60日均线后回落。尽管美联储表态偏鹰，但因为由于市场对美国财政部再融资会议预估的美债供给持乐观态度，以及美国银行业风波影响市场情绪，美债收益率在议息会议后仍然走低。
本期专栏：（1）最新供给预估。美国财政部大幅调低了第二季度发行预估，市场乐观预期供给压力减轻。但随着发行结构调整，中长期限供给压力依然不容小觑。（2）不同类型投资者美债期货持仓。资管、机构投资者大量建立美债期货多头，杠杆基金则建立大量空头，头寸背后是两类投资者建立起的“共生”关系。警惕未来风险事件爆发、基金经理面对大量赎回时，抛售美债现券获取流动性带来的收益率飙升。
一级市场方面，长端需求好于短端。2Y、5Y需求明显偏弱，7Y及以上期限需求较好。投资基金买入热情较高，海外投资者需求偏弱。二级市场方面，投资者更加青睐中长期限。
展望后市，单边策略方面，预计收益率下有支撑，新开多头盈亏比不高，前期多头可考虑3.8%、3.7%附近止盈。曲线策略方面，当前降息预期窄幅波动，无论是重新升温还是收敛都需要新的驱动，期限利差暂时没有明确机会。
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来源：兴业研究宏观
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